美联储又在犯错？什么都不做只会更危险！

彭博社“观点”栏目的高级编辑撰文指出，鉴于美联储最近发出的信号，人们可能认为其与通胀的斗争将很快结束。在多位官员的暗示下，市场预计美联储将在本周的政策会议上按兵不动，以确保不会过度收紧。但这是一个错误。过早退出紧缩政策仍然是更大的风险。暂停加息的支持者认为，美联储的紧缩政策已经产生了效果。在不到14个月的时间里，利率从接近零升至5%以上，这是其40年来最大幅度的一系列利率上调，且已经让几家准备不足的地区性银行倒闭，这可能反过来抑制信贷和经济增长。此外，一些通胀指标一直在放缓：商品价格在疫情期间飙升后已经稳定下来；租金和房屋价值的下降应该很快就会反映到官方数据上。然而，这些进展并不能保证美联储的成功。到目前为止，银行业的动荡只影响了该行业的一小部分，而非银行贷款机构急于填补任何信贷缺口，这导致这种信贷紧缩几乎不会对总体经济产生影响。目前的失业率为3.7%，仍接近1970年以来的最低点，低于美联储官员认为不会导致经济过热的可持续水平。这也难怪一些年度工资增长指标仍然高达6%，而核心CPI通胀（5月份为5.3%）还是远远超过美联储 2% 的目标。经过这一通胀水平调整的短期利率是否高到足以限制经济增长尚未可知。诚然，货币政策运作滞后。现在无休止的加息有可能最终引发比抗通胀所需的更严重的衰退，从而造成不必要的痛苦。但另一种选择要糟糕得多。如果美联储允许通胀预期变得根深蒂固，它最终将不得不采取更高的利率，并引发更大的灾难来补偿和恢复其信誉。因此，最好一次就把抗通胀做好，即使难以尽善尽美。确实，市场不会喜欢激进的美联储。期货价格表明，加息将是一个令人不快的意外。但保证资产价格平稳上涨不是也不应该是美联储职责的一部分，而控制通胀无疑是。