沪镍期货报告06.29：沪镍持续下跌，机构建议后续需关注情绪变化！

【近日沪镍市场大事】1. LME仓单日报数据据伦敦金属交易所仓单日报数据显示，镍注册仓单36654吨。注销仓单2250吨，增加24吨；镍库存38904吨，减少444吨。 2. Newcrest：若矿企、监管不出手 全球将面临“可怕的"未来据外媒消息，纽克雷斯特矿业公司(Newcrest）的临时负责人周四表示，监管机构迫切需要加快新矿山和为其供电的可再生能源项目的批准，以确保必要矿产的供应免受气候变化影响。纽克雷斯特临时首席执行官Sherry Duhe在一次矿业会议上表示：“我们严重偏离了方向，需要立即纠正。”她说，到2050年，采矿业需要17座将相当于全球最大铜矿Escondidas的规模的铜矿投入使用，才能实现需求预测。用于电池和风力涡轮机的镍、钴和锂等其他金属也在能源转型过程中被迫切需要。Duhe说，随着监管变得越来越复杂，矿企需要提升一个数量级的发展，政府需要缩减监管时间表、增设监管人力。3. 印尼将持续发展当地镍冶炼及铜冶炼项目印度尼西亚总统佐科·维多多（Jokowi）的政府有一个旗舰计划，即下游采矿。从该计划来看，印尼成功拥有了镍、铜箔等大宗商品的下游生产工厂。印度尼西亚通过其下游计划已经能够生产硫酸镍或构成电动汽车电池阴极前驱体的主要原材料。 【沪镍期货产业链一览】据创元期货研报以及SMM研究，镍在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：镍上游是原矿端，镍矿主要分为两大类：硫化镍矿和氧化镍矿。硫化镍矿主要分布在南北纬30°及以上的国家（例如：澳大利亚、俄罗斯、加拿大等）。我国是一个镍矿资源匮乏的国家，其中硫化镍矿占我国镍矿资源的90%，主要分布在甘肃金昌矿带和新疆克拉玛依矿带。氧化镍矿主要分布在炎热多雨的赤道国家(例如：印尼、菲律宾等)，由于富含铁元素，因此呈现出铁红色，故又被称为红土镍矿。我国氧化镍矿资源仅占国内整体镍矿资源的10%，分布在四川攀枝花和云南元江一带。我国主要的进口国为菲律宾、新喀里多尼亚和危地马拉。中游主要是冶炼端和精炼端：高冰镍通常采用湿法冶金生产镍精炼（>99.8%），精炼镍主要分为镍板、镍豆、镍珠等形态，其中镍板生产通过国内自产和国外进口两种方式，其余类型则多为进口。红土镍矿通过火法冶炼直接生产镍生铁和水淬镍，镍生铁和水淬镍的区别主要在于其生产工艺，水淬镍则是将铁水直接倒入水中冷却生成颗粒状的镍铁，又被称为粒铁；而镍生铁通过将铁水倒入模具中生成块状镍生铁，又被称为面包铁。镍生铁是不锈钢的重要原料。下游主要是制造成合金、电镀、新能源电池、不锈钢等产品：1. 合金铸造：通常使用纯镍或少量使用镍生铁。2. 电镀：通常采用将零件浸入镍盐的溶液中作为阴极，金属镍板作为阳极，接通直流电源后，在零件上就会沉积出金属镍镀层。3. 不锈钢：镍生铁和纯镍都能用来生产不锈钢。【沪镍现货市场概况】据金十期货APP现货报价显示，今日镍现货价格全线下跌，跌幅在1550-2500元/吨之间。【期货市场概况】截至6月29日15点收盘，上期所沪镍期货合约全线下跌。其中主力合约ni2308收盘为155190元/吨，跌幅2.19%，合约持仓量今日增加9405手至10.87万手。【沪镍基差分析】据金十期货APP基差日历，今日沪镍期货主力合约ni2308期价基差为9810元/吨，较上一交易日有所上升，基差率从5.7%回升至5.9%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：沪镍期货主力合约今日净持仓-11807手，处于净空头状态，较前一交易日的-6954手有所增加。前20席多头增持2140手，前20席空头增持7893手，位列前五多空共增仓8607手，其中多头增仓2402手，空头增仓6205手。值得注意的是，多空排名前20席机构当中，有2席进行了多转空的操作，中信期货由净多头79手转为净空头773手，国泰君安期货由净多头552手转为净空头281手。 【机构研报对于沪镍期货的深度解读】新湖期货：供应逐渐进入过剩局面，预计镍价将延续跌势（看空）二季度俄镍进口增加，可交割货源亦得到补充：5月国内精炼镍进口环比增加7224吨至10428吨，国内镍库存已较前期明显回升。据Mysteel统计，5月国内精炼镍产量环比增加6.36%至18810吨，6月精炼镍产量将进一步增加，预计6月产量将突破2万吨。随着国内新增电解镍项目产量持续释放，全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价，预计镍价将延续跌势。方正中期期货：关注产能释放的节奏，宏观情绪变化（中性）总体来看，国内外电解镍库存依然总量较低。沪镍主力合约换月，仍在波动向下整理，在较低库存和产量回升，以及新能源需求好转下，预期继续表现区间波动反复，16 万元附近波动，短期若无法修复则可能进一步下寻前低附近支撑，上方则关注17.5及18万元压力。后续关注产能释放的节奏，国内库存变动，宏观情绪变化。华泰期货：短期宏观情绪仍存在不确定性，镍价或维持弱势震荡（看空）镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，镍价上涨弹性较大，短期宏观情绪仍存在不确定性，镍价或维持弱势震荡，建议暂时观望。银河期货：货源对价格有趋势性压制，高位空单可以继续持有（看空）沪镍关键位置收十字星，测试前低附近支撑是否有效。宏观方面鲍威尔放鹰拉高美元，外盘有色金属承压。产业方面，临近月底，金川镍近期货源偏少，今日升水上调800，而俄镍充裕，升水继续下调150，价格大跌后下游成交回暖。LME镍库存前段时间小幅增加，0-3M贴水扩大至200美元以上，伦镍跌幅高于沪镍，进口亏损收窄，纯镍和硫酸镍价差也收至5000附近，对盘面价格有支撑。不过近期LME又开始小幅去库，今日库存减少444吨至38904吨。高频价差的变化显示镍价短期可能下跌会遇到阻力，但货源充裕仍然对价格有趋势性压制，高位空单可以继续持有，关注能否破位下行。【未来关注的风险因素】1. 不锈钢、电解镍现货库存；2. 交易所仓单情况；3. 美联储政策变化情况；4. 印尼项目实际投产进程；5. 印尼镍铁征税情况；6. 电积镍产能情况；7. 下游需求情况；8. 俄镍进口情况。