晨星：美大型科技股价值被高估

　　图：道指近期走势　　今年以来，美股有多家大型科技股升幅惊人，包括辉达（US：NVDA）、苹果（US：AAPL）、微软（US：MSFT）等，近期升势开始走到十字路口，原因是美联储主席鲍威尔在美国参议院银行委员会举行的听证会上表示，加息仍有一段路要走，今年可能再加息两次。　　不过，若从利率期货的走势分析，市场资金似乎并不认同美联储的看法，虽然7月已有逾九成机会加息0.25厘，届时联邦基金利率将升至5.25至5.5厘水平，但其后三次的议息会议维持在5.25至5.5厘的机会仍然最高。　　晨星美国经济研究主管Preston Caldwel持有上述观点，他昨日表示，美国下半年经济将放缓，预期今年美国实质GDP增长为1.6%，明年为1.1%，未来有三成机会步入衰退，而且通胀逐渐回落，故此美联储可能会在7月加息0.25厘，之后就会结束加息周期。此外，美联储有可能在明年开始减息，联邦基金利率或会在2025年中大幅下降至1.5厘，意味着会由高位下调的幅度将达到约4厘。　　事实上，市场预期美联储明年很大机会开始减息，但一般预测是联邦基金利率将降至约3.5厘水平，如果像晨星预期一样，美息降至1.5厘水平，这是极为激进的减息步伐。　　美股方面，晨星认为现在应是调整投资组合的时间，首席美国市场策略师Dave Sekera表示，虽然目前美国经济表现仍然稳健，但要关注经济数据放缓或会影响企业盈利。最重要的是今年美股已累升不少，再上的空间有限。　　能源及通讯股可买　　今年以来美股的升幅有四分之三是来自七家大型科技股，这些增长股的估值其实已被高估，惟部分中小型股份的估值却仍然落后，故此美股整体的估值实际上仍有约5%的折让，特别是金融服务业这类价值股的估值被低估。　　他建议投资者应降低增长股及大型股的持仓比例，并提高价值股及中、小型股份的持仓，选股上除了可留意银行及金融服务行业这两个板块外，今年跑输大市的能源股现时已处于十分吸引水平。此外，通讯板块虽然今年也录得约三成升幅，但仍有吸纳价值。