最佳领先指标强烈预示：美元这次很难翻身！

彭博宏观策略师Simon White撰文称，在实际收益率曲线趋平之际，美元当前的普遍下行趋势将保持不变。外汇市场是最难持续正确把握的市场之一。交易员经常使用大量的杠杆，因此几乎没有犯错的余地，也没有在止损或定仓方面不守纪律的余地。但有时候，掌握更大的趋势并没有那么困难。例如，美元的最佳领先指标之一是实际收益率曲线。人们的直觉是，外国投资者对美国国债收益率的实际回报，在一定程度上推动了美元的升值。实际收益率曲线在去年夏天见顶，比美元指数在去年9月见顶早了一两个月。随着前端实际收益率的上升，收益率曲线随后大幅趋平，这首先是由于美联储加息，现在是由于CPI下降。White称，如下图所示，实际收益率曲线的决定性下行趋势没有变化，这强烈表明美元的主要趋势仍然是下跌。White进一步解释道，最近美元的一些疲软是特殊的，即受到推动其他货币走高的基本面因素的驱动。例如，日元的强势是美元兑日元最近下跌的主要原因。市场预期日本央行可能在本月晚些时候的会议上收紧政策，这可能促使一些空头回补。然而，美元的疲软看起来主要还是由于美元自身的因素。另一方面，本月欧元似乎几乎完全受到美元疲软的影响。从更长的时间尺度来看也是如此——自去年以来，欧元走强的大部分原因是美元走弱。因此，欧元更容易受到美元贬值的影响。然而，我们不太可能看到其趋势出现重大逆转，因为美国通胀正在下降，这将对实际收益率曲线造成压力。