刘冀鲁(“快递一哥”去年净利大降42%,毛利率连降4年,股价较高点跌64%)

2023-04-24 富美财经 浏览量:

记者 | 庞宇

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3月20日晚间,“快递一哥”顺丰控股(002352.SZ)发布2021年年度报告,公司全年实现营业收入2071.87亿元,同比增长34.55%;实现归属于上市公司股东的净利润为42.69亿元,同比减少41.73%;扣非净利润为18.34亿元,同比减少70.09%。基本每股收益0.93元。

这与顺丰控股此前发布的业绩预告基本吻合,处于预告的中位区间。可以看到,非经常性损益项目收益撑起了公司去年一半以上的归母净利润,该部分主要为公司将三项物业资产的权益转让至顺丰房托基金、以及处置其他子公司所获得的处置收益和政府补助。而扣除后,去年公司主营业务盈利下滑约70%。

2021年是顺丰控股动荡的一年。回顾来看,去年一季度,公司业绩罕见“暴雷”,亏损9.89亿元;二、三季度盈利能力回暖后,仍较上年同期下滑超过35%;在此压力下,顺丰控股第四季度收购并表嘉里物流(00636.HK)实现盈利24.72亿元,业绩由此得以回暖。四季度净利润占全年盈利比重约57%。

分季度来看,顺丰控股2021年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度实现的扣非归母净利润分别为-11.3亿元、6.6亿元、8.1亿元和15.0亿元。

“快递一哥”去年净利大降42%,毛利率连降4年,股价较高点跌64%“快递一哥”去年净利大降42%,毛利率连降4年,股价较高点跌64%

顺丰控股业务主要分为速运、快运、同城、供应链及国际四大板块。其中,速运业务包括了时效快递和经济快递,这两大产品为公司的营收支柱,占总营收比重分别为46.4%和15.6%。2021年,因并表嘉里物流,公司供应链及国际业务收入突飞猛涨,占比由8.5%提升至18.9%,成为第三大营收来源。

分业务来看,去年,顺丰控股整体营收增长约35%,其中,供应链及国际业务、同城及送、经济快递收入增幅最为明显,分别约为200%、59%和55%;而随着快递业务逐渐下沉公司主打产品时效快递收入仅增长7.3%,增速远低于其他业务

而利润方面供应链及国际分部实现净利润6.15亿元同比增长约5倍外其余三大分部均为亏损或下滑状态速运分部实现净利润38.32亿元,同比下滑54.58%;快运分部亏损5.82亿元,上年同期亏损9.08亿元;同城分部亏损8.99亿元,较上年同期亏损增加。

对此顺丰控股也给出解释,速运板块净利润下滑主要因网络建设投入加大,各项资源成本增加,同时产品结构中经济快递产品占比提升,因其尚未达到较优的成本效益水平,对盈利造成一定压力。快运、同城板块亏损原因主要为运力成本增长较快及业务仍处于拓展期。

至于费用方面,除财务费用同比增长83.38%外,其余费用增长均在30%以下,未超过营收增长幅度,对公司净利润影响有限。2021年顺丰控股财务费用为15.63亿元;销售费用、管理费用、研发费用分别为28.38亿元、150.30亿元及21.55亿元。

由此可见,经营投资战略上过于激进导致成本增长较快是顺丰控股2021年业绩滑坡的主要原因之一。此外,受行业竞争加剧影响,票均收入下滑,也对公司整体利润率造成一定压力。

去年,由极兔速递入局国内快递市场而引发的快递价格战持续发酵。顺丰控股也被卷入其中。定价较低的经济快递产品增速较快,对整体利润率造成一定压力。2021年顺丰控股业务量105.5亿票,同比增长29.65%;票均收入2020年的17.77元/件降至16.25元/件,同比减少8.57%。

尽管顺丰控股未在年报中披露各板块业务毛利率情况,但2021年公司整体毛利率为12.37%,同比下滑约4个百分点至此公司已连续4年毛利率下滑2017年-2020年,公司毛利率分别为20.07%、17.92%、17.42%、16.35%。去年毛利率下滑幅度明显加大。

不过,随着各地陆续出台政策干预快递行业恶性竞争,快递行业单票收入在2021年年底有所改善。顺丰控股速运业务单票收入在去年前10个月连续同比下降后,终于在11月、12月回暖,达到与2020年基本持平。今年1、2月份,速运单票收入较上年同期分别增长3.80%和5.46%,不过与2020年相比仍有较大差距。

“快递一哥”去年净利大降42%,毛利率连降4年,股价较高点跌64%

年报发布后当晚,国金证券发布最新研报,认为顺丰控股并购嘉里物流有望大力发展国际业务,鄂州机场投产将扩大时效产品覆盖范围及降低成本。给予“买入”评级。但同时也提示四大风险,分别为人工成本大幅上涨、产能利用率提升不及预期、新业务发展不及预期、及股东减持风险。

二级市场方面,伴随着业绩下滑,顺丰控股股价在2021年2月18日触及124.37元/股的历史新高后便断崖式下跌,截至最新收盘报价44.37元/股,期间累计跌幅约64%。

在此轮下跌中,顺丰控股重要股东减持情况值得关注。公司监事刘冀鲁自去年11月以来减持动作不断。2021年11月1日至12月31日刘冀鲁累计减持1400万股,合计套现约9.16亿元。截至2021年末,刘冀鲁以1.14%的持股比例位列第6大股东。而进入2023年后,刘冀鲁的减持仍在继续,ifind数据显示,截至3月2日,刘冀鲁持股数量由去年年末的5588.38万股降至4472.38万股,期间累计减持1116万股。

年报显示,顺丰控股十大流通股东中有6位于四季度进行减持。其中,第一大股东深圳明德控股发展有限公司减持数量高达2亿股,持股比例由三季度末的59.30%降至51%;香港中央结算有限公司减持456.09万股;此外,深圳市招广投资有限公司、苏州工业园区元禾顺风股权投资企业(有限合伙)、挪威中央银行-自有资金、魁北克储蓄投资集团分别减持1689.80万股、400.34万股、54.81万股及587.90万股。

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