经济风险与通胀担忧齐飞！美联储的“加息风”究竟还吹不吹？

北京时间周四凌晨，美联储将公布6月利率决议，市场预计其将维持利率不变，这将是自美联储2023年3月开始新一轮具有历史意义的紧缩政策以来的首次。但需要警惕的是，不要那么快说这次决议是一次暂停或“转折”。政策制定者在为期两天的会议结束时很可能暗示，他们将花时间评估经济发展情况、金融体系是否保持稳定以及通胀是否继续下降，如果经济与美联储所期望的相反，他们仍将进一步加息。T. Rowe Price Associates固定收益部门首席美国经济学家Blerina Uruci表示：“美联储可能需要再收紧一点，但不清楚力度有多大，尽管近期就业和核心通胀报告表现强劲，但对数据的细致解读显示，这两项数据可能都将走弱。在存在这么多不确定性的情况下，谨慎行事是有道理的。”对经济的谨慎意识与持续的通胀担忧相抗衡，导致美联储走到了分析师所称的“鹰派跳过”的道路上。在连续10次加息将基准隔夜利率推至目前的5.00%-5.25%区间后，美联储可能会放弃继续加息，但预计美联储政策制定者将同时在措辞和预测中“放鹰”：到2023年底，美联储仍需要再进行一次或两次加息25个基点的行动。“政策妥协”自5月议息会议以来，一大波“扑朔迷离”的数据给政策制定者留下了一系列难以解读的信号，以及充足的讨论空间。美国劳动力市场依旧“火热”，5月非农就业人数和工资涨幅继续增长，美联储更为密切关注的一项指标——空缺职位与失业人数之比最近有所上升，这表明劳动力市场对工人的需求与待就业人数之间仍然存在偏差。通胀方面，虽然整体通胀有所放缓，但核心通胀只是缓慢下降，甚至比预期的更为“坚挺”，美联储“青睐”的4月核心PCE同比上涨4.7%，仍是美联储2%目标的两倍多。然而，一些前瞻性价格指标显示，未来几个月通胀率可能会大幅下降：5月份，失业率从3.4%大幅上升至3.7%；银行贷款的同比增长率正跌至零，这是信贷放缓的一部分，美联储正在密切关注金融业承压的迹象。美联储在6月议息会议选择“跳过”可能意味着一种“妥协”，这种妥协产生于美国经济当前的不确定性，那些担心经济可能迅速走弱的美联储官员至少有六周的时间进行观察，而那些担心通胀数据仍然高企的“鹰派”官员将了解反通胀进程是否可持续。这一决定并不意味着加息将在一段时间内暂停，鲍威尔可能会强调这一点：预计短期内不会降息。美联储上一份季度预测预计，随着通胀的下降，美联储只会在2024年底降息，只有在2025年才会真正“转向”宽松，届时政策利率的下降幅度将超过通胀降幅。