棉花期货报告07.12：供应趋紧预期推高期价，后市能否延续涨势？

【近日棉花市场大事】1. 新疆2023年7月下旬气象条件对部分作物生长不利据新疆兴农网，自治区气象台预报显示，13日白天到22日白天，全疆平原大部将出现35℃以上的高温天气，其中南疆、东疆和伊犁州西部塔城地区北部、阿勒泰地区、天山北坡等地的部分区域最高气温37℃以上，山区局地发生融雪型洪水的可能性较大。预计本旬的高温天气对部分棉花花铃生长、平原区春小麦充分灌浆及春玉米开花吐丝有不利影响。2. USDA专员：印度2023/24年度棉花产量料为2600万包，种植面积下滑美国农业部(USDA)下属海外农业服务局(FAS)驻孟买专员预计，印度2023/24市场年度棉花产量料为2600万包（每包480磅)，种植面积为1270万公顷，较去年减少，因预计农民将把棉花种植面积预留给回报更高的作物，如油籽和豆类。2023/24年度棉花播种比去年减少14%，主要是由于西南季风降雨延迟，集中在印度中部和南部。3. 中储棉信息中心下调中国2023年棉花期末库存预测中储棉信息中心数据显示，预计2023年度中国棉花期初库存568万吨，较上期预测值下调50万吨，同比增长7.5%；产量581万吨，较上期预测值下调36万吨，同比下降13.5%；进口量170万吨，较上期预测值持平，同比增长21.4%；消费量780万吨，较上期预测值持平，同比增长1.3%；出口量2万吨，较上期预测值持平，同比下降20.0%；期末库存537万吨，较上期预测值下调86万吨，同比下降5.4%；库存消费比为68.73%，较上年下降4.82个百分点。4. 中国棉花协会：今年植棉面积较去年有所减少据中国棉花协会消息，今年4月中上旬，新疆受寒潮、低温、大风等不利天气影响，棉花生长发育期比正常偏晚10天左右，苗情长势差于去年，目前大部分棉区开始进行打顶工作。由于部分棉区政策性结构调整，有些地块改种了玉米、花生等其他作物，植棉面积较去年有所减少。5. Conab：巴西棉花收割率为12%据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至7月8日，巴西棉花收割率为12%，上周为8%，去年同期为16.3%。6. 巴西商贸部：巴西累计装出未加工的棉花1.73万吨巴西商贸部数据显示，2023年7月第1周，共计5个工作日，巴西累计装出未加工的棉花1.73万吨，去年7月为1.97万吨。日均装运量为0.35万吨/日，较去年7月的0.09万吨/日增加268.72%。【棉花期货产业链一览】据美尔雅期货报告，棉花在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：棉花是世界上最主要的农作物之一，产量大、生产成本低，使棉制品价格比较低廉。棉纤维能制成多种规格的织物，从轻盈透明的巴里纱到厚实的帆布和厚平绒，适于制作各类衣服、家具布和工业用布。上游为棉花种植业，主要产地为新疆。我国棉花种子市场由杂交棉、新疆常规棉和内陆常规棉三类构成，是我国主要经济农作物之一，农户留种比例少，2020年杂交棉种子和新疆常规棉种子商品化率为100%，内陆常规棉种子商品化率为89.15%。近几年，我国棉花产量较为稳定，总体维持在500万吨以上。中游为棉花制造业，主要包括轧花厂、流通商、纺织企业、服装加工商等四个主体，中游是对于原料混成后的熔炼阶段，浮法工艺是目前平板棉花生产的主流工艺，约占平板棉花总量90%以上。下游为具体应用和消费者。【棉花现货市场概况】据金十期货APP现货报价显示，今日棉花现货价格全线上涨，现货价格涨幅在10-350元/吨之间。【期货市场概况】截至7月12日15点收盘，郑商所棉花期货合约全线上涨。其中主力合约CF309收盘为17240元/吨，涨幅2.68%，合约持仓量日增5335手至49.02万手。【棉花基差分析】据金十期货APP基差日历，今日棉花期货主力合约CF309期价基差为339元/吨，较上一交易日持平，基差率为1.9%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：棉花期货主力合约今日净持仓-32865手，处于净空头状态，较前一交易日的-31874手有所增加。前20席多头增持2833手，前20席空头增持4517手。位列前五多空共增仓4876手，其中多头增仓1677手，空头增仓3199手。值得注意的是，多空排名前20席机构当中，有3席进行了多转空的操作，东证期货由净多头3406手转为净空头238手，新湖期货由净多头93手转为净空头277手，华泰期货由净多头390手转为净空头207手。【机构研报对于棉花期货的深度解读】广发期货：棉价多头格局仍维持，关注供应端与需求端矛盾强弱变化（看多）昨日市场再度流传新疆棉花库存偏紧消息，盘面受到提振，产业方面，供应端2023/24年度新疆棉产量预期下降及籽棉抢收预期继续对棉价形成强支撑，但下游棉纱价格下跌，纺企开机下降，广东市场棉纱库存压力大，需求端对棉价形成上涨压力。综上，棉价多头格局仍维持，关注后期供应端与需求端矛盾强弱变化。南华期货：新棉上市前供给趋紧，棉价或呈震荡偏强走势（看多）新疆新棉陆续进入盛蕾期，开始打顶保铃，整体长势良好，目前库存仍是市场关注的核心问题，国内商业库存处于往年偏低水平，市场对中储棉抛储抱有期待，关注本周即将公布的六月工商业库存数据及政策变化。下游仍处纺织淡季时期，企业新增订单较少，整体走货缓慢，成品继续呈累库状态，工厂负荷小幅下滑。短期市场弱需求或对棉价形成压力，但若库存数据得到证实，新棉上市前供给趋紧，棉价或呈震荡偏强走势，谨防政策风险。中粮期货：维持看涨郑棉9月和11月的观点（看多）新疆主产区即将迎来一轮高温考验，新作减产逻辑加强。从历史数据来看，2015年高温导致单产下降约10%。仓单流出加速和现货基差强劲佐证了旧作库存紧张，时间是多头的朋友。消费虽然进入淡季，但下游成品库存仍有半个月左右的累库空间，这样留给消费负反馈的时间可能只有8月一个月。综上所述，维持看涨郑棉9月和11月的观点，维持19000元/吨的展望目标不变。广州期货：行情由资金推动的情形较为明显，建议谨慎追多（看多）USDA 7月月度供需平衡表和库存数据即将出炉，市场再度流传各类小道消息，资金异动。尽管市场对中期行情多持看多预期，但在淡季和内外价差桎梏，以及主要利多动能尚未出现之时，行情由资金推动的情形较为明显。建议谨慎追多，注意持仓头寸。混沌天成期货：当下基本面不支持郑棉大幅上涨（中性）昨日郑棉有传言说盘库库存继续大幅下滑。同时新疆气温如果持续高温一个月可能会导致产量下滑，郑棉带动美棉大幅上涨。但下游在淡季下有些不堪重负，纱厂成品累库开始降开机，当下基本面不支持郑棉大幅上涨，差仓单较多，近月没有暴涨。【未来关注的风险因素】1. 新疆棉花产量；2. 纺织企业复产情况；3. 棉花生产地气候变化；4. 国家农业补贴政策；5. 化纤价格变化；6. 棉花厂家产销率情况；7. 宏观政策情况；8. 现货成交情况；9. 印度棉花产量；10. 全球经济复苏情况；11. 欧美银行风险。