公募基金费率调降 财富管理行业生态料持续优化

证监会日前发布公募基金费率改革工作安排，此次改革提出降低主动权益类基金费率水平，规范公募基金销售环节收费等。

机构人士认为，公募基金费率改革或对部分券商业绩产生一定影响，但对证券行业整体盈利能力以及头部业务发展均衡的券商影响程度有限。长期来看，财富管理行业生态有望进一步优化。

对券商影响有限

短期来看，业内人士认为，管理费率调降或致券商席位租赁收入有所降低，对部分相对依赖机构业务的中小型券商影响较大。此外，参控股基金公司对于券商的业绩贡献将有所下降。

在安信证券看来，伴随居民财富管理需求增长、公募基金行业规模扩张，近年来券商业绩在一定程度上受益。本次公募基金费率改革对券商的影响主要在券商旗下公募业绩贡献、代销佣金收入两方面。短期而言，预计公募基金费率改革或对券商业绩造成一定影响，但影响相对有限。参考海外经验，费率下行的另一面是管理规模的迅速扩张。

综合能力较强券商有望胜出

从中长期角度看，浙商证券（601878）认为，预计公募降佣对证券行业整体盈利能力以及头部业务发展均衡的券商影响程度有限，部分佣金收入占比较高、以研究业务为特色的券商受影响相对较大。

展望未来，业内人士认为，在佣金率有所下滑的情况下，券商与基金公司能够深度绑定、实现双赢的券结模式受欢迎程度或进一步提高，财富加研究等综合能力较强的券商有望胜出。基金投顾业务将更好满足居民日益增长的财富管理需求，从“重销量”向“重保有”转型，也将成为券商发展财富管理、拓宽收入来源的重要抓手。

安信证券认为，在居民资产配置需求不减，规模增长效应下，看好大资管条线对券商的业绩支撑。

东吴证券认为，长期来看，财富管理行业生态有望进一步优化。基金投顾业务试点转常规背景下，降费有望带来传统基金代销模式的转变，为基金投顾业务发展打开新的空间。