通胀降速快到让美联储害怕，明年降息300个基点不足为奇？

一周前，美国两年期国债收益率突破5%，正当大家以为它将冲上2007年以来的最高水平时，市场情绪突然完全逆转，如今看涨债券的人正预期它将跌到4%甚至更低的水平。Pendal Group Ltd和道明证券认为，通胀放缓将使美联储比市场目前所预期的更早、更深入地降息，这一前景应该会让两年期利率在今年达到这一（4%）水平。Intertemporal Economics的创始人Brian Pelligrini表示，美国的通胀将继续下降，而且下降速度比人们想象的要快得多。他表示，事实上，通胀下降得如此之快，以至于令美联储感到不安。Pelligrini认为，预计美联储将在不久的将来转向货币宽松政策也是合理的，他声称美联储已经变得政治化。周三公布的数据显示，美国6月份消费者价格指数（CPI）降速快于预期，6月核心CPI通胀放缓至4.8%，为2021年以来的最低水平。这引发债市和股市大涨，美元下跌，两年期国债收益率下跌13个基点，创下5月份以来的最大跌幅，因投资者解除了对美联储将在本月加息之后再次加息的押注。这些债券抛售举动一直持续到周四。当天公布的一项批发价格指标（PPI）逊于预期，导致这一美国短期国债收益率跌破4.62%，降至近一个月来的最低水平。美联储主席鲍威尔青睐的通胀指标——扣除租金的核心服务通胀三个月年化趋势放缓至1.4%。Pendal驻悉尼的收入策略主管Amy Xie Patrick表示，这凸显了价格压力减缓是可持续的可能性。她表示：“在过去的一年里，通胀一直是一个大问题，但我们已经进入了一个新的区间”。她一直看好两年期美债，“因为美联储可能会比官员们所说的更早、更激进地降息，同时也会超出当前市场的预期”。道明银行的美国利率策略主管Gennadiy Goldberg则预计，两年期美债收益率将在年底达到3.95%。该行预测，美国经济将在第一季度陷入衰退，通胀下降将导致美联储明年降息300个基点。Goldberg周四在接受电话采访时表示：“我们正在寻求比大多数债券更低的收益率，因为我们预计美联储将在2024年大幅降息”。假设7月份加息25个基点，使政策利率区间达到5.25%-5.5%，那么道明银行预计的降息幅度将使政策利率回到2.25%-2.5%。300个基点的降息“可能看起来是一个很大的数字，但在历史背景下，这是一个非常小的降息周期”，他说。试图预测美联储行动的掉期合约显示，7月加息几乎是必然的，之后再加息的几率约为四分之一。预计最早在明年3月降息25个基点，2024年将降息约160个基点。