纯碱期货报告06.28：纯碱主力合约今日收跌2.80%，多家机构仍旧看空后市！

【近日纯碱市场大事】1. 远兴能源：新增产能将对下游市场供需结构带来一定影响有投资者在互动易平台向远兴能源提问“市场预计贵公司阿拉善项目将冲击市场，导致纯碱价格进一步下探。而自然碱项目，又相对其他方式生产的成本要低，那么公司在试运行完成时候，会不会开尽产能占领市场份额？公司相对于其他几家较大的友商，市场优势又哪些？劣势又有哪些？”远兴能源在互动易回复称，阿拉善天然碱项目落地有助于公司进一步巩固和增强核心竞争力，为公司长远发展提供支撑和保障，新增产能将对下游市场供需结构带来一定影响。2.郑商所仓单日报数据6月28日郑商所品种仓单及变化中，玻璃期货仓单344张，环比上个交易日减少13张；纯碱期货仓单597张，环比上个交易日减少57张。【纯碱期货产业链一览】据郑商所研究，纯碱在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：从产业链上游来看，在没有工业生产方法之前，人们采用天然碱法从天然碱湖或者含碱的植物灰中提取出碱。随着工业进步，有更多的技术参与合成碱的制作，氨碱法和联碱法是比较流行的两种方法，前后涉及到原盐、石灰石、合成氨这三种原料。从产业链中游来看，制碱需要用到动力煤、天然气等燃料，制成的碱根据密度的不同，分为轻碱和重碱，重碱是在轻碱生产出后再次加工制成的，两者呈现不同的物理状态。前者密度更小，呈白色结晶粉末状；后者密度更高，呈白色细小颗粒状，两者作用于不同的下游产业。从产业链下游来看，纯碱作为重要的化工原料之一，主要用于建材、化工生产、印染冶金、食品加工四大领域，其中轻碱主要用于日用纯碱、洗涤剂和食品行业，而重碱主要用于平板纯碱的生产。通过联碱法制碱的过程中，会提炼出副产品氯化铵，是一种化学肥料，也可用于电池制造、电镀、印染等。我国是世界仅有的三种方法并存生产纯碱的国家。天然碱法在我国使用占比仅为6.1%，主要集中在河南等地的天然资源区;氯碱法在我国使用占比为46.2%，主要集中在渤海湾周边靠近大型盐场及青海地区;联碱法的使用在国内占比约47.4%，主要集中在西南、华南地区。我国全国纯碱企业众多，分布在全国各地，只有吉林、西藏、江西、贵州和海南几个省份没有纯碱企业。【纯碱现货市场概况】据隆众资讯报道：上午，国内纯碱市场走势淡稳。纯碱部分企业释放检修消息，而新装置击续出产品，供应端存在博弈。下游需求波动不大，刚需补库，临近月底，等待新价格公布。【期货市场概况】截至6月28日15点收盘，郑商所纯碱期货合约全线下跌。其中主力合约SA309收盘1634元/吨，跌幅为2.80%。SA2309合约持仓日内增加15.24万手，总持仓达到122.16万手。【纯碱基差分析】据金十期货APP基差日历，今日纯碱期货主力合约SA309期价基差为616元/吨，较上一交易日有所上升，基差率从25.2%回升至27.4%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：纯碱期货主力合约今日净持仓-153605手，处于净空头状态，较前一交易日的-96639手有所增加。前20席多头增持54303手，前20席空头增持118919手。值得注意的是，位列前五多空共增仓80866手，其中多头增仓9859手，空头增仓71007手。其中在多空排名前20席机构当中，有1席机构进行了空转多的操作，浙商期货在减持空单4221手同时增持多单2595手，表明浙商期货认为纯碱后市有上涨空间。【机构研报对于纯碱期货的深度解读】光大期货：天然碱增产预期逐步兑现，短期盘面或继续震荡偏弱运行（看空）7月份新产能释放增量有限，二线又尚未点火，7月份的装置检修量大概率将超过新增产量，由此带来的供给缺口将会带动纯碱库存进一步去化。不过随着天然碱增产预期逐步兑现，市场心态及现货价格都将面临较大压力，短期盘面或继续震荡偏弱运行。从单边行情的触发点来看，未来远兴能源及金山的产能投放进度将成为左右行情的关键因素，远兴二线及金山出产品的时间或对应盘面的下跌起点。同时，若集中检修未能提前兑现，或使得供需关系难以快速收紧，库存去化幅度也将难以对盘面提供较强支撑，进而成为纯碱下跌过程中的催化剂。按目前动力煤价格测算，纯碱现金流成本在1400附近，策略上继续偏弱对待。山金期货：供应逐步增加，预计纯碱低位宽幅震荡（中性）纯碱节前产销好转，轻重碱库存继续同步下降，现货市场企稳运行，碱厂挺价意愿明显，订单持续到月端午数据不及预期，宏观情绪转差，随着新产能投产，供应逐步增加，预计纯碱低位宽幅震荡。国信期货：远兴能源产能投产在即，纯碱仍应以偏空思路看待（看空）目前纯碱厂商在手订单充足，库存较低，涨价意愿较强，但天然碱释放在即，下游压价力度不减，短期纯碱现货市场预计持稳。展望后市，短期供应端的不确定性或带动近月价格上涨，但远兴能源产能投产在即，纯碱仍应以偏空思路看待。目前氨碱法厂商完全生产成本为1660元/吨，09合约上方压力明显，同时目前07和09合约价差超过200元/吨，制约盘面进一步大幅下跌，短期纯碱盘面预计将在多空资金的博弈下宽幅震荡运行。方正中期期货：上行驱动偏弱，期价维持低位震荡（中性）从基本面来看，上周纯碱装置开工率暂稳，供应并处出现大幅波动，随着时间的推移，后期装置检修预期将增多，供应后期将有所下滑。目前轻碱需求明显改善，叠加浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，纯碱短期库存仍难以大幅增加，短期期价下行空间有限，然上行驱动偏弱，期价依旧是维持低位震荡。【未来关注的风险因素】1. 纯碱库存情况；2. 房屋销售情况；3. 浮法纯碱生产利润情况；4. 纯碱冷修情况；5. 下游新兴产业投产不及预期；6. 宏观政策情况；7. 库存消费比；8. 纯碱厂家产销率情况。