LPG期货报告07.12：油价强劲上行带动LPG期价上涨，后市将如何操作？

【近日LPG市场大事】1. EIA短期能源展望报告下调今年美国原油产量和价格预测EIA短期能源展望报告下调今年美国原油产量预测，预计需求将会增加。 EIA署长表示，2023年下半年石油市场料将继续紧张，原因是中国和发展中国家的强劲需求，以及最近沙特和俄罗斯宣布的供应削减。预计2023年WTI原油价格为74.43美元/桶，此前预期为74.6美元/桶。预计2024年WTI原油价格为78.51美元/桶，此前预期为78.51美元/桶。2. API数据显示，美国原油库存超预期增加API数据显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均有所增加。截至7月7日当周，原油库存增加302.6万桶，高于市场预期的20万桶；汽油库存增加100.4万桶，大幅超预期的减少125.5万桶；精炼油库存增加290.8万桶，预期为减少37.9万桶。3. 截至7月6日当周，LPG港口库存环比增加0.24%至260.7万吨据隆众资讯报道，截至7月6日当周，中国液化气港口样本库存量为260.7万吨，环比增加0.62万吨或0.24%。国内港口到船提升，依旧集中在南方地区，虽然PDH开工率在偏高水平，化工需求良好，不过国际市场走势一般，下游多维持刚需采购，燃烧方面表现不温不火，码头逐步累库，本期中国液化气港口样本库存量微幅提升。当周，中国样本企业液化气库容率水平在30.12%。【LPG期货产业链一览】据华泰期货研报，液化石油气在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：基础概念液化石油气（英文名称 LPG：Liquefied Petroleum Gas）是一种在提炼原油时生产出来的或从石油或天然气开采过程挥发出的气体。成分液化石油气的主要成分是丙烷与丁烷，并可能含有少量丙烯、丁烯组成的碳氢化合物。在实际应用中，液化石油气有两种存在形式：一种是纯气，即气体（基本上）仅含有丙烷或者丁烷的单一成分；另一种是混气，即以丙烷、丁烷为主并混有少量烯烃的混合物形式。值得一提的是，国际上LPG 以纯气形式为主，而在我国LPG 更多以混气形式存在。用途液化石油气的用途主要有两大方向：燃料与化工。对于燃料这一用途，如前文所提，液化石油气依靠其热值高与清洁环保的特点成为一种出色的燃料，在实际应用中常作为炊事、供暖、汽车等终端的热量来源，一般燃料用的 LPG 为混气，用户对品质的要求相对没有那么高；就化工用途而言，液化石油气主要被用作生产丙烯和汽油添加剂的原料，与石脑油间具有相互替代的关系。在实际应用中化工用混气比例小，对品质有特殊要求。【LPG现货市场概况】据隆众资讯报道，昨日华南液化气价格普涨，市场商谈良好，早间国际油价和液化气外盘上周提振市场情绪和信心，今日市场仍有推涨预期。【期货市场概况】截至7月12日15点收盘，大商所LPG期货合约全线上涨。其中主力合约pg2309收盘为3922元/吨，涨幅为3.4%，合约持仓量今日减少4620手至14.9万手。【LPG基差分析】据金十期货APP基差日历，今日LPG期货主力合约pg2309期价基差为-272元/吨，较上一交易日有所下降，基差率从-6.2%降至-7.5%，连续第七天处于贴水状态。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：液化石油气（LPG）期货主力合约今日净持仓-24810手，处于净空头状态，较前一交易日的-27851手有所减少。前20席多头减持696手，前20席空头减持3579手。位列前五多空共减仓642手，其中多头增仓617手，空头减仓1259手。值得注意的是，多空排名前20机构当中，有2席进行了空转多的操作，华泰期货由净空头572手转为净多头236手，东吴期货由净空头53手转为净多头391手。【机构研报对于LPG期货的深度解读】国泰君安期货：短期在原油以及进口成本提振下可能偏强（看多）海外油价近期走势较为强势，对PG盘面形成提振。国际市场上，市场传言中东地区码头有检修预期，FOB市场有偏紧预期，采购热情较为积极，美国方面巴拿马运河仍有拥堵情况，发运量下滑，整体国际供应短期偏紧，进口成本有所提振。内盘方面，当前因大量仓单可能想在08合约交割，因此08-09价差已收至28元/吨，继续走反套空间相对有限，预计后续两者价差将走阔。当前盘面升水现货，考虑到即将面临仓单集中注销，预计上方空间也相对有限，短期在原油以及进口成本提振下可能偏强，中期仍有回落预期。中泰期货：基本面没有突出矛盾，预计期价偏强震荡为主（看多）原油价格上行仍带动LPG走强。现阶段，基本面正处于淡季季节性预期兑现，交易旺季还为时尚早的阶段。由于LPG的基本面没有特别突出的矛盾，现阶段成本对于期货价格的影响将显著增加。未来从成本端来看，美联储继续鹰派发言，但市场对于两次25BP加息预期较为充分，原油旺季来临，叠加OPEC减产有望带动去库，油价在经历多轮震荡以后有望突破上行。从需求端来看，民用气需求依旧不温不火，下游多按需采购。化工终端需求依旧较差，但较低的成本一定程度带动开工率维持高位，夏季出行旺季，调油市场开工率仍有上升空间。整体而言，LPG基本面没有突出矛盾，预计期价偏强震荡为主。弘业期货：成本端对价格影响较为明显，反弹空间有限（中性）对供应受阻的担忧和技术性买盘盖过了对需求下降的担忧以及美联储加息预期，市场情绪转好，成本端大幅反弹，带动原油系看涨热情，外盘反弹，对国内LPG压制减弱。供应来看，进口成本下行促使进口商进口增加，港口库存偏高，出货价格偏低，炼厂气方面变化不大，供应压力或难以改善。需求上，液化气爆炸事故频发，各地加强检查，参加出货受阻，叠加燃烧需求已经进入淡季。PDH装置加工利润尚可，开工维持高位。总体来看，目前液化气供需面矛盾并不突出，成本端对价格影响较为明显，反弹空间有限。国投安信期货：仓单注销压力限制上行空间，低位震荡为主（中性）烷基化受税收影响毛利下滑，终端采购偏弱。同时高温下燃气需求清淡，国内需求难有起色。近日巴拿马堵塞状况好转，北美出口增强推动国际市场供给维持宽裕，国内进口价差短期有望再度打开。现货端宽松压力仍存，淡季内承压运行。盘面受原油端提振情绪有所好转，但仓单注销压力限制其上行空间，低位震荡为主。银河期货：市场多头情绪较为亢奋，短期盘面震荡走强（看多）原油价格强势，市场多头情绪较为亢奋，华东和华南价格自前期低位反弹，北方现货涨幅相对偏低。原油上行过程中，外盘丙烷和石脑油裂解仍承压，中期PG供应端相对宽松。短期预计盘面震荡走强，中期建议逢高空。【未来关注的风险因素】1. LPG 全球总体供需情况；2. LPG 全球贸易情况；3. CP 价格变动情况；4. MB 价格变动情况；5. FEI 价格变动情况；6. 国际原油价格；7. 炼厂库存情况；8. 下游聚丙烯PP价格情况；9. 炼厂检修情况等。