美国破产申请飙升!策略师:信贷市场恐将随之恶化
2023-07-07 富美财经 浏览量:次
美国强劲经济下仍存在一些裂痕。宏观策略师西蒙·怀特(Simon White)表示,破产申请数量显示,信贷市场仍在恶化。怀特称,破产申请数量的上升表明,破产数量、贷款核销率和违约率都在上升,这表明信贷息差并不能反映基本的信贷背景。下图显示,尽管今年大部分时间信贷息差(黄线)的变化并不大,但申请破产的企业数量(黑线)却在大幅上升。此前,在申请破产的数量迅速上升之前,信贷息差往往会扩大。部分投资者认为,或许信贷息差更能反映市场的实际情况,而破产申请突然爆发只是一个虚假信号。但怀特认为,看起来信贷息差更像是个异常值。怀特根据外媒数据编制的破产申请统计频率是每周一次,而根据美国破产法编制的数据频率是每季度一次,而且是滞后的。而如下图所示,外媒汇编的每周数据(黄线)领先于官方数据(黑线)。还要注意,企业破产数据本身就是个滞后于商业周期的指标,这意味着其要到衰退末期才会达到峰值。从上图看,2008年和2020年该数据都出现滞后,尽管后者的情况不那么明显,因为在疫情期间采取了非常措施来限制破产。根据美国破产法的申请在2001年的经济衰退中严重滞后,直到2003-2004年才达到峰值。破产申请也会影响银行贷款核销率。申请数量的增加表明,核销率的上升速度正在加快。此外,破产申请还将导致贷款逾期率上升。怀特认为,由此看来,美国信贷环境将会恶化,但息差目前似乎还未充分反映这一点。他认为,到目前为止,息差缺乏反应可能跟股市波动受到抑制有关。如果真是这样的话,股市的任何波折都可能导致息差迅速重新定价,以匹配不断走弱的基础信贷状况。换句话说,届时垃圾债的收益率可能会飙升,价格将面临暴跌。这对于那些垃圾债借款人来说则是个坏消息。此前有分析指出,垃圾债的资金流正面临枯竭,大批企业倒闭只是时间问题。
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