意外跳水！两大风险突袭

大盘全天震荡调整，沪指相对偏强，创业板指跌超1%。

盘面上，AI概念股继续全线走强，其中CPO方向维持强势，剑桥科技(行情603083,诊股)3连板，华工科技(行情000988,诊股)涨停；应用端集体反弹，万兴科技(行情300624,诊股)、蓝色光标(行情300058,诊股)20CM，掌阅科技(行情603533,诊股)、中国科传(行情601858,诊股)、视觉中国(行情000681,诊股)、慈文传媒(行情002343,诊股)等多股涨停；算力方向震荡走高，寒武纪(行情688256,诊股)20CM涨停，同方股份(行情600100,诊股)涨停，中科曙光(行情603019,诊股)涨停创历史新高；半导体板块震荡拉升，存储芯片、设备等方向领涨，佰维存储(行情688525,诊股)涨停，沪电股份(行情002463,诊股)涨停，北方华创(行情002371,诊股)涨超7%。6G概念股开盘大涨，信科移动(行情688387,诊股)20CM涨停，本川智能(行情300964,诊股)涨超10%。板块方面，CPO、手机游戏、传媒、算力等板块涨幅居前。

下跌方面，赛道股陷入调整，锂电、光伏方向领跌，天奈科技(行情688116,诊股)跌超10%，隆基绿能(行情601012,诊股)、宁德时代(行情300750,诊股)跌超3%。旅游、盐湖提锂、固态电池、一体化压铸等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超3300只个股下跌。

截至收盘，沪指跌0.09%，深成指跌0.37%，创业板指跌1.2%。沪深两市今日成交额11387亿，较上个交易日放量561亿。北向资金全天净买入46.91亿元，其中沪股通净买入33.32亿元，深股通净买入13.59亿元。

01

新能源赛道集体杀跌

今日，整个新能源板块集体大跌，锂电、光伏、风电等全线回调。

锂矿股中，天齐锂业(行情002466,诊股)、融捷股份(行情002192,诊股)跌超4%；锂电池板块中，宁德时代跌超3%，亿纬锂能(行情300014,诊股)、恩捷股份(行情002812,诊股)等跌超4%；光伏板块中，隆基绿能、阳光电源(行情300274,诊股)、晶澳科技(行情002459,诊股)、晶科能源(行情688223,诊股)等跌3%~5%不等，隆基绿能更是创下年内新低；风电板块中，龙头明阳智能(行情601615,诊股)、金风科技(行情002202,诊股)等纷纷下跌。

新能源行业的回调，似乎与基本面关联不大，更多原因还是在于板块资金撤离进入TMT板块。从目前市场的资金总量来看，在没有太多增量资金的情况之下，行业之间的轮动是难以避免的。部分资金离开传统股票转向追逐热点，造成消费和新能源近期出现了调整。

回顾近期市场，新能源赛道回调幅度确实很大，电池、光伏设备、风电设备等板块指数2月以来跌幅在12%~20%不等。这主要有两点原因，一方面是自身因素，终端需求增速有所下行、中上游产能释放加速、逆全球化加速，导致市场对行业供需错配产生担忧；另一方面是存量资金博弈的环境下，TMT板块资金分流带来虹吸效应。

但是新能源、医药、白酒等前期蛰伏板块其实不时会出现超跌反弹，成为AI板块高位分化后资金轮动回补的承接点。一是从成长板块内部估值结构来看，经过前期的再平衡，新能源的投资性价比有了一定的提升；二是从高频景气指标看，新能源景气继续扩张，随着一季报披露高峰期的临近，有业绩支撑的板块受到资金青睐，也为新能源板块提供机遇。

针对新能源赛道的后续投资，华福证券认为，2023年是光伏供需两旺的大年，海外需求旺盛无需担忧。风电板块行业景气度无忧，建议重视风电交付大年下的量增机会。对于新能源汽车和锂电板块方面，表示板块去库存周期接近尾声，碳酸锂价格企稳后排产有望复苏。

02

AI主题投资会退潮吗？

事实上，今日的赛道股和题材股分化更加显著。一边是新能源赛道集体杀跌，一边是AI概念继续领涨。但是，AI主题投资也面临着风险，市场交投及情绪有降温的倾向。

随着TMT板块高位波动，整体重心明显在走低。随着盘面资金博弈愈发激烈，无论是主线板块内部细分还是题材之间往往都难以走出延续性。2021年末，元宇宙概念的高开低走还历历在目，更长时间维度内，AI主题行情能够得以延续吗？

