美联储前副主席：明年3月降息的市场预期是合理的

美联储前副主席克拉里达表示，鉴于经济“软着陆”且通胀有望得到控制的前景，市场押注美联储明年3月份降息是可以理解的。现任太平洋投资管理公司（Pimco）全球经济顾问的克拉里达在新加坡接受采访时称，“美联储明年3月份降息，或者至少在3月份的会议上强烈表明降息即将到来，是情理之中的事”。与此同时，克拉里达表示，经济动态可能还会发生变化，通胀加速放缓将推动降息预期，而价格压力依旧顽固则可能会将降息推迟到今年晚些时候甚至更远的时间。美债收益率随着美联储加息已经大幅攀升克拉里达发表上述言论之际，投资者正在争论美联储何时可能放松货币政策，以及这个全球最大经济体是否能毫发无伤地退出上世纪80年代以来最激进的加息周期。掉期市场表明，本月再次加息25个基点几成定局，而首次降息25个基点可能会在明年3月底出现。美国国债市场今年以来一直波动剧烈，这一方面源于对美联储政策转向的预期，另一方面来自对其进一步加息的预期。克拉里达预计10年期美债收益率可能会在3.25%-4.25%的范围内变动。克拉里达表示，“10年期美债收益率将受到市场预期和通胀的推动，而这反过来又将推动美联储的政策前景”，他表示，“我确实认为，跌破3.25%不仅会影响通胀，而且我们所处的紧缩周期也会产生影响”。以下是从克拉里达在外媒采访的问答环节中提取的亮点：美债走向何方？克拉里达表示，鉴于10年期美债收益率目前处于该区间的中间位置，风险预算实际上被分配给其他增加Alpha的机会，无论这是否涉及信贷或特定货币，或抵押贷款支持证券。注：Alpha显示单个资产或投资组合相对于所选基准的表现。Alpha越高越好。由于收益率要么向区间顶部移动，要么向区间底部移动，Pimco可能会考虑增加久期或减持，但克拉里达认为这并不是真正广泛关注的焦点。美联储的任务完成？克拉里达指出，实际上，美联储在过去几年中有好几次（包括他任职期间）在查看正在改善的通胀数据并推断出这一点时，都感到很受伤。因此，克拉里达认为委员会肯定会对宣布“任务完成”或抗通胀胜利持谨慎态度，但毫无疑问他们对上周的数据感到欣慰。美元的未来？克拉里达认为，曾经非常鹰派的美联储和市场在新冠疫情期间的崩溃导致人们转向优质资产，但现在疫情引发的市场崩溃已经过去，美联储加息和通胀放缓的目标或许即将达成。不过，所有这三个因素都不一定指向美元疲软，而是指向美元贬值，美元均值回归并不奇怪。日本央行的政策前景？日本央行行长植田和男强调了货币政策的连续性。他在一些讲话中强调，尽管目前通胀率高于2%的目标，但他们自己的分析认为潜在通胀率略低于2%。因此，克拉里达倾向于日本央行立场稍微偏向鸽派，保持当前的政策不变。