高盛：小盘股的时代要来了，未来一年回报率高达14%

高盛策略师在一份说明中预计，代表小盘股基准的罗素2000指数在未来12个月回报有望达到14%。此前，高盛曾预测标准普尔500指数在未来一年将为投资者提供9%的回报，意味着大盘股未来表现或落后于小盘股，大盘股的“统治”地位可能很快就会结束。在过去五年中，标普500的回报率为60%，而罗素2000指数的回报率为13%。在此次预测中，高盛的算法基于一个估值和经济增长的模型。据称，这两个因素支撑了1995-2015年罗素2000指数12个月大约三分之二的回报率。该模型的准确性也在最近几十年的实践中得到了证明，甚至有时低估了回报。上图浅蓝色代表模型的预测回报率，深蓝色代表实际回报率。其中，未来一年小盘股回报率升至14%的主要原因是，高盛预测在此期间GDP增长约在1.4%。高盛策略师Lily Calcagnini写道：“基于该模型我们的经济学家预计，在未来12个月内，美国GDP（季调后年化）将平均为1.4%，较共识预期更加乐观，也说明该模型隐含了小盘股的一个下行风险。”但是，值得注意的是，如果实际GDP只达到共识预期水平，即经济在未来4个季度平均增长约0.4%，那么12个月罗素2000指数回报率只有接近7%。另外，自1995年以来，罗素2000市盈率仅为1.9，位于第15个百分位，而标准普尔500指数的市盈率位于第86个百分位。综上所述，小盘股面临的风险更大。除了GDP增长不佳和经济周期减弱的风险，还有美联储加息导致小型企业贷款需求上升的担忧。由于罗素2000指数中30%的债务按浮动利率计算，加息意味着小企业债务成本增加。而按照美联储的说法，今年年内预计还会有一到两次加息。另外，当前环境下，部分领域的投资可能表现较弱，比如制药生物技术和生命科学、银行和房地产。好消息是，高盛表示，即使小盘股在明年的表现低于预期，它们也是长期投资的优选。一是因为小盘股估值较低，二是疫情过后，美国企业原材料和商品采购量有所上升。从长期来看，美国政府将重新整合供应链，并鼓励投资者关注美国国内市场，特别是近期美国贸易立法倾向于刺激美国经济活动，这些都有利于占罗素2000指数21%份额的材料和工业行业发展，也是推动其回报走高的主要因素。根据研究公司Morningstar的报告，以下小盘股ETF为投资者首选：先锋小盘股ETF（VB）、安硕核心标普小盘股ETF（IJ）和嘉信理财小盘股ETF（SCHA）。