特约分析 - 冠通期货点评尿素、焦煤大幅反弹

本文为金十期货特约冠通期货的点评内容：在前一交易日价格大幅跳空低开低走之后，尿素价格再度出现反复，日内涨幅超过6%，是基本面发生了什么变化吗？另外，焦煤主力合约涨幅明显扩大，最高涨幅超过4%，价格刷新了5月份以来的高点。是什么共同因素在支撑？价格强势能否延续，且听下文分解。7月17日，山西省应急管理厅发布通知，山西煤炭运销集团金达煤业有限公司、山西潞安集团潞宁孟家窑煤业有限公司，两家煤矿因发生死亡安全事故被责令停产整顿。据市场信息查询，两煤矿年产能均为120万吨/年，两家煤矿的停产不会对总供应能力有多大的改变，特别是在“迎峰度夏”各环节加大保供，优质产能加速释放的背景下。但是，此前山西矿山瞒报影响尤在，主产区安全检查形势非常严峻，因生产许可证到期等原因也有所停产，加上今日有市场消息，内蒙趋于多家煤矿因安全检查、超产能停止生产；供应预期还是受到波及。需求端，近期能源产量数据公布，6月份发电数据中火电发电量同比增长14.2%，水电依然维持同比偏低33.9%，水电出力不及预期，火电依然承担调峰发电的压力。目前电厂煤炭日耗迅速攀升，截止到7月13日，沿海电厂煤炭日耗已经攀升至246万吨，同比偏高10.31%，刷新了沿海电厂往年同期日耗最高水平；而与此同时，三峡水库的出库流量依然同比偏低，降水量的改善目前对水电出力的实际传导作用有限。供需预期收紧，坑口报价连续反弹，市场拉运有所改善，港口报价止跌试探性反弹，短期再有走强意图，市场预期发酵煤化工品种走势偏强。不过，需要注意的是，保供政策并未改变，6月份原煤产量同比依然偏高运行；进口积极补充、中长协覆盖范围扩大之下，中下游电厂库存处于高位，沿海电厂库存随着日耗增长而库存攀升，今日发改委新闻发布会上还在强调，6月末全国统调电厂存煤达到1.99亿吨的历史新高，能源供应保持稳定，特别是迎峰度夏电力供应保障有力。 电厂的采购压力尚不明显。后续重点关注电厂库存、水电出力以及国际煤价走势，将影响旺季价格走势波动幅度。尿素来看，一天跌一天涨，大家都在问，到底怎么了？上一交易日的跳空低开低走，农需即将进入尾声，尿素日产规模迅速分恢复，供需形势好转，远高于成本线的尿素价格迎来预期的回调。但今日价格再度出现了变化，期价高开后高走，日内价格持续上调，低库存导致价格的弹性扩大，但基本面并没有发生明显的变化。比较偏好的是成本预期的抬升，但远高于成本线的尿素很难因此而涨幅如此之大，我们还是打个问号；此外，今日消息，克里姆林宫称，俄方停止参与黑海粮食协议，后续乌克兰农作物出口受到影响，可能会对国际尿素价格产生联动影响。但我们认为尿素期价的大幅波动更多是受到资金干扰影响，成交量显著扩大，持仓量也处于历史同期水平，按照成交持仓规模测算，远远超过尿素正常贸易水平。7月14日郑商所公布，从7月19日起，提高尿素9月合约保证金标准以及涨跌停板幅度，注意资金风险。回归基本面，国际尿素报价涨势已经趋缓，中国法检政策尚未改变，出口大规模增加拉动国内尿素需求甚至扭转供需宽松的可能性较弱；国内7月下旬后追肥需求转弱，工业需求刚需为主，需求端仍保持谨慎预期。供应方面，此前停产的装置陆续恢复生产，安云思数据，7月17、18日日产规模已经回升至17万吨，同比偏高超过1.5万吨以上，7月中下旬，此前检修的部分装置即将进入复产周期，预计供应将稳定偏强。供需边际形势好转，基本面提振有限，期价的大幅反弹尤为需要谨慎，站在这个节点，还是不建议追涨。再来看看焦煤，近期焦煤价格的反弹，自身基本面是有一定支撑，包括铁水产量维持高位，焦化企业需求向好，连续两轮提涨，在产的焦化企业基本满负荷生产，需求端短期维持向好，线上竞拍线下矿厂同步上涨，市场成交氛围良好；焦煤各环节库存均有所下降，虽然洗煤厂开工率回升，但供需边际收紧，焦煤价格短期表现良好。但今日价格涨幅远超焦炭，更多是受到了供应端的影响。那价格涨势能否持续，从基本面的角度而言，并不乐观。供应端，保供稳价之下，焦煤供应大概率维稳，市场消息称，内蒙古乌海及周边部分3月以来停产的露天矿7月20号开始验收复产，主要以炼焦煤为主，或将改善供应。焦炭开工率虽有好转，但价格提涨后，钢厂利润受到挤压，后续能否继续上调，还需与钢厂进一步博弈，在钢厂成交没有明显好转，终端产业仍表现低迷之下，焦煤价格的持续性还需谨慎。投资有风险，入市需谨慎，以上评论仅供参考