原油价格有上行风险？沙特延长减产后看跌押注减少！

随着沙特将其单方面减产协议至少再延长一个月，组合投资者重新开始投资原油，这驱散了6月底笼罩在市场的部分极端悲观情绪。对冲基金和其他基金经理在截至7月3日至4日当周买入了相当于4700万桶的六大石油期货和期权合约。根据交易所和监管机构的记录，买盘集中在原油（+ 5200万桶）上，其中，布伦特原油及WTI原油分别被买入2500万桶和2700万桶。美国汽油（-300万桶）和欧洲汽油（-400万桶）等其他产品的销量较小，部分被美国柴油（+200万桶）的销量所抵消。在沙特暗示将把7月份减产100万桶/日的计划再延长一个月至8月后，上周的原油买盘基本超过了卖盘。俄罗斯还承诺在8月将日产量削减50万桶，以帮助缓解负面情绪并提振价格。如果所有减产措施都得到全面实施，那么从第三季度开始，预期将减少7500万桶的库存，其中沙特将贡献约6000万桶的减产。预计减产将在一定程度上抵消因北美和欧洲工业衰退等因素导致的预期消费需求下降的影响。不过，原油总头寸仍然只有2.58亿桶，这是自2013年以来所有周度数据的第6个百分位，多头看涨头寸仅比空头看跌头寸多2.25倍，为第11个百分位。与布伦特原油相比，基金对WTI原油的态度尤其悲观，这可能反映了沙特减产以及最近将WTI原油纳入布伦特原油的计算对这两种原油的不同影响。相比之下，投资界对布伦特原油和成品油的看跌程度相对较低，这反映出沙特收紧布伦特原油市场的能力，同时也体现出全球燃料库存较低。美国天然气库存激增，投资者却押注情况逆转投资者开始更加看好美国天然气价格，目前其净多头头寸已经达到一年多来最高水平。对冲基金和其他基金经理在截至7月3日的一周内购买了相当于3250亿立方英尺的天然气。2月21日的净空仓为1.201万亿立方英尺（为第6个百分位），而合并后的净多头头寸达到了6060亿立方英尺，这是自2010年以来所有周度数据的第45个百分位。目前，天然气库存的增长速度仍略高于同期平均水平，但市场越来越多地押注这一趋势将很快发生转变。6月30日，天然气库存比过去十年的季节平均水平高出2950亿立方英尺，而2月21日则仅高出1950亿立方英尺。尽管库存很高，但与2023年12月相比，2023年6月石油和天然气钻井平台的数量平均减少了93台，降幅达到12%。钻探速度的减缓可能会导致至少从2023年第三季度到2024年第一季度期间，天然气井和相关天然气的产量减少，从而导致过剩库存被迅速消耗。按实际价格计算，2023年6月天然气的平均价格仍然很低，仅为2.47美元/百万英热单位，高于2023年4月的2.21美元/百万英热单位，但从1990年以来的所有月份来看，这仅处于第4个百分位。专门研究石油和能源系统的高级市场分析师肯普（John Kemp）表示，从仓位和基本面的角度来看，目前原油价格风险倾向于上行，建议投资者开始谨慎地重建看涨头寸。