央行超额平价续作MLF 后续降准有预期

◎记者 张欣然

7月17日，中国人民银行开展1030亿元MLF操作，操作利率为2.65%，与上月持平。本月MLF到期量为1000亿元，因此本月实现净投放30亿元。本月MLF实现小幅超额平价续作。

在业内人士看来，本次MLF续作操作量保持了小幅增长，代表金融机构对流动性的需求不大；在近期有多项因素干扰资金面的情况下，这也体现了央行的精准调控。此次超额平价续作，不仅可以熨平短期资金面波动，也为市场提供了中长期流动性，为稳增长宽信用发力提供有力基础。

超额续作释放中长期流动性

近期，市场流动性面临多重因素扰动。包括，地方债将于三季度迎来发行高峰。此外，17日和18日为本月缴税走款日，近期货币资金利率也有边际转紧的趋势。

仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟表示，央行小幅超额平价续作MLF，可以在地方债发行提速带来缴款压力以及当月税期的背景下，通过对流动性实施精准调控，熨平资金面可能受到的扰动。“与此同时，当前美国实际利率已足够接近经济增速的限制性水平，随着美元指数调整，人民币汇率压力减轻，为我国货币政策‘以我为主’的独立性、可选性、内外平衡性拓展了更大空间。”

东方金诚首席宏观分析师王青则表示，7月MLF延续加量操作，释放了为银行体系补充中长期流动性、支持银行加大三季度信贷投放力度的政策信号。6月信贷投放规模再度回升后，着眼于推动三季度经济复苏动能转强，接下来宽信用过程还将延续。7月新增人民币贷款规模有望延续同比多增，且多增规模或将有所扩大。

王青认为，金融数据往往领先于经济数据，6月开启并有望延续的宽信用过程，预示三季度及下半年实际经济增长动能将有显著改善。

后续降准有预期

对于后续降准的预期，在时点上存在分歧。

王青认为，7月MLF小幅加量续作后，接下来降准落地的可能性上升。MLF操作和降准都能补充银行体系中长期流动性，后者还能降低银行资金成本，释放较为明显的稳增长信号。

王青表示，综合考虑三季度宽信用提速的资金需求、未来MLF操作规模，以及提振市场信心的需要，预计在接下来MLF持续加量续作的同时，三季度有可能实施年内第二次全面降准。他认为，第二次降准最早有望在7月落地，估计降准幅度为0.25个百分点。

在7月14日举行的2023年上半年金融统计数据新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，后续中国人民银行将根据经济和物价形势需要，加大宏观调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性和合理充裕，保持货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。

“这意味着降准已在政策工具箱内，短期内有望相机推出。这将进一步巩固三季度宽信用进程，包括信贷投放力度加大、政府债券发行规模扩大等。”王青说。

一位宏观研究员对上海证券报记者表示，其对7月降准期待不大，7月降准的理由一般为税期干扰，因此，每逢7月降准时间都会在税期之前。然而，目前税期走款已临近结束，说明当前降准的紧迫性并不强。

该研究员进一步表示，其实下半年降准有多个窗口期，9月到12月MLF到期量均较大，同时10月也是缴税大月。因此，10月和12月降准的可能性会更大一些。“当然也要看信贷投放后对资金的需求，如果信贷投放带动银行间市场流动性偏紧，央行也有必要提前补充长期流动性。”