私募资管迎备案新规

为了规范证券期货经营机构私募资产管理业务，保护投资者及相关当事人合法权益，促进行业健康发展，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）近日发布修订后的《证券期货经营机构私募资产管理计划备案办法》（以下简称《办法》）。

在业内人士看来，《办法》细化明确了私募资产管理计划的设计及备案标准，在管理人强化主动管理职责、完善风险防控安排、细化关联交易管控、投资管理等多个层面都有所完善和调节，更加适应证券期货经营机构业务开展的客观需求，有利于推动行业健康有序发展。

中基协数据显示，截至2023年5月底，证券期货经营机构私募资管业务规模合计13.46万亿元（不含社保基金、企业年金）。私募资管业务在服务实体经济、提高直接融资比重、支持科技创新和产业转型升级、推动中长期资金入市、增强市场韧性以及服务居民财富管理等方面发挥着越来越重要的积极作用。

据记者了解，中基协在遵循现行法律法规框架的前提下，融合吸收了资产管理业务原有自律规则、服务指南性文件等成熟内容，并结合备案监测实践经验，修订了《办法》，以进一步做好资管规定修订的衔接细化，回应行业机构实践需求，优化备案核查标准要求，实现备案标准的公开、透明，促进行业规范发展私募资管业务。

《办法》的修订主要遵循三个思路：一是总结实践经验，归纳成熟备案标准，吸收上升至自律规则，增强系统性，提高透明度；二是按照行政监管与自律管理分工，做好资管规定修订的配套衔接；三是回应行业实践需求，适当完善股权投资运作等要求，提升产品投资运作灵活度。

具体来看，《办法》主要内容包括：引导行业回归本源，明确强调主动管理，规范聘请投资顾问，提升机构专业能力。例如，禁止管理人让渡投资决策职责，为其他机构、个人等提供规避监管要求的通道服务；坚持风险问题导向，细化关联交易等要求，加强行业合规运作；明确监管自律导向，强调不得保本保收益、不得开展与资产管理相冲突行为等禁止性行为；满足行业实践需求，适度松绑股权投资运作，优化分期缴付和扩募、组合投资、特殊目的载体（SPV）嵌套层数、费用列支等系列要求。

值得关注的是，为满足股权投资分期投入需求，减少资金闲置成本，《办法》一是允许股权投资的封闭式资管计划可以扩大募集规模，原则上扩募的新增总规模不得超过成立时募集规模的3倍，但明确养老基金参与等情形可适当豁免3倍限制；二是明确员工跟投股权投资的资管计划，可豁免组合投资专业投资者、最低起投金额1000万元要求，主要基于股权投资行业特点，单一项目基金投资通常要求员工跟投，以实现风险共担、利益绑定，但仍应满足100万元基本起投金额要求；三是优化嵌套层数规则，股权投资的资管计划通过特殊目的载体（SPV）间接投资标的股权，该SPV不计入嵌套层数；四是允许股权投资的资管计划在计划财产中列支尽职调查等合理费用。

通力律师事务所合伙人安冬表示，修订后的《办法》在优化原备案核查标准的基础上，重点增补非公开募集、投资管理、产品运作核查内容，由面及点地对私募资产管理计划备案进行全流程规制，其将与后续可能更新的资产管理合同相关指引，共同为私募资产管理业务提供细节指引。

本报记者 马春阳