目前，中信建投(行情601066,诊股)将投资分为价值投资、成长投资、主题投资三类，三类投资策略在 本质上有所不同。

价值投资的本质是均值回归，利用市场过度波动时的无效状态，以低估的价格（足够的安全边际）买入股票，更关心的是外在价格与内在价值的偏离，获利来自于被动等待这种偏离的修复。

成长投资的本质是对增长潜力的挖掘，投资策略更为激进，相较眼下的盈利与估值，更关注景气度、渗透率等的提升带来的业绩爆发，获利来自于主动挖掘企业成长性带来的戴维斯双击。

主题投资的本质是预期差的弥合，更注重洞察力和前瞻性，需要捕捉市场预期与情绪的变化，获利来自于估值水平的提升，相对更依赖于更高维度的情绪和梦想，如果不是昙花一现，极有可能是成长投资的预演。

在主题投资中，具体主题类别与性质的判断需要不断观察行情发展带来的变化，主体行情受到宏观环境、政策方向、产业潮流、热点事件四大驱动力(行情838275,诊股)影响。至于主题落幕的标志，预期差的消除对任何主题而言都至关重要（核心驱动力的不及预期，重要事件等的兑现等等都是具体表现）。

目前，市场两大主题投资——AI与中特估，都有各自的线索。

对于以AI为代表的产业性主题而言，紧跟产业核心逻辑的变化至关重要，中短期维度内主题落幕的标志是预期差的消除，内部轮动的关键在于寻找新的预期差；而更长时间维度内，主题能够得以延续，甚至向成长投资切换的重要前提是产业逻辑的顺畅演绎。

对于以中特估为代表的政策性主题，关注重磅会议、文件规划等的兑现可能是较好的参考标志，代表战略新兴方向的科创型央国企有望成为阻力最小的方向。

至于主题投资的风险，主要有两点。其一，国内复苏进程或稳增长政策力度不及预期，市场整体走势可能将会承压，投资者风险偏好降温，主题投资活跃度受限。其二，美联储紧缩程度超预期，如果美国经济维持韧性表现，衰退风险面临重估，通胀风险反弹，美联储紧缩之路继续，国内权益市场分母端或将受到波及。此外，伴随着一季报的披露，AI投资会进入一个去伪存真的过程，逻辑不纯的边缘个股或逐步被市场淘汰。

03

A股二季度或有倒春寒

展望A股后续走势，二季度或许会有所波动，若从“回调即机会”的角度来说，这也与券商“第二轮布局周期”的说法类似。

具体而言，从牛熊周期、估值、基本面、资金面等维度来看，去年10月底以来A股已经步入牛市第一阶段，气温整体已在回升，但海通证券(行情600837,诊股)首席经济学家荀玉根认为，春天往往有倒春寒，股市上涨途中也难免有休整，背后原因是基本面还不够扎实。

回顾此前四轮牛市初期的第一波上涨，上涨时间持续3~4个月，宽基指数涨幅约25%~30%；2023年10月至今A股第一波上涨持续近5个月，上证指数最大涨幅18%、沪深300最大涨幅22%。历次熊市见底后第一波上涨行情走完，市场往往会获利回吐。历次回吐过程中上证指数平均下跌46天（剔除2019年），宽基指数平均回撤13%左右、回吐前期上涨行情0.5~0.7左右的涨幅。

不过，借鉴历史经验，市场有望在波折后明确主线行情。数字经济短期或有波折，但依然是全年主线；中特估是今年次线，短期或有波折，但后续可关注经营持续性、科技成长性、高分红三个方向。

未来，A股市场短期预计将保持区间震荡，资金需要寻求新的方向，或有结构性的机会变化。兴业证券(行情601377,诊股)指出三条主线：

主线一：温和复苏+政策利多催化，挖掘超预期的结构性机会——“数字经济”为代表的科技成长和先进制造业。

主线二：中特估，港股优质央国企重估，能持续高分红才是硬道理。建议精选电信运营商、能源（石油石化、煤炭等）、建筑、地产、公用事业、金融等领域的优质央国企龙头。

主线三 ：“中国复苏+人民币升值”宏观逻辑下的机会。