Lucid“背靠大树”，不能单看其基本面……

Lucid充满风险。在宏观经济形势不确定和高利率环境下，该公司极度无利可图。事实上，Lucid(LCID.O)的盈利之路仍然非常不透明。该公司不仅生产数量极其微弱，交货数量也极其微弱，相对于生产数量来说甚至更弱。Lucid二季度产量环比下降6%，至2173辆，交付辆为1404辆，与上季度基本持平。在正常情况下，对于一家普通公司来说，这可能足以让该公司获得卖出评级，特别是因为该公司未来可能需要额外融资。然而，Lucid 并不是一家在正常情况下存在的正常公司。该公司与地缘政治利益挂钩，而往往忽视近期经济因素。沙特的投资基金对Lucid Motors进行了大量投资，沙特阿拉伯为迎接“后石油世界”打造了一个价值3.3万亿美元的愿景计划，而Lucid 是打开沙特“未来之门”的众多钥匙之一。因此，对Lucid的未来前景持中性态度。近期风险正如开头所说，Lucid涉及的风险极大。首先，公司季度产量和交付量疲软，从具体数字来看，交付量仅占产量的65%。这可能表明Lucid的市场需求非常疲弱。而此前一季度该公司生产了2314辆汽车，仅交付了1406辆。截止至2023年，消费者对Lucid产品的兴趣较弱，而且这种情况是否会在不久将来发生改善还值得怀疑，因为Lucid新车预计到2024年才上市。此外，需求和生产水平并不是该公司面临的唯一风险。现金消耗率和流动性也是值得关注的问题。5月31日，Lucid通过稀释现有股东的股票发行筹集了30亿美元。此次融资是在其报告一季度亏损约7.8亿美元后进行的，这令该公司现金和短期投资达到约34亿美元。在财报电话会议上，公司管理层表示，这足以让公司持续到2024年第二季度，因此，额外筹集的30亿美元可能让公司在寻求额外资金前维持运营到2025-2026年。总体而言，Lucid基本面风险叠加流动性风险，如果一旦丧失沙特对其自身的支持，该公司恐给予“卖出”评级。沙特2030年愿景尽管Lucid可能会面临生存威胁，但持续支持该公司直至未来取得成功，可能更符合沙特的最佳利益。投资者不应对政府的行动掉以轻心，因为政府往往不在意许多短期经济因素。沙特有一个名为“2030 年愿景”的计划。这是一个让该国在后石油世界中保持繁荣和竞争力的计划或愿景，在这一愿景中，沙特将在2030年之前投资3.3万亿美元。如今，沙特约80%的出口收入来自石化产品，约占该国GDP的40%。因此，该国很有可能尽一切努力增加其他收入来源和经济增长。随着美国和欧洲等许多发达国家试图在2050年实现“碳中和”，通过“2030年愿景”发展其他产业可能是沙特摆脱生存危机的唯一出路。因此，考虑到“2030年愿景”的重要性，为未来潜在繁荣而承受短期损失的机会可能会让该国保持兴趣。沙特为何选择Lucid？制造业创造了大量优质就业岗位。以特斯拉(TSLA.O)为例，埃隆·马斯克在2023年表示，该公司已创造11万个直接就业岗位和约50万个间接就业岗位。制造电池、座椅、控制台以及制造汽车的每一个零件，这整个电动汽车供应链，会带来巨大的经济影响。Lucid Motors预计将通过在沙特建厂来为沙特提供这样的未来。沙特不仅希望创造就业机会，还可能希望通过Lucid发展其制造业，与该公司通过“2030年愿景”进行的其他投资产生协同效应。沙特希望引领众多制造业，与成功的汽车工业产生协同效应。其中包括用于制造“由复合材料制成的飞机的所有部件”的复合材料航空结构。此外，风力涡轮机、石化管道、汽车和船舶零部件的生产也被提上日程。一旦Lucid成功所产生的经济影响可能远远超出该国短期内可能遭受的经济损失。成功的 Lucid不仅可以创造数千个新就业机会，还可以推动该国持续努力实现经济从石化产品转向多元化的目标。因此，相信沙特会忽视与Lucid保持公司生存相关的短期风险，直到最终成功或失败。对于该国来说，放弃Lucid Motors风险太大了。总结Lucid无疑是一项风险极高的投资，当前该公司汽车需求疲软，流动性面临风险，盈利路线图尚不明确。然而，继续支持Lucid符合沙特的长期利益，有助于沙特寻求经济多元化，摆脱石化行业的单一模式。这让Lucid有机会在“隧道尽头看到曙光”。因此，考虑到沙特的国家利益会盖过短期风险，给予Lucid“中性”评级。