玻璃期货报告06.19：玻璃主力大幅下挫，机构建议应谨慎参与！

【近日玻璃市场大事】1.隆众资讯：玻璃样本企业总库存续降，但降幅明显收窄上周全国浮法玻璃日度平均产销率良好，维持在90%以上水平，行业整体维持去库状态，就区域来看，华中地区本地拿货仍以刚需为主，但周内外发量有所增加带动行业去库，华北周内小板出货良好带动行业去库，其它区域日度平均产销与上周产销相比变动有限。数据显示，截止到6月15日，全国浮法玻璃样本企业总库存5479.6万重箱，环比减少0.7%或38.5万重箱，同比下降30.50%。2. 国家统计局：中国5月平板玻璃产量为7961.6万重量箱，同比下滑9.4%据国家统计局数据显示，中国5月份纯碱（碳酸钠）产量为263.1万吨，同比增加1.6%。1-5月纯碱产量累计为1313.9万吨，累计增长7.0%。中国5月平板玻璃产量为7961.6万重量箱，同比下滑9.4%。中国1-4月平板玻璃产量为38889.6万重量箱，同比下滑8.3%。3. 据隆众资讯，今日华中地区玻璃价格稳中有跌。【玻璃期货产业链一览】据五矿期货研报，玻璃在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：上游主要是原料和燃料两大块，其中原材料纯碱为第一大成本来源，占据30%，石英砂占比20%，燃料成本占比约40%，其中纯碱和燃料价格波动较大，石英砂价格稳定。中游是对于原料混成后的熔炼阶段，浮法工艺是目前平板玻璃生产的主流工艺，约占平板玻璃总量90%以上。下游则是对玻璃原片的深加工阶段，玻璃深加工产品有钢化玻璃、中空玻璃、夹层玻璃、镀膜玻璃等多种类型。终端需求结构涵盖房地产、汽车、光伏、电子、家具家电等多个细分行业，其中房地产行业对玻璃需求占比在80%，其影响最为明显。玻璃作为地产后周工业消费品，地产行业的兴衰是玻璃产需的风向标。玻璃的定价主要受国内供需影响，受运费制约，进出口量小、可以忽略不计。玻璃供给表现出很强的刚性特点，玻璃生产线一旦产线点火，基本很少停产，通常8-10年会进行一次冷修，而冷修通常需3-6个月，即在一定时间内浮法玻璃的产量是固定的。需求预期是影响盘面定价的最重要因素。通常新开工面积领先需求28个月左右，可用来定性的判断玻璃需求的大致方向；深加工订单决定玻璃中期需求。铝型材开工率领先玻璃需求1个月左右时间、有时也同步；地产销售面积和30城成交面积地产、宏观政策变化都是玻璃价格的同步指标，具有情绪带动作用；玻璃厂家产销率是玻璃需求高频同步指标，对玻璃期货价格有追涨杀跌作用，通过每周前几日的产销率也可以判断当周大概的累库与去库状态，产销决定玻璃短期需求；竣工面积是需求的滞后指标，只能用来验证需求。【玻璃库存季节性特点】据五矿期货研报，玻璃库存具有季节性特点：①1-2月：受北方低温和过年房价影响终端需求处于停滞状态，行业库存每年均会快速累积；春节之后2周左右时间，下游加工企业开工补货、终端市场启动，行业库存随之去化。②4-7月：属于季节性的平淡期。③8月：下游开始旺季备货，生产企业库存转移至中下游。④9-12月：下游按需拿货，但此时地产旺季，需求强度较2季度高。12月末，玻璃将进入冬储。⑤12月末：玻璃将进入冬储。【玻璃价格季节性特点】据五矿期货研报，玻璃价格也具有季节性特点：期货1、5、9三个主力合约，上市就带有季节性基差。即大多时间内：①01合约：为冬储定价合约，通常大幅贴水前一年度的三季度末现货价格的10%左右。②05合约：为淡季合约，通常小幅贴水2季度初现货价格。③09合约：为旺季合约，通常小幅升水2季度末现货价格。在期货合约分析上，可先通过季节性特征赋予一定的升贴水，再根据供需给予预期定价。同时，玻璃期现涨跌不同步，现货价格上涨时，期货价格略领先现货价格上涨，现货价格下跌时，期货价格大幅领先现货价格，贸易商买涨不买跌，追涨杀跌。