铁矿期货报告07.19：铁矿主力今日弱势运行，机构称需关注后期港口库存底部何时确立！

【近期铁矿石市场大事】1. 淡水河谷：二季度铁矿石产量7874.3万吨，同比增加6.3%巴西矿业公司淡水河谷发布2023年第二季度运营报告，报告显示：二季度淡水河谷铁矿石产量达7874.3万吨，环比增加17.9%，同比增加6.3%。2023年上半年产量为1.45517亿吨，同比增加6%。维持2023年铁矿石生产目标在3.1-3.2亿吨不变。2. 力拓二季度皮尔巴拉铁矿石产量8130万吨力拓发布二季度产销报告：产量方面：二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8130万吨，环比增加2%，同比增加3%；2023年上半年产量为1.605亿吨，同比增加7%。发运量方面：二季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为7910万吨，环比减少4%，同比减少1%；2023年上半年发运量为1.617亿吨，同比增加7%。2023年力拓皮尔巴拉铁矿石发运目标为3.2-3.35亿吨，与2023年保持不变。3. 西澳大利亚铁矿石出口量环比下降了7%据外媒报道，Argus初步船运数据统计，截至7月15日的一周内，西澳大利亚铁矿石出口量下降了7%，其中力拓结束了其强劲的出货势头，而罗伊山则在季度维护前放缓了出货速度。根据Argus收集的初步航运数据，四大皮尔巴拉铁矿石生产商——力拓、必和必拓、福蒂斯丘和罗伊山共装载了1618万吨的铁矿石，低于7月8日当周的1714万吨。中国被列为80%的铁矿石出口目的地，高于上周的78%，但低于平均水平的82%。4. 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存周环比增加19.4万吨据Mysteel卫星数据显示，2023年7月10日-7月16日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1222.8万吨，周环比增加19.4万吨，库存止降回升，但仍略低于今年以来的平均水平。5. 中国45港进口铁矿石库存总量12499.75万吨，环比上周一减少6万吨Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12499.75万吨，环比上周一减少6万吨，47港库存总量13118.75万吨，环比减少16万吨。具体来看，本周除华北地区库存增加外，其余四个地区港库仍呈下降趋势，沿江受个别港口近期疏港力度加大，区域内库存降幅相对明显；东北地区港库降幅次之，目前其库存绝对量处于年内低位；华北因铁矿石到港增至年内偏高位置，卸货入库量增多致使区域内港口库存止降回升。【铁矿石期货产业链一览】据五矿期货研报，铁矿石在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：从产业链上游来看，铁矿石几乎只作为钢铁生产原材料使用，是钢铁生产最重要的原材料之一，生产1吨生铁约需要1.6吨铁矿石，铁矿石在生铁成本中占比超过60%。上游供给主要依靠进口（进口占比超过 80%），其中巴西和澳大利亚为重要供给方；国内铁矿石（10%-20%）主要分布在辽宁，河北，四川，山西，内蒙古等地，而其中辽宁鞍山矿区是最终要的供给方。从产业链下游来看，下游需求主要是来取决于钢厂；终端消费需求主要包括房地产、基建、机械和汽车等，一般来说华东与华南地区是中国钢材需求的主要区域。通常来说，下游需求旺季主要是 3-6 月和 9-11 月，而 1-2 月则属淡季。其中房地产有“金三银四”和“金九银十”关键时期。【铁矿石基本面分析角度】据五矿期货研报，分析铁矿石基本面要从以下五个角度来看：①国内宏观经济：房地产、基建等主要行业决定铁矿石需求。②供给：中国超过八成铁矿石需要进口，其中四大矿山：巴西的淡水河谷（VALE），澳大利亚的力拓（RIO），必和必拓（BHP）以及福蒂斯丘（FMG）决定了而主要产量。③需求：以日均铁水产量和港口疏港量为主，日均铁水产量是最直接可以体现钢厂当前对于铁矿石的需求水平，而疏港量则是体现现货市场的成交情况，从疏港量的高低可以较为准确的判断出钢厂的采购积极性。④库存：以铁矿石的钢厂库存和港口库存为主，关注一些特殊时间点的钢厂补库动作，比如国庆前后，春节前后等，大幅的补库行为会极易拉动矿价上涨。而铁矿石港口库存则是关注它位置所处的绝对水平和相对水平，一般来说港口库存低位或者说是在去库过程中，比较容易支持矿价上涨，反之亦然。⑤价差：铁矿石价差主要由高低品价差、基差和近远月价差。当中高品价差开始扩大，那么就可以推测出当前钢厂利润丰厚生产积极性旺盛，钢厂更倾向于采购高品矿；而中低品价差开始缩小，那么就可以推测出当前钢厂利润微薄甚至亏损，使得他们更加倾向于采购低品矿。