美联储褐皮书：整体经济活动略有增长，多地报告通胀放缓

周三，美联储发布的全国经济形势调查报告显示，美国经济活动近几周小幅增长，未来几个月将持续缓慢增长，同时通胀压力有所缓解。该报告根据美联储下属12家地区储备银行的最新调查结果编制而成，也称“褐皮书”。报告指出，“自5月下旬以来，整体经济活动略有增长”。五个地区在此期间报告经济活动轻微或适度增长，五个地区报告没有变化，两个地区报告增长轻微至适度下降。美联储表示，对未来几个月的整体经济预期总体上仍将是缓慢增长。与此同时，该报告与近期其他数据基本吻合，表明物价上涨压力正在减弱。报告称，价格上涨速度总体温和，几个地区提到通胀上涨速度有所放缓。企业将投入成本上涨转嫁给消费者的程度存在差异。展望未来，美联储表示，未来几个月的价格预期总体稳定或较低。据报告，就业也在继续“温和”增长。许多地区的合同显示，工资涨幅仍高于美联储官员认为与低通胀相符的水平，并且正在恢复到新冠疫情前的水平。加息对美国各地区经济的影响各异最新的褐皮书报告标志着经济正在适应美联储大幅加息，而不同地区和经济部门受到的影响不尽相同。里士满联储表示，该地区的制造商表示，利率上升对经济活动的影响以及消费者支出的缩减导致新订单下降，在某些情况下还导致库存水平上升。与此同时，在纽约州北部，汽车经销商表示，尽管二手车销售仍然低迷，但新车销售一直强劲，因为库存的持续改善满足了被压抑的需求。该报告还指出了商业房地产行业在新冠疫情后面临的持续挑战。许多员工转向远程办公的安排已经颠覆了房地产行业的办公室领域。随着时间的推移，这可能会给金融市场带来挑战。纽约联储指出，“商业房地产市场的情况基本保持不变，写字楼空缺率持续居高不下”，并表示，“整个金融业的状况继续恶化，但速度比前几个月缓慢得多。”今年春天处于银行业动荡震中的旧金山联储在报告中指出，该地区的金融业相对平静。相比之下，纽约中小型区域银行的健康状况有所下降，理由是“包括再融资在内的所有贷款领域的贷款需求下降。所有贷款类型的信贷标准都收紧了，贷款利差继续收窄。”美联储即将召开七月议息会议美联储将在两周后公布下一次利率决定，金融市场普遍预计其在上个月暂停加息后将恢复加息25个基点。政策制定者此前表示，在自2023年3月以来连续10次加息之后，6月暂停加息将使他们有更多时间来评估迄今为止的激进加息措施将如何影响经济。自美联储6月议息会议以来的数据显示，经济仍在稳健增长。雇主每月继续增加超过20万个就业岗位，虽然消费者的商品支出有所减弱，但家庭在服务上的支出继续强劲。就在褐皮书公布的几个小时前，CPI报告显示通胀同比增速降至两年多以来最低水平，这引发了人们的乐观情绪，即美联储首选的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）在7月底公布时将出现类似的下降，从而更加接近2%的目标水平。该数据上次录得3.8%，最新的结果要到美联储7月议息会议之后才会公布。政策制定者上个月提交的预测表明，到今年年底，政策利率可能会从目前的5.00%-5.25%区间再上升半个百分点。6月CPI数据并没有阻止金融市场对其本月晚些时候加息的押注，但它确实支持了投资者当前的基本预期，即美联储将在此后按兵不动。