【期货市场概况】截至6月19日15点收盘，郑商所玻璃期货合约全线下跌。其中主力合约FG309收盘1510元/吨，跌幅为7.53%，合约持仓量日内减少41547手，总持仓达到111.17万手。【玻璃基差分析】据金十期货APP基差日历，今日玻璃期货主力合约FG309期价基差为340元/吨，较上一交易日大幅上升，基差率从12.7%回升至18.4%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：玻璃期货主力合约今日净持仓-210888手，处于净空头状态，较前一交易日的-101067手有所增加。前20席多头减持44456手，前20席空头增持16261手。其中，位列前五多空共减仓51011手，其中多头减仓72438手，空头增仓21427手。值得注意的是，多空排名前20席机构当中，有1席机构进行了多转空的操作，中信期货在减持多单43571手同时增持空单10609手；另有1席机构由空转多，永安期货减持多单201手同时减持空单10807手，转为看涨玻璃后市。【机构研报对于玻璃期货的深度解读】新湖期货：玻璃短期盘面注意市场情绪，建议谨慎参与（中性）玻璃主力合约今日开盘跳水，盘中一度跌超7%。上周现货价格整体重心仍有下移，周末各地产销也均出现回落，部分玻璃厂对于后续玻璃价格抱有悲观态度。今日华南台玻900吨产线复产点火，除此之外，6月仍有点火预期待兑现，持续关注产线点火及冷修动态。随着梅雨淡季到来，玻璃下游需求也逐渐展现走弱迹象，大多加工厂也仅以刚需采购为主，采购上持谨慎态度，原片库存方面恐有累库预期。因此在供给仍有增量预期且需求不佳的梅雨淡季，玻璃短期预计偏弱震荡，对于后续传统旺季，还需进一步观测保交楼政策发力下，对于地产竣工端的提振力度，若有竣工端对于玻璃需求的支撑，09在梅雨淡季后仍存震荡偏强运行的预期。若旺季需求证伪，玻璃将重回累库周期，且叠加四季度至明年初淡季长线偏空逻辑，而持续走弱。短期盘面注意市场情绪，建议谨慎参与。关注现货产销、库存情况及终端地产实际动向。国泰君安期货：地产市场未见明显好转前，预计玻璃市场仍偏弱（看空）玻璃今日开盘即大幅下挫。当下地产行业成交仍偏弱、融资仍偏弱，玻璃需求当下仍处于下滑趋势，三季度市场供应端会加大压力，潜在净产能增加预计将达到5%。玻璃或将旺季不旺。周末玻璃现货明显走弱，上周华东、华中、华南厂家纷纷降价40—60。南方市场进入梅雨季节不利于市场需求。随着主要消费地出货下滑，价格下滑，河北沙河此前出货好转的跨区套利因素不在。周末沙河出货明显走弱，部分规格出现优惠。总之，在地产市场未见明显好转前，玻璃市场仍偏弱，未来即使有阶段性旺季反弹，预计也会非常短暂。国投安信期货：近期观望情绪加重，短期期价或区间震荡运行（中性）周末产销走弱，玻璃价格涨跌互现。上周库存小幅下降，其中沙河和湖北、东北表现较好，库存下降，其他地区累库。产能方面，本周冷修两条产线点火一条产线，利润驱动，供给有增加压力，关注后续点火实际兑现情况。当下中下游有补库空间，但加工订单环比改善有限，加之梅雨季，中游上周短暂补库后，近期观望情绪加重，短期期价或区间震荡运行。华泰期货：玻璃产销明显走弱，预计将回归高位震荡（看空）整体来看，近期玻璃基本面呈现走弱态势。上周全国玻璃价格回落，部分厂家降价保量。供应端，玻璃厂利润走扩后，产线点火增多，玻璃供应压力显现。需求端，近几周各地区玻璃产销明显走弱。随着玻璃价格回落，加之梅雨淡季来临，玻璃不易储存，下游加工厂采购谨慎。淡季之下，玻璃供增需减，将出现连续累库，因此玻璃将回归高位震荡态势。后期继续关注玻璃日度产销及库存变化。【未来关注的风险因素】1. 玻璃库存情况；2. 房屋销售情况；3. 浮法玻璃生产利润情况；4. 玻璃冷修情况；5. 深加工企业订单天数情况；6. 玻璃厂家产销率情况；7. 宏观政策情况；8. 现货成交情况；9. 日熔量情况；10. 库存消费比。