LPG期货报告06.20：液化石油气（LPG）主力今日收涨2.64%，机构称不宜做太高预期！

【近日LPG市场大事】1. 卡塔尔或将与中国达成第二笔大型液化天然气供应协议据卡塔尔能源首席执行官表示，卡塔尔能源与中国石油天然气集团公司签署了一项为期27年的协议，每年供应400万吨石油，中国石油天然气集团公司将以卡塔尔能源交易的一部分，获得北部气田液化天然气装置相当于5%的股权。 中国石油天然气集团董事长称，中国准备在天然气、可再生能源和其他能源领域扩大与卡塔尔的合作。2. 一年期、五年期LPR均下调10个基点6月20日，中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调10个基点至3.55%和4.20%。3. 截至6月15日当周中国液化气港口样本库存量约276.77万吨，较上周增加5.04万吨，环比增幅1.9%。【LPG期货产业链一览】据华泰期货研报，液化石油气在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：基础概念液化石油气（英文名称 LPG：Liquefied Petroleum Gas）是一种在提炼原油时生产出来的或从石油或天然气开采过程挥发出的气体。成分液化石油气的主要成分是丙烷与丁烷，并可能含有少量丙烯、丁烯组成的碳氢化合物。在实际应用中，液化石油气有两种存在形式：一种是纯气，即气体（基本上）仅含有丙烷或者丁烷的单一成分；另一种是混气，即以丙烷、丁烷为主并混有少量烯烃的混合物形式。值得一提的是，国际上LPG 以纯气形式为主，而在我国LPG 更多以混气形式存在。用途液化石油气的用途主要有两大方向：燃料与化工。对于燃料这一用途，如前文所提，液化石油气依靠其热值高与清洁环保的特点成为一种出色的燃料，在实际应用中常作为炊事、供暖、汽车等终端的热量来源，一般燃料用的 LPG 为混气，用户对品质的要求相对没有那么高；就化工用途而言，液化石油气主要被用作生产丙烯和汽油添加剂的原料，与石脑油间具有相互替代的关系。在实际应用中化工用混气比例小，对品质有特殊要求。【LPG现货市场概况】据隆众资讯整理，昨日华南液化气价格稳中低位推涨，炼厂低供且码头卸货压力缓解，上游有意护市挺市，昨日国际市场释放供应紧张而买盘增加信号，盘中价格上涨，提振市场情绪，今日华南市场有小涨预期。【期货市场概况】截至6月20日15点收盘，大商所LPG期货合约全线上涨。其中主力合约pg2309收盘为3770元/吨，涨幅为2.64%，合约持仓量今日增加426手至10.66万手。【LPG基差分析】据金十期货APP基差日历，今日LPG期货主力合约pg2309期价基差为-20元/吨，较上一交易日有所下降，基差率从1.9%回落至-0.5%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：LPG期货主力合约今日净持仓-13498手，处于净空头状态，较前一交易日的-14519手有所减少。前20席多头增持1988手，前20席空头增持393手。其中，位列前五多空共减仓59手，其中多头增仓2479手，空头减仓2538手。值得注意的是，多空排名前20席机构当中，有1席进行了多转空的操作，永安期货今日由净多头111手转为净空头905手 。有2席进行了空转多的操作，分别为华泰期货和海通期货，分别由净空头1131手转为净多头124手，由净空头318手转为净多头598手。【机构研报对于LPG期货的深度解读】瑞达期货：短期液化气期价呈现低位震荡走势（中性）欧佩克联盟减产及中国需求增加预期支撑油市，而俄罗斯炼油厂产能上升再引减产质疑，国际原油期价小幅回落；华南液化气市场稳中有涨，主营炼厂持稳出货，码头成交局部小涨，节前补货需求，市场购销氛围尚可；国际丙烷现货供应趋紧，外盘液化气回升，燃烧需求放缓仍限制市场；华南国产气价格小幅上涨LPG2309合约期货较华南现货贴水为73元/吨左右，较宁波国产气贴水为123元/ 吨左右。LPG2309合约多单增幅大于空单，净空单出现回落。技术上，PG2309合约测试3800区域压力，下方考验5日均线支撑，短期液化气期价呈现低位震荡走势，操作上，短线交易为主。华泰期货：盘面存在反弹动力，但不宜做太高预期（中性）昨日LPG外盘价格明显反弹，CP丙烷掉期首行录得444美元/吨，日度涨幅1.6%，FEI丙烷掉期首行录得500美元/吨，日度涨幅2.7%。虽然目前LPG市场格局较为过剩，但存在一些边际改善的预期。沙特7月将计划额外减产100万桶/天，该国LPG产量预计将跟随下滑(沙特80%的LPG供应来自于油田伴生气)，实际出口量变化还需动态跟踪。此外，国内PDH装置在陆续投产，丙烷需求或得到进一步扩充。虽然LPG供过于求的格局仍难以完全逆转，但前期价格弱势已对利空进行了定价，近期市场也呈现筑底态势。如果基本面和宏观情绪能够正向共振，PG盘面存在一定的反弹动力，但不宜做太高预期。永安期货：当前不是多配LPG的最理想时点，建议以观望为主（中性）海外丙烷供需宽松格局未变，中东货源充足，而北美高库存也没有明显改善，石脑油裂解大幅走弱，PN价差修复，关注石脑油能否获得支撑。国内方面，PDH盈利情况下开工持续回升，但进口量维持高位，港口库存累积较快，需求边际改善的情况下供应压力也在增加。燃烧淡季民用与自身矛盾不大，继续锚定进口成本定价。从LPG相对估值和驱动角度看当前均不是多配LPG的最理想时点。当前建议观望为主，或轻仓左侧布局PDH利润空单。【未来关注的风险因素】1. LPG 全球总体供需情况；2. LPG 全球贸易情况；3. CP 价格变动情况；4. MB 价格变动情况；5. FEI 价格变动情况；6. 国际原油价格；7. 炼厂库存情况；8. 下游聚丙烯PP价格情况；9. 炼厂检修情况；