白糖期货报告06.27：白糖主力今日跌破六十日线，多家机构预计后市将震荡运行！

【近期白糖市场大事】1. 降雨或令巴西中南部地区6月上半月糖产量受限S&P Global Commodity Insights的一项调查和预测机构EarthDaily Agro的预测发现，由于6月上半月出现降雨，巴西中南部的压榨商的期间有三天不能进行压榨作业。此外，S&P Global Commodity Insights的调查与Unica公布的数据料显示，6月上半月出现降雨，巴西中南部糖产量料为254万吨，低于5月下半月的近300万吨；6月上半月甘蔗压榨量料为4016万吨。因6月上半月的降雨阻碍了压榨作业。2. 巴西商贸部农产品出口数据据巴西商贸部农产品出口数据显示，2023年6月第4周，共计16个工作日，累计装出白糖194.21万吨，去年6月为233.85万吨。日均装运量为12.14万吨/日，较去年6月的11.14万吨/日增加9.0%。3. 广西大部蔗区出现轻度至中度涝渍灾害据广西壮族自治区气象局决策服务中心，6月19日以来我区出现“龙舟水”降雨集中期的持续性强降雨天气过程，过程具有持续时间长、暴雨范围广、累计雨量大等特点。受持续性强降雨影响，全区大部蔗区干旱得到解除或基本缓解；同时，大部蔗区出现了轻度至中度涝渍灾害。预计本次强降雨过程将于26日结束，大部蔗区需要注意除渍排涝和加强田间管护。4. 2023/23榨季截至6月中旬，印度白糖产量为3296万吨据外媒，据印度全国糖业联合会（NFCSF）数据，2023/23榨季截至6月15日，印度食糖产量达到3296万吨，同比减246万吨。其中，北方邦的产量最高，为1054万吨，马邦的食糖产量为1053万吨，均低于上榨季。预计整个2023/23榨季印度产糖量将达到3332万吨，同比减产265.5万吨。5. 墨西哥在2023/23年度生产了522万吨，低于最新估计的约543万吨墨西哥生产商周五援引官方数据称，由于干旱侵蚀作物并影响了产量，墨西哥本季度的食糖产量下降了15%，根据国家食糖委员会Conadesuca的数据，墨西哥在2023/23年度生产了522万吨，低于最新估计的约543万吨。【白糖期货“三牛三熊”的周期性特征】据美尔雅期货报告，白糖具有“三牛三熊”的周期性特征，影响糖价走势的因素有：1. 白糖价格走势具有明显的周期性，5-6年为一个周期，跟甘蔗的宿根种植相关，白糖市场运行较为严格遵守“蛛网模型”，最近几年周期性变得扁平化。内外盘白糖走势上具有明显的正向相关性。2. 国际白糖市场出口前三的国家分别是巴西、印度和泰国，巴西白糖产量和印度出口量的波动范围较大，是影响国际糖价走势的主导因素。4-12月，更应关注巴西压榨及出口情况；11-4月，则应关注北半球印度及泰国压榨及出口情况。3. 全球糖的需求稳定，每年需求波动大约维持在5%以内的变化水平，这导致了糖的波动主要以供应端变化为主，同时受到种植周期的制约。4. 中国白糖供需格局相对稳定，每年约1000万吨左右的产量、1500万吨左右的需求量，缺口由进口和上期结转库存补充。进口实时配额政策，配额内进口关税15%，配额量194.5万吨，配额外进口关税50%。在国内产量变化不大情况下，进口量波动对郑糖影响加大。相应的，内盘大周期及季节性会有一定程度弱化。【白糖现货市场概况】据金十期货APP现货报价显示，今日白糖现货价格普遍下跌，白糖现货价格较上日跌幅在20-80元/吨之间。【期货市场概况】截至6月27日15点收盘，郑商所白糖期货合约全线下跌。其中主力合约SR309收盘为6692元/吨，跌幅1.80%，合约持仓量今日减少17905手至46.83万手。【白糖基差分析】据金十期货APP基差日历，今日白糖期货主力合约SR309期价基差为255元/吨，较上一交易日有所上升，基差率从2.5%上升至3.7%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：白糖期货主力合约今日净持仓50934手，处于净多头状态，较前一交易日的54329手有所减少。前20席多头减持15577手，前20席空头减持10630手。其中，位列前五多空共减仓8100手，其中多头减仓2480手，空头减仓5620手。值得注意的是，多空排名前20席机构当中，有1席机构由空转多，银河期货由净空头3944手转为净多头1122手。【机构研报对于白糖期货的深度解读】广发期货：受外盘影响，国内糖市或维持高位震荡偏弱格局（看空）原糖跌破24美分/磅关键支撑位，因巴西6月天气表现良好，收割进度顺利，引发市场对于供应逐步宽松的担忧，不过目前厄尔尼诺基本已经确认，天气将对市场带来诸多不确定性。预计原糖将维持震荡偏弱，价格有可能进一步回落至23.5美分/磅附近。5月进口4万吨，国内库存降至新低位，高基差支撑市场价格，目前现货下游贸易商拿货谨慎，市场阶段性消化前期采购库存。且预拌粉，替代等额外糖源增加有限。不过受外盘影响，国内糖市或维持高位震荡偏弱格局。新湖期货：郑糖跟随原糖调整，短期或区间震荡（中性）国内市场来看，郑糖近期跟随原糖调整下跌，国际贸易流逐渐由紧转松的趋势或对三季度国内糖价上方产生一定压力，但国内食糖除轮储60万吨之外未见其他新增供应，工业库存极低，5月食糖进口量同比大幅下降显示进口端仍未打开，对糖价有所支撑，预计短期国内糖价或维持震荡，等待驱动，关注区间6700—6950元/吨。中期来看，在巴西丰产的背景下，我们预计本榨季郑糖近月合约或在三季度逐步筑顶。长期逻辑仍需关注厄尔尼诺强度和持续时间，下榨季糖价仍有上升动能。目前，虽然市场对气候变化存在担忧情绪，但是并没有对此进行大量交易，也就是说，如果没有确定发生影响甘蔗和食糖产量的实质性天气变化，天气市行情仍需等待。上海中期期货：国际糖价持续保持高位支撑，预计国内糖价区间震荡运行为主（中性）国际方面，国际糖价大幅下跌的主要原因是巴西天气预报称，气温变暖减少了中南部各州甘蔗产区破坏性霜冻的可能性。5月和6月前三周巴西食糖出口量的大幅增加意味着全球缺糖形势或迅速缓和，对糖价构成较大的下行压力。国内方面，从近期现货市场情况看，高糖价对需求的抑制作用开始显现，销区与产区销量均降低，替代品消费有增加趋势。但供应大幅下降以及国际糖价持续保持高位的支撑，国内糖价继续保持在高位运行，预计国内糖价区间震荡运行为主。国信期货：郑糖大幅走弱，等待调整到位（中性）周二，郑糖受到外盘影响大幅低开，随后弱势震荡，技术图形破位。成交略有增加，持仓减少。国际市场巴西压榨加速，印度2023/23年度产量高于预期，糖价持续调整。国内来看，受到外盘拖累，郑糖测试支撑。现货相对抗跌，目前产销区价格倒挂。但是技术图形六十日线跌破，走势偏弱。操作上建议短线交易为主，等待调整到位。【未来关注的风险因素】1. 国内白糖产销数据；2. 巴西糖贸易流情况；3. 外糖期货走势情况；4. 南半球供应情况；5. 港口运力情况；6. 产地天气情况；7. 巴西榨期压榨进度；8. 国际原糖进口情况。