特约分析 - 冠通期货5月中国经济数据点评

本文为金十期货特约冠通期货的点评内容：5月经济数据全线转弱，央行降息扭转悲观情绪，资本市场重回“弱现实强预期”。5月数据的“差”如期而至，三驾马车全都熄火，内需难振外需转弱，消费降温投资趋冷，地产投资失速再起，物价疲软PPI再创新低，货币供需双弱，失业率居高不下。投资对经济拉动的关键性作用有心无力，基建虽探底回升，制造业却进一步降速，地产投资加速下行，尤其是房屋新开工面积：累计同比-22.6%跌幅加剧，潜藏的亮点是房屋竣工面积累计同比19.6%保持高速增长势头，商品房销售额：住宅：累计同比涨幅略微扩大，地产对经济的拖累依旧，特别是新开工增速所表征的房产对于信用的派生作用受到抑制，这也是社融增速难振的重要原因。消费对经济增长的基础性拉动作用开始拐头，5月份，社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%，比上月回落5.7个百分点，不及市场预期的13.6%；此外，出口增速开始转负，让上半年来稍显好于预期的仅存硕果跌落神坛，加上全球经济衰退的阴霾仍旧笼罩，凸显出中国经济全面下行弱现实。最后，5.2%的城镇调查失业率与上月持平，但高于市场预期的5.1%，16-24岁的劳动力调查失业率仍然高达20.8%，青年人就业压力不断加大。盘面上看，上午数据出来后，资本市场走势震荡，多项重大事件的交织冲击下，投资者分歧明显，市场波动剧烈；午盘，投资者乐观情绪占据上风，市场风险偏好抬升，人民币先贬后升，股市放量拉涨，商品走势分化多数收涨，国债期货全线走跌。我们认为，当前市场在美联储暂停加息落地，中国降息开启稳增长序幕，国内资本市场重回“弱现实强预期”的风格。从近一周的期货市场走势来看，国内经济现实的差已然price in在资产价格中，美联储加息的达摩利斯之刃暂且抬起，一段时间内外部利空缓解，国内对更多政策的预期，当下相对处于低位的商品，国内投资所面临的“资产荒”，很有可能刺激风险偏好高的资金入市“抄底”，继而带来阶段性的超跌反弹行情，而这种行情无关基本面，更多是在情绪和技术面上的反应。对于商品期货而言，那些处在价格的绝对低位，持仓量与成交量异常，基差偏高的品种，诸如尿素、纯碱等，需要引起投资者的关注。