纯碱期货报告07.20：纯碱主力再创近月新高，多头反攻将彻底开启？

【近日纯碱市场大事】1.隆众资讯：纯碱开工小幅提升，厂家去库周降14.23%据隆众资讯，截至7月20日，周内纯碱整体开工率85.13%，环比增加0.51%。周内纯碱产量56.88万吨，环比增加0.34万吨，增幅0.60%。本周国内纯碱厂家总库存31.30万吨，环比下降5.23万吨，下降14.32%。2.郑商所仓单日报数据7月20日郑商所品种仓单及变化中，玻璃期货仓单260张，环比上个交易日减少68张；纯碱期货仓单192张，环比上个交易日持平。【纯碱期货产业链一览】据郑商所研究，纯碱在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：从产业链上游来看，在没有工业生产方法之前，人们采用天然碱法从天然碱湖或者含碱的植物灰中提取出碱。随着工业进步，有更多的技术参与合成碱的制作，氨碱法和联碱法是比较流行的两种方法，前后涉及到原盐、石灰石、合成氨这三种原料。从产业链中游来看，制碱需要用到动力煤、天然气等燃料，制成的碱根据密度的不同，分为轻碱和重碱，重碱是在轻碱生产出后再次加工制成的，两者呈现不同的物理状态。前者密度更小，呈白色结晶粉末状；后者密度更高，呈白色细小颗粒状，两者作用于不同的下游产业。从产业链下游来看，纯碱作为重要的化工原料之一，主要用于建材、化工生产、印染冶金、食品加工四大领域，其中轻碱主要用于日用纯碱、洗涤剂和食品行业，而重碱主要用于平板纯碱的生产。通过联碱法制碱的过程中，会提炼出副产品氯化铵，是一种化学肥料，也可用于电池制造、电镀、印染等。我国是世界仅有的三种方法并存生产纯碱的国家。天然碱法在我国使用占比仅为6.1%，主要集中在河南等地的天然资源区;氯碱法在我国使用占比为46.2%，主要集中在渤海湾周边靠近大型盐场及青海地区;联碱法的使用在国内占比约47.4%，主要集中在西南、华南地区。我国全国纯碱企业众多，分布在全国各地，只有吉林、西藏、江西、贵州和海南几个省份没有纯碱企业。【纯碱现货市场概况】据隆众资讯报道：上午，国内纯减市场弱稳震荡，无较大波动。河南骏化恢复运行，供应小幅提升。下游浮法玻璃企业淡稳维持光伏一条产线复产，下游企业采购仍为刚需。预计短期纯碱市场延续稳中震荡。【期货市场概况】截至7月20日15点收盘，郑商所纯碱期货合约全线上涨。其中主力合约SA309收盘1975元/吨，涨幅为6.18%。SA2309合约持仓日内减少31869手，总持仓达到92.51万手。【纯碱基差分析】据金十期货APP基差日历，今日纯碱期货主力合约SA309期价基差为275元/吨，较上一交易日有所下降，基差率从15.7%回落至12.2%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：纯碱期货主力合约今日净持仓13995手，处于净多头状态，较前一交易日的-32681手有所减少。前20席多头增持1940手，前20席空头减持44717手。其中，位列前五多空共减仓5049手，其中多头增仓12026手，空头减仓17075手。值得注意的是，在多空排名前20席机构当中，有1席机构进行了空转多的操作，有1席机构进行了多转空的操作。永安期货在减持空单4923手同时增持多单5133手，徽商期货在减持多单4603手同时增持空单5214手，或表明两家机构对纯碱后市走势各有其看法。【机构研报对于纯碱期货的深度解读】冠通期货：短期在现货去库的状态下，纯碱盘面上或继续偏强运行（中性偏多）纯碱供需紧平衡+低库存格局驱动盘面上行。在前期远兴一线投产后，悲观情绪阶段性释放，市场的关注点向基本面靠拢。需求端，下游玻璃厂在投产预期下，刚需补库为主，重碱下游玻璃产线点火继续增加，日熔量持续回升，整体需求较为稳定；供给端则成为影响行情的重要变量，供给端一方面今年下半年产能投放力度较大，另一方面目前处于季节性检修窗口。近期来看纯碱产线检修与复产并存，但是整体上检修力度仍较好，从今天隆众的数据来看，产量环比小幅回升，产销率环比回升3.8个百分点至109.19%，库存继续去化，目前处于低位。从产线的检修计划看，预计整体上7月份纯碱都将保持供需紧平衡的状态，目前已经有部分企业出现货源紧张的情况，现货价格坚挺。我们认为短期在现货去库的状态下，纯碱盘面上或继续偏强运行，但是中长期投产压力仍在，中长期偏空的思路不变，需警惕新产能点火消息带来的市场情绪转换。光大期货：考虑长期供给过剩的背景，大方向仍偏悲观 （看空）纯碱主力合约涨近6%，逼近2000关口，短期纯碱走势强劲，期货市场近强远弱格局保持，关注近远合约正套策略机会。具体来看，夏季检修继续，个别企业装置开停交替，行业开工稳定在84.52%。天气炎热导致计划内外检修装置增多，再叠加远兴短期新增产能增速不及预期，供需矛盾突出，近月合约向上修复基差。现货市场整体稳定，个别地区价格重心上移。纯碱玻璃产业链双双去库，低库存加大市场炒作情绪，预期在远兴出货前保持库存地位，期货盘面受情绪推动，近月持仓量较高，引发对于8月交割货源偏紧的担忧，9月合约需关注远兴新增产能投产情况，存在不确定性，谨慎追高。整体来看，短期供需偏紧推涨近月价格，但考虑长期供给过剩的背景，大方向仍偏悲观。一德期货：现货涨价意愿暂不高，09多单可部分止盈（中性）7月检修增加，远兴投产，仍存供需缺口；光伏+浮法产能增加，重碱需求略增，轻碱需求环比变动不大。现货折盘面最低1980，现货涨价意愿暂不高，09多单可部分止盈；01逢高空滚动操作。美尔雅期货：资金情绪偏向于多头，激进者09空单可尝试左侧轻仓入场（看多）短期产销维持预计纯碱现货波动不大，近月基差修复相对远月表现较好，但09已处于相对高位，继续追高空间可能有限，从基本面上看，短期新投产尚未能放量，检修季下现货库存相对低位，在宏观情绪较好下，盘面延续上行趋势，乐观情况多头资金逼仓下盘面甚至将小幅升水，中期看新产能9月大概率会落地，检修8月预计就会减少，但目前7月这几周基本面及资金情绪偏向于多头，稳健者09暂时观望，激进者09空单可尝试左侧轻仓入场，持续关注现货价格及库存变化。【未来关注的风险因素】1. 纯碱库存情况；2. 房屋销售情况；3. 浮法纯碱生产利润情况；4. 纯碱冷修情况；5. 下游新兴产业投产不及预期；6. 宏观政策情况；7. 库存消费比；8. 纯碱厂家产销率情况。