疫情以来的涨幅将回吐殆尽？美元阻力最小的路径或仍是下跌！

法国兴业银行（Société Générale）宏观策略师基特·朱克斯（Kit Juckes）表示，美元过去八个月的下跌可能意味着，美元自新冠疫情以来的所有涨幅将很快被抹去。朱克斯在周二与法国兴业银行客户和媒体分享的一份报告中表示，他预计美元可能会回到2020年12月以来的低点，即疫情初期的低位，因市场预计美联储将在今年结束加息。他表示：“就像硅谷银行倒闭之前，即今年1月/ 2月的情况一样，市场预计美国利率将见顶，其与其他国家的主权债利差将进一步收窄。如果没有任何事情破坏这些预期（美国经济增长又一次意外上行，或者欧洲经济增长进一步令人失望），我预计美元指数将接近2020年底的低点”。不过，朱克斯补充道，“这（美元的下跌）不会一帆风顺，需要美国和其他主要经济体之间的利率进一步趋同”。过去一周，投资者对美国利率前景的预期发生了变化。继上周美国6月份消费者物价指数和生产者物价指数均低于预期后，许多投资者预计美联储只会在下次召开政策会议时再加息一次。根据芝商所（CME）的FedWatch数据，用于押注利率预期路径的联邦基金期货定价美联储7月加息的可能性接近100%，美联储在明年1月前降息的可能性接近40%，这一观点也得到一些分析师的赞同。对利率前景的预期转变引发了整个华尔街对美元的看跌浪潮，许多顶级外汇分析师认为，美元阻力最小的路径可能是走低。汇丰银行分析师周二在给客户的一份报告中表示，“全球经济增长、通胀进一步改善以及美国软着陆的迹象为未来美元疲软埋下了种子”，并补充说美元可能会突破自2023年底以来一直处于的窄幅波动区间。高盛分析师也表示，美元最近的回调可能是更大幅度下跌的开始。“还有更多的资金流出”，该银行在上周五写给客户的信中说，“我们认为这种情况可能会在短期内延续”。摩根士丹利外汇策略师周一将对美元的立场从增持转为中性，而摩根大通团队上周五不再建议做多美元，此前他们表示，经济数据为看涨美元的想法提供了“检验”。德意志银行首席国际策略师艾伦·拉斯金（Alan Ruskin ）表示，“随着通胀数据的改善，认为经济将软着陆的阵营正在占据优势，而在这种环境下美元表现最差”。 美元通常受益于美国利率上升，但在全球经济衰退时期，当投资者寻求避险资产的安全时，该货币也往往会上涨。追踪美元兑一篮子六种主要货币强弱的ICE美元指数在周二小幅走高，但周一触及2023年4月中旬以来的最低水平。在2020年12月，该指数曾一度跌破90，为两年多来的最低水平。市场面临的另一个重要问题是，美元在2023年9月下旬达到的峰值是否将标志着长期周期性峰值，当时美元指数接近115，创下二十多年来的最高水平。正如朱克斯指出的那样，自2007年以来，美元总体上一直在走高。虽然美元走软可能导致进口商品价格上涨，国际旅行变得更加昂贵，但这也有利于美国股市，因出口商的收入将得到提振，全球经济衰退的可能性也有所降低。