泓德基金副总经理秦毅： 迭代投研体系 构建多元投资风格

中国基金报记者李树超

随着全面注册制的实施，上市公司数量将持续攀升，公司的业务与业态也进一步多元化，对基金公司的投研能力与效率提出了更高要求。

当前，资本市场投资难度愈发增大，市场波动加剧、热点切换频繁、板块分化明显，打破了传统的投资节奏。面对这些挑战，许多基金公司以投研体系改革迭代来应答，跨越挑战，奔赴高质量发展。

泓德基金副总经理秦毅表示，作为行业“中生代”的代表，泓德基金将市场变化看作一场考试，把备考作为提升的机会。通过迭代投研体系、构建多元团队、建设灵敏机制等一系列措施，积极探索实践，在逆境中沉淀和积蓄发展的力量。

构建金字塔投研体系

泓德基金成立八年，海通证券数据显示，截至2023年一季度末，泓德基金近七年主动权益类基金收益率为134.41%，全市场排名10/98；近五年收益率为87.83%，在全市场排名前1/5。

秦毅表示，过去几年的结构性行情中，如果对中观行业变化缺乏深度认知，或者反应慢一点，股价可能在短期就有很大的波动。

对此，泓德基金去年成立了宏观策略部，对市场重要议题进行充分讨论，提升投研人员对市场变化的敏感度。

基本面研究在泓德基金投资研究中居于至关重要的地位，宏观策略部的自上而下的研究方法，在行业和上市公司研究的传统强项外，填补了投研架构上的重要一块“拼图”。

为完善在极端市场行情中投研的应对能力，提升中观行业维度的投研水平，去年年初泓德基金研究团队按照行业覆盖分为三个大组，各行业组涵盖不同细分子领域，分别由专业的基金经理作为组长，以提升中观行业研究能力，增强研究向投资成果的转化效率。

秦毅进一步介绍，泓德基金已经构建了金字塔型投研体系，从上到下依次为：投资决策委员会、投资团队、研究团队以及支持投研运作的中后台部门。其中，投资团队包括权益、固收、量化、专户的基金经理或投资经理；研究团队作为支持投资的重要团队，包括行业研究、信用研究、量化研究、宏观策略研究等等。

完善人才梯队构建多元风格

在上述投研改革背景下，秦毅详细论述了公司的投研理念。“泓德基金希望打造出一个由优秀的人组成、有正确的投资理念且勤勉尽责、将投研能力高效转化为投资成果的投研平台，致力于成为一家专业、高效、负责的基金公司。

秦毅表示，作为资产管理公司，专业能力和优秀团队是立身之本，泓德基金持续加大力度打造公司的专业能力，不断完善优秀投研团队的培养机制。

过去，泓德基金的研究员以校招为特色，自主培养为主。对新人通过内外部培训和“以老带新”的言传身教，培养和塑造其成为优秀的研究员；努力培养优秀的研究员向投资方向转化，通过内部交流、讨论学习投资管理，培养其基础投资能力；公司会根据其差异化需求和岗位匹配程度，有的成长为基金经理，有的继续深耕研究，有的向研究管理方向发展等。

今年初，泓德基金加大了研究员的社会招聘力度，为团队注入活水。“今年我们通过社招新增了几位研究员，很好地补充了我们的行业覆盖，也为团队带来了更多思路、角度、活力，有利于团队风格的多元化。”

泓德基金目前的规模处于中游水平，但在考核激励机制的完备性上完全按照全市场领先水平设置。为了引导长期投资，泓德基金在基金经理考核上重点突出中长期，主要考核三年期投资业绩，不希望基金经理过于关注短期涨跌而冒险。

研究必须转化为投资，才能产生价值。为了避免“投研两张皮”，增强投资和研究交流协作，发挥投研合力，泓德基金主要通过三种方式提升投研协同：一是为避免理念不一致，公司投研人员以自主培养为主、外部招聘为辅，确保投资理念一致；二是注重开会效率和参会人员数量，培养精干高效的投研团队；三是每季度泓德基金投研策略会，要求基金经理讲解公司和行业，鼓励基金经理主动加强与研究员沟通和交流，投研合力强化基本面深度研究，以“解剖麻雀”的方式完善研究流程和方法，形成相互协作和提升的投研共同体。

“研究团队和投资团队不断交流和互动，就像一个不断提速的飞轮，随着互动交流的增多，研究转化为投资的效果也越好，更容易形成投研协作的正循环。”秦毅说道。

在深度基本面研究方面，泓德基金建立了一套比较完整的基本面分析框架，对行业层面、公司层面、估值层面均有着比较详细的分析。行业层面包括行业的空间、增长的驱动力等；公司的研究里包括竞争优势、管理层、未来成长性等；估值有绝对估值、相对估值等。

“正确的事情长期坚持下来就会出现明显的效果。”泓德基金在深度研究的基础上，对研究的全面性目前已经有了很好的补充，尤其是在宏观自上而下的指导下，投研能力出现明显进步。泓德基金投研团队的整体实力也在快速成长、成熟。