棕榈油期货报告06.16：棕榈油狂飙6%，净持仓从净空转为净多，后市如何看待？

【近日棕榈油市场大事】1. SGS：马棕油6月1-15日出口量环比降16.86%据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚6月1—15日棕榈油出口量为437107吨，较上月同期出口的525738吨下降16.86%。2. 沙巴州棕榈油种植园正面临水分紧缺问题据外媒，马来西亚最大的棕榈油产区沙巴的棕榈油种植园正面临厄尔尼诺初期现象引发的水分紧缺问题，导致产量下降，并加剧了过去三年中施肥不足和劳动力短缺的影响。3. 大商所：棕榈油和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8%，交易保证金水平调整为9%大商所发布通知，自2023年6月20日（星期二）结算时起，豆油期货合约涨跌停板幅度调整为7%，交易保证金水平调整为8%；棕榈油和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8%，交易保证金水平调整为9%；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。2023年6月26日（星期一）恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，做如下调整：豆油、棕榈油和液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。【棕榈油期货产业链一览】据五矿期货研报，棕榈油在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：棕榈油产业链上游主要对应印尼及马来西亚等主产国种植，油棕是目前世界产油效率最高植物，每公顷可生产约5吨油脂，单产是花生6倍，是大豆10倍左右。目前油棕树种植集中于印尼和马来西亚，非洲和南美洲目前也开始广泛种植，产量有所增加。中游对应棕榈油压榨加工企业。毛棕榈油提炼成精制棕榈油主要通过以下两种途径：1、通过物理提炼，往毛棕榈油中依次加入热水、硼酸、活性白土等，后通过脱胶、水洗、脱色等物理步骤逐步制成精制棕榈油。2、通过化学法提炼，依次加入热水、烧碱等，后通过脱胶、脱酸等步骤制成精炼棕榈油。油脂下游分布广泛，因棕榈油营养成本较好，同时化学性质稳定，不易发生氧化变质，因此被广泛应用于餐饮、食品加工及化工业。在食品方面，一般可直接食用，或被用作起酥油、人造奶油等领域，还可用于煎炸等。工业用途一方面可用于制作肥皂等，另一方面可用于生产油脂类化工品。【棕榈油现货市场概况】据金十期货APP现货报价显示，今日油脂品种全线上涨，其中棕榈油现货价涨幅在200-300元/吨之间。【期货市场概况】截至6月16日15点收盘，大商所棕榈油期货合约全线上涨。其中主力合约p2309收盘为7168元/吨，涨幅6%，持仓量今日增加1.38万手至56.31万手。截至北京时间6月16日16:00，马来西亚棕榈油期货2308合约涨近8%，达到3797林吉特/吨的高位。【棕榈油基差分析】据金十期货APP基差日历，今日棕榈油期货主力合约p2309基差为312元/吨，较上一交易日有所下降，基差率从6.5%回落至4.2%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：棕榈油期货主力合约今日净持仓3278手，前一交易日为-27432手，今日从净空头变为净多头，且增幅较大。前20席多头增持24968手，前20席空头减持7956手。值得注意的是，位列前五多空共增仓28813手，其中多头增仓19048手，空头增仓9765手。其中有5个席位进行空转多操作：中信期货、东证期货、海通期货、国贸期货及中泰期货。一个席位进行多转空：中信建投期货。【机构研报对于棕榈油期货的深度解读】国泰君安期货：目前位置我们建议保持观望 （中性）今日，国内三大油脂期货均出现大幅上涨，主要跟随国际市场主要油料作物和油脂上涨。从基本面来看，印尼和马来西亚棕榈油产量和出口稳定，巴西大豆还在大量出口，国内大豆大量到港，国际和国内植物油市场的供应仍然充足，但是过去2-3周的时间里，宏观情绪转好，叠加美豆主产区的天气炒作，叠加美国生柴政策和黑海问题短期升温，国际植物油市场从技术性反弹转变为空头被动平仓，从而多空形势发生逆转。目前的市场不仅具有典型的天气市和政策市（EPA的生物柴油政策）的高波动性特征，还有多空形势逆转的影响，一定程度上是超过了基本面情况的，目前位置我们建议保持观望，短期主要关注美豆主产区天气情况和下周EPA的政策。光大期货：配合美豆天气炒作题材，近期油脂宜谨慎偏强对待 （中性偏多）本周以来，市场情绪在降息扰动下持续高涨，油脂作为农产品板块中金融属性较强的一环同样受到利多提振。周五棕榈油大幅上行，盘中涨幅超6%，豆油、菜油强势跟随。根据马来西亚MPOB最新公布的数据，5月马来西亚棕榈油出现累库拐点，未来在产区丰产季以及需求没有亮点的情况下库存或继续抬升，棕榈油供需格局仍偏宽松。不过，本月美国NOAA数据显示，今年11-12月发生强厄尔尼诺现象的可能性为50%，在此基础之上至少有84%的可能性发生中等以上强度的厄尔尼诺，而这会导致马来西亚及印尼棕榈油产区出现干旱，减少棕榈油产量，在减产预期下，处于较低估值的棕榈油受到资金热捧，走势表现偏强。尽管按照往年天气对产量的滞后性规律，明年棕榈油产量才能体现出本年度天气的利空影响，但行情往往借预期炒作走在现实之前。配合美豆天气炒作题材，近期油脂宜谨慎偏强对待。兴业期货：棕榈油价格已经处于偏低水平，或出现阶段性反弹 （看多）近期棕榈油处于供强需弱的结构，但由于今年厄尔尼诺天气发生概率较高，供给端存在着不确定性，叠加地缘政治问题也可能造成供给阶段性扰动。目前棕榈油价格已经处于偏低水平，或出现阶段性反弹。国信期货：在有效降雨尚未出现前，市场看涨情绪难以降温，反弹或仍在持续 （看多）周五油脂期货大幅走高，期价高开高走。近期美国产区旱情影响持续升温，美豆走高提振美豆油持续走高，而马棕油也在周五展开上涨势头。国际油脂在美国生柴政策、黑海局势仍未明朗前，先后在遇到天气扰动，反弹势头迅猛，价格继续高涨。受此影响，国内连棕榈油涨幅达到6%，连豆油、郑菜油涨幅也在4%以上。周五有消息称，马来西亚头号棕榈油产区沙巴州的棕榈种植园正经历初期厄尔尼诺现象带来的缺水压力，这降低了油棕榈单产，并加剧了过去三年来施肥不足和劳动力短缺造成的影响。此前市场预期本轮厄尔尼诺的影响可能在2024年才有所体现，然后，现在的报道表明天气的扰动已经有所出现，这样马棕油获得提振。对于国内市场而言，伴随着美国、马来天气的影响逐步出现，市场看涨情绪激增，买盘表现出极度高涨的热情，油脂、豆粕主力合约纷纷突破前期震荡平台。从目前来看，在有效降雨尚未出现前，市场看涨情绪难以降温，反弹或仍在持续。关注6月20日美国生柴政策的最后方案，以及端午节后的美国天气情况。操作上，近期反弹是事件冲击型上涨，因此操作上保持短线波段思维，快进快出，落袋为安。【未来关注的风险因素】1. 厄尔尼诺现象的影响2. 马来西亚和印尼产区天气变化3. 下周美国环境保护署（EPA）的生物柴油最终方案4. 棕榈油消费需求5. 6月份马来西亚棕榈油产量情况