新闻分析-出价低于淨值 恐遭小股东反对-李洁仪

郑裕彤家族私人持有的周大福企业，出手调整系内公司架构，以最多逾355亿元，将新世界发展（00017）原本拥有60.9%的新创建（00659）收购，之后再提全购，借此私有化新创建。　　不过，今次交易存在利弊，有数点需要留意。首先，新世界向周大福企业出售新创建持股，获得近218亿现金收益，撇除派发特别息，余款接近178亿元，将令新世界淨资产负债率降低5个百分点。　　其次，周大福企业持有新世界约45.2%股权，后者拟派发每股1.59元特别息，令周大福企业稳袋18亿元，因此收购新创建股份实际只需约337亿元便成事。　　今次交易股息率8.1厘　　再者，交易一旦落实，新创建将不再是新世界发展的附属公司，既可令新创建享有更大的财务灵活性，亦可厘清两间上市公司未来的业务架构，即新世界专注发展房地产，新创建继续其物流、公路等业务。　　以上看来，可谓一举多得，但小股东呢？新世界小股东或可因为今次交易获得特别股息，每手收息1590元，单是今次交易获得的股息回报也有8.1厘。　　要知道的是，周大福企业提出收购价9.15元，虽然比较新创建停牌前存有溢价达到14.5%，但是比较2023年底综合资产淨值10.15元折让近一成，小股东未必投赞成票。此外，由于新世界出售股权后，将失去新创建每年的利润及股息贡献，需时抵销损失。