“A拆A”热度不减 谋求业务扩张

恒力石化拟分拆子公司康辉新材独立上市，“A拆A”模式再添新案例。业内人士表示，分拆子公司独立上市，子公司可以借助资本市场加快发展，而母公司可以减轻财务压力，更好地聚焦主业，进一步做大做强主业，不断提升上市公司综合竞争力。

“A拆A”队伍壮大

今年以来，已有多家上市公司发布公告，筹划子公司分拆上市，其中包括宗申动力拟分拆控股子公司宗申航发上市，神火股份拟分拆控股子公司神隆宝鼎上市，天合光能筹划控股子公司天合智慧分拆上市，晶盛机电拟分拆控股子公司美晶新材上市，郑煤机拟分拆控股子公司恒达智控上市等。

值得一提的是，这些被分拆出来拟单独上市的子公司属于上市公司体内优质资产。“分拆子公司独立上市，可以让子公司更加聚焦主业。独立经营后，对市场的响应会更快，有利于业务拓展。”浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林在接受中国证券报记者采访时说。

盘和林同时表示，被分拆出来的子公司在上市后可以获得新的融资渠道，从资本市场获得宝贵的资金支持。此外，母公司和子公司主业更加清晰，会受到资本市场更多青睐。

以宗申动力为例，宗申动力是国内专业化小型热动力机械产品制造商。近年来，宗申动力坚持外延式发展战略，重点加大在航空动力、新能源、高端零部件等产业方面的拓展力度，形成了以摩托车发动机和通用机械为核心，覆盖航空动力、新能源、高端零部件等新兴业务领域的产业布局。

宗申航发致力于航空活塞发动机、螺旋桨、航空动力集成系统及周边衍生产品的设计研发、生产制造、销售及售后服务，现主要为旋翼、固定翼通航飞机和无人机等航空飞行器提供动力装备。目前，宗申航发已构建数个产品平台。宗申动力表示，本次分拆宗申航发独立上市，有助于其利用上市平台拓宽融资渠道，提升融资能力，完善航空动力业务布局。同时，有利于公司及宗申航发各自聚焦主业，促进资本市场对公司业务板块进行合理估值，提升市值管理质效。

理顺业务架构

2023年5月，国务院国资委制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》。方案明确提出，结合战略定位、拟分拆业务独立性和成长性、分拆后的治理安排和管理成本等因素统筹考虑，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。

在政策支持及市场因素推动下，中央企业及地方国企分拆所属子公司独立上市步伐加快。央企及地方国企成为“A拆A”模式的重要参与力量，紧抓资本市场改革契机，结合自身实际，积极推动子公司独立上市，更好地理顺业务架构，聚焦主业，提升整体竞争力。

今年以来，多家央企筹划子公司分拆上市事项。以中国电建为例，公司拟分拆下属控股子公司中电建新能源集团股份有限公司（简称“电建新能源”）至境内证券交易所上市。对于此次分拆，中国电建在接受机构调研时称，此举是中国电建充分利用资本市场平台，为电建新能源实现“十四五”期间新能源装机战略目标的重要举措。

对于分拆事项的必要性，中国电建方面表示，仅依靠中国电建自身开展大规模权益融资，一方面，受限于所属电力工程建设板块的低估值中枢，通过中国电建发行股份的方式撬动如此大规模资金难度较大，融资效率较低；另一方面，即便利用中国电建平台实施股本融资，该等大规模融资亦会对中国电建现有股东享有的权益大幅摊薄。

地方国企同样对分拆上市表现出积极的态度。以郑煤机为例，拟分拆子公司恒达智控至上交所科创板上市。通过本次分拆，郑煤机将进一步聚焦煤炭综采装备制造和汽车零部件业务。其中，煤炭综采装备将面向成套化、国际化、高端化发展，进一步提升煤炭综采装备技术和品质。

恒达智控将作为郑煤机下属专业从事煤炭智能化开采控制系统及其核心零部件业务的主体独立上市。郑煤机表示，此举有助于恒达智控进一步实现业务聚焦，提升专业化经营水平，拓宽融资渠道，推动数字化智能化技术与煤炭产业融合发展，提高煤矿智能化水平。

业内人士表示，分拆上市有利于优化国企治理结构，实现国有资产保值增值，有利于重塑国企价值。

来源：中国证券报·中证网作者：宋维东