豆粕期货报告07.03：USDA重磅报告利多，豆菜粕主力合约均封涨停！！

【近日豆粕市场大事】1. USDA种植面积报告美国农业部（USDA）公布种植面积数据显示，2023年美国大豆种植面积为8350.5万英亩，低于路透预期的8767.3万英亩，种植意向报告预测为8750.5万英亩。2023年美国玉米种植面积为9409.6万英亩，高于路透预期的9185.3万英亩，种植意向报告预测为9199.6万英亩。2. USDA季度库存报告美国农业部（USDA）公布季度库存数据显示，截至2023年6月1日，美国旧作大豆库存总量为7.96亿蒲式耳，同比减少18%。其中农场库存量为3.23亿蒲式耳，同比减少3%；非农场库存量为4.73亿蒲式耳，同比减少26%。大豆消费量为8.91亿蒲式耳，同比下降8%。3. 日照贸易商43%豆粕现货报价较上一交易日上调210-240元/吨据Mysteel，3日山东豆粕：日照贸易商43%豆粕现货报价较上一交易日上调210-240元/吨，其中日照凌云海4090元/吨，日照象明4090元/吨，日照嘉吉4090元/吨，日照邦基4100元/吨，龙口香驰4110元/吨，博兴香驰4130元/吨。目前豆粕现货价格波动大，具体以实际成交为准。4. StrategieGrains下调欧盟油菜籽、葵花籽产量预测咨询机构战略谷物（Strategie Grains）最新预测显示，下调欧盟2023年度油菜籽产量预测逾60万吨至1980万吨，因此前欧盟北部地区天气干旱，但仍较去年高约40万吨。下调欧盟2023年度葵花籽产量预期35万吨至1090万吨，但仍较去年高19%。预计欧盟2023年大豆产量维持在300万吨不变。该公司表示，较低的产量可能促使其下调截至2024年6月底的年度期末库存预测，但库存仍将处于过剩状态【豆粕期货产业链一览】据中信期货研报，豆粕在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：豆粕产业链上游是大豆种植、贸易和加工业。大豆经过种植、贸易、加工得到豆粕。全球大豆产量主要集中在巴西（32.31%）、美国（26.40%）和阿根廷（12.67%）。我国大豆进口来源集中，主要来自美国（60%）和巴西（33%），并且近年来从美国进口大豆量持续减少，从巴西进口大豆量呈增加趋势。中游是饲料业以及养殖业、食品制造业和化妆品制造、抗菌素制造等工业。豆粕大部分被制作成饲料流入养殖业、小部分用于食品制造、化妆品制造和抗菌素制造。下游是终端消费者，养殖屠宰业生产的牲畜、家禽、水产以及化妆品、抗菌素等工业用品最终流入消费者手中。其中我国豆粕消费主要用于饲料（98.42%），而豆粕饲料消费主要集中在猪饲料（46%）和肉禽（22%）、蛋禽饲料（18%）。【豆粕期货价格的分析框架】国投安信期货分析认为，在豆粕期货的分析中，短期逻辑主要看供应端，而长期逻辑则看需求端。短期而言，需求端的消费情况相对稳定，供应端若出现大幅增产或减产，这将对价格产生较大影响。长期而言，供应变得较为稳定，而下游消费需求对价格将起决定性的作用，影响更为深远。因此，大豆的价格变动因素可以从供应，需求，和其他因素三个方面来研究。一、供应端：主要包括进口大豆的供给，和国产大豆的供应。与进口大豆供给相关的因素主要包括海外大豆产量（种植面积和天气），国际运费，汇率等。同样，国产大豆也需要关注我国本地的天气和种植面积。与大豆压榨情况相关的因素有码头卸船速度，国内油厂开停机情况等。二、需求端：主要包括我国大豆的压榨情况，饲料需求、养殖存栏和替代品价格等。饲料需求需要关注豆粕在饲料中的配方比例，养殖存栏需要关注国内养殖利润，进口肉等。三、其他因素：主要包括宏观因素，突发事件如非洲猪瘟等。【豆粕现货市场概况】据金十期货APP现货报价显示，今日豆粕、国产菜粕现货价全线上涨，其中豆粕涨幅在210-260元/吨之间。【期货市场概况】截至7月3日15点收盘，大商所豆粕期货合约全线上涨。其中主力合约m2309收盘为3965元/吨，封涨停板，涨幅5.99%，合约持仓量今日增加7125手至129.62万手。截至7月3日15点收盘，郑商所菜粕期货合约全线上涨。其中主力合约rm2309收盘为3584元/吨，封涨停板，涨幅8.02%。截至7月3日15点收盘，大商所豆二期货合约全线上涨。