铁矿石基差水平的高低，是企业进行套期保值或者基差交易的重要依据。近远月价差在一定程度上可以体现市场交易者对未来铁矿石价格的看法，比如近强远弱，就表明市场不看好未来铁矿石价格。【铁矿石价格特点】据五矿期货研报，铁矿石价格有以下三个特点：①铁矿石在发生大行情的时候，是受到了其他因素的影响，比如矿难。而钢厂利润则是决定这波行情铁矿石价格上下限的重要参考依据。在钢厂利润水平相对较高时，铁矿石价格更容易上涨，在钢厂利润水平相对较低时，铁矿石价格上涨阻力就比较大。②在铁矿石处于行情上涨或者下跌趋势中，周四的钢联库存数据很难对价格走势造成较大影响。而在处于行情震荡期间，周四的钢联库存数据若有超出市场预期的表现，更容易造成价格波动。③当国家出台重大行业政策或者发生突发性事件时，对铁矿石价格的影响往往会大于基本面。短期行情或处于相对不理性的状态。【期货市场概况】截至7月19日15点收盘，大商所铁矿石期货合约全线下跌。其中主力合约i2309收盘834.0元/吨，跌幅为0.60%，i2309合约持仓减少55401手，总持仓为76.42万手。【铁矿石基差分析】据金十期货APP基差日历，今日铁矿石期货主力合约i2309期价基差46元/吨，较上一交易日有所回升，基差率从3.4%回升至5.2%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：铁矿石期货主力合约今日净持仓18666手，处于净多头状态，较前一交易日的22101手有所减少。前20席多头减持29979手，前20席空头减持31583手。其中，位列前五多空共减仓21471手，其中多头减仓6937手，空头减仓14534手。值得注意的是，多空排名前20席机构当中，东证期货在增持345手空单的同时减持3094手多单，从净多头持仓1435手转为净空头持仓2004手。 今日没有席位进行空转多的操作。【机构研报对于铁矿石期货的深度解读】宏源期货：当前铁水产量见顶回落，成材端淡季累库速度偏慢（中性）昨日现货价格跟随盘面反弹，涨幅在 0~10 元不等。从基本面来看，当前铁水产量见顶回落，预期本周仍有小幅减量，但整体仍维持在高位运行，7月为钢厂检修旺季，铁水产量或呈现缓慢回落走势。从政策角度来看，当前宏观处于政策窗口期，下游需求有改善预期，成材端淡季累库速度偏慢，对原料价格形成支撑，短期矿价或在 100-120 美金区间震荡运行。东海期货：上周港口库存继续环比回落，中期矿石累库也是大概率事件（中性）短期铁水产量高位，港口库存下降，以及近月相对偏高的贴水均支撑矿石价格。不过，钢材下游需求持续走弱，加之煤炭价格反弹，钢厂利润明显收窄，铁水存在下行压力。供应方面，本周全球铁矿石发货量环比回升18.2万吨，国内铁矿到港量环比回升63.3万吨，且通过矿山投产数据来看，下半年矿石供应回升将是大概率事件。库存方面，上周港口库存继续环比回落，但若考虑压港因素影响，总库存已经环比回升，中期看，矿石累库也是大概率事件，后期需重点关注铁水产量顶部和港口库存底部何时确立。华泰期货：近期市场观望情绪渐浓，市场期待宏观政策（中性）近期市场观望情绪渐浓，市场期待宏观政策。但市场担忧后期消费力度不足，钢厂缺乏信心，采购原料相对谨慎，抑制铁矿石价格向上空间。短期来看，铁矿石供需基本面依旧偏强，价格表现相对强势。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面，同时需要关注政策对于高矿价的压制。银河期货：铁矿基本面供需紧平衡预计得到维持，价格有望呈现震荡偏强走势（看多）6月份地产销售和新开工进一步回落，地产端政策有望加快出台，但政策基本以托底为主。供应端，海外铁矿发运高位回落，非主流矿发运同比仍未显著好转，下半年海外铁矿需求有望较快增加，国内铁矿供应预计难以打破当前紧平衡格局。需求端，从周度表需来看国内粗钢表需低位运行，7月份国内粗钢表需同比增加2.8%，而建材表需同比回落13%，非建材表需同比增加19%，同时当前市场对建材的偏弱预期并未改变。库存方面，下半年由于季节性因素，进口铁矿会进入季节性累库，从统计数据来看，下半年由于季节性因素导致港口呈现1500万吨累库，但下半年进口铁矿难以进入超季节性累库，大概率呈现累库不及预期。整体来看，市场对国内出台政策预期持较强耐心，同时海外资金对国内经济修复较为乐观，铁矿基本面供需紧平衡预计得到维持，价格有望呈现震荡偏强走势。【未来关注的风险因素】1. 国外生产及出口销售；2. 澳洲巴西19港铁矿发运总量；3. 日均铁水产量情况；4. 中国47港铁矿石到港总量；5. 房地产供销比情况；6. 废钢成交情况；7. 国内外宏观经济的影响；8. 下游成交情况。