重要信号！央行的“嘴鹰”把戏可能很快失效？

据彭博社宏观策略师西蒙·怀特（Simon White）指出， 欧洲的货币增长继续减速，这表明欧洲央行近期强化的鹰派立场将比市场目前预计的更快软化。早些时候公布的数据显示，5月份欧洲M3同比增速从上月的1.9%降至1.4%。M1实际增速继续大幅下滑。对经济活动的影响较大的是M1，因其为货币供应量最直接、最活跃的部分，主要由活期存款组成，即发放新贷款时产生的存款，以及准备用于实体经济的存款。尽管此前欧洲的采购经理人指数（PMI）等经济“软数据”曾意外坚挺，但它们现在正在追赶货币增长等“硬数据”。如下图所示，欧洲经济增长的疲软趋势（黑线）与实际M1增速的下降（黄线）一致。奇怪的是，经济学家似乎并不把M1作为先行指标。但事实证明，M1的实际增速与经济意外的关系密切，正如下图所示。有鉴于此，怀特预计未来几个月欧洲的经济数据将越来越令人失望。这使得欧洲央行最近加强的鹰派言论很容易随着数据恶化而再次软化，并且未来几个月通胀将继续以相当大的速度下降（正如固定掉期所预测的那样）。与美联储一样，欧洲央行正在利用“嘴上功夫”来让利率曲线按照其意愿发展，即“在更长时间内保持较高利率”。到目前为止，欧洲银行间同业拆借利率（Euribor）曲线显示交易员一直在相信欧洲央行，2023年12月合约和2024年12月合约的利率曲线正在变得陡峭化。但怀特认为，疲软的经济增长可能很快就会让人转而相信降息的时间比欧洲央行目前暗示的要早，从而重新拉平曲线。