其中主力合约b2308收盘为4615元/吨，封涨停板，涨幅5.99%。截至北京时间7月3日16:00，CBOT大豆2311合约涨近3%，达到1382美分/蒲式耳，自报告公布后涨幅已经超过9%。【豆粕基差分析】据金十期货APP基差日历，今日豆粕期货主力合约m2309期价基差为135元/吨，较上一交易日小幅上升，基差率从2.7%回升至3.3%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：豆粕期货主力合约今日净持仓-70097手，处于净空头状态，较前一交易日的-67057手有所增加。前20席多头增持15192手，前20席空头增持6670手。其中位列前五多空共增仓1855手，其中多头减仓10618手，空头增仓12473手。值得注意的是，多空排名前20席机构当中，有1席进行了多转空的操作，东证期货今日由净多头持仓1108手转为净空头持仓971手；有1席进行了空转多的操作，永安期货今日由净空头持仓1459手转为净多头持仓3593手。【机构研报对于豆粕期货的深度解读】国投安信期货：美联储加息影响汇率，对连盘豆粕产生一定的利多影响（看多）6月美豆种植面积大幅下调，7月平衡表将采用新的种植面积，7月供需平衡表将下调产量，平衡表将趋紧调整。8月供需报告将同样使用该面积报告，这奠定了7，8月份供需平衡表产量偏紧预计的基础，整体价格重心存在上移可能。 美联储7月是否加息对于CBOT农产品价格同样有较大影响，美联储加息对于CBOT大豆的影响是偏空的，对于国内豆粕的影响则更复杂，美联储加息会导致人民币对美元贬值，会对连盘豆粕价格产生一定的利多影响，导致内外盘价差发生变化。国信期货：连粕或跟随美豆震荡走高，建议偏多波段操作为宜（看多）种植面积的大幅下调让市场暂时忽视了中西部降雨前景改善带来的利空影响。目前美豆供求平衡表则变得异常脆弱，偏紧的局面持续发酵，美豆走高持续中。国内方面，根据汇易网最新数据显示，国内豆粕现货报价报大幅上涨，部分品牌较上周五涨幅230-260元/吨。各地报价再度回升至4000元/吨以上的水平。美豆高涨带来的成本驱动以及大大抵消了国内豆粕库存的压力。由于美豆供给偏紧的带来未来大豆供给矛盾持续发酵中，连粕主力合约M2309在早盘小幅波动后直接封停至收盘，相比之下，菜粕因未来供给减少走势强于豆粕，率先封在8%的涨停板上。美豆自报告公布后涨幅已经超过9%，这对连粕、郑菜粕冲击明显，连粕、郑菜粕或跟随美豆震荡走高。建议偏多、波段操作为宜。光大期货：基本面和宏观的提振下，国内油脂油料板块大概率偏强运行（看多）USDA面积报告意外下调美豆种植面积至8350万英亩，较早先预期的8750万英亩减少400万英亩。报告后，美豆跳涨6%。国内周一油脂油料跳涨，对数据进行集中消化。对于后市，种植面积报告打开了油脂油料价格上行想象空间。逻辑在于，美豆经历最干6月，产区干旱面积增加至63%。7月上旬有零星下降。市场预期厄尔尼诺下美豆7月下半月到8月降水增加，但目前看能否如期存在变数。这意味着美豆单产大概率下调，那么美豆从丰产预期变成减产预期。宏观方面，乐观氛围继续提振市场，基于美联储加息放缓的预期和国内政策的期待。 在基本面和宏观的提振下，国内油脂油料板块大概率偏强运行，也就是价格上方还有空间。操作上，单边多头思路，考虑到盘面波动幅度或加大，建议轻仓参与。恒泰期货：天气干旱叠加农业部数据，短期利多豆类商品走强（看多）今日豆类油脂油粕大幅上涨，均一度触及涨停，豆二、豆粕主力合约毕竟6%涨幅，主要是上周五美国农业部发布的报告显示，美国大豆播种面积以及季度库存均低于市场预期，芝加哥大豆期货应声大幅上涨。根据农业部数据，23年美豆种植面积8350万英亩，YOY-5%，低于3月份播种意向面积8750万英亩。这个数据湾区低于市场平均的预期8767.3万英亩。数据的确有争议，但是目前美豆面临天气干旱、优良率低于预期，叠加农业部振奋的数据，短期利多豆类商品走强。【未来关注的风险因素】1. 美国天气情况；2. 各地豆粕现货价格变化；3. 养殖利润情况；4. 压榨利润情况；5. 大豆到港情况；6. 仔猪和二次育肥动态；7. 油厂开机率情况；8. 美国新季大豆播种情况；9. 大豆收储情况；10. 油粕比情况；11. 大豆通关政策；12. 线下消费情况。