博时基金金晟哲:券商板块具备较高配置价值
2023-04-25 富美财经 浏览量:次
中国经济网北京4月20日讯 3月中旬以来,牛市旗手——券商板块迎来上涨,多只券商ETF涨幅居前。博时基金行业研究部研究总监兼基金经理金晟哲表示,市场贝塔决定趋势,当前经济处于上行通道中,通常在此阶段股票市场表现较好,而当前中长期信贷余额同比增速从收敛到走阔的阶段,券商股往往存在脉冲式上涨行情,今年1-3月其同比增速分别为11.5%、12.0%和12.6%。券商作为高贝塔资产具备良好绝对收益,从当前股债比判断股票市场已具备较高配置价值。
从市场层面看,当前券商板块盈利处于2012年以来48.1%的历史分位数,估值处于14.0%的历史分位数,盈利和估值错配度高,板块估值修复空间充足。中信证券、国泰君安、广发证券、招商证券处于2012年以来约10%的底部区间,华泰证券、海通证券估值处于10%以下,券商板块整体处于估值的底部区间,安全边际较高。
展望2023年,盈利周期迎来拐点,券商业绩修复确定性高。基于中性假设,预测2023全年证券行业分别实现营业收入和净利润同比分别增长区间在25-30%左右,预计在低基数效应下,券商业绩在2023年迎来有效修复。
券商全年业绩增速中枢大约30%左右,其中一季报期间是业绩弹性最大的窗口期。东方证券4月9日发布一季度业绩快报,2023Q1实现归母净利润14.28亿元,同比增长526%,展现出较好的盈利弹性。
同时,最近政策也是利好频出。主板注册制、备付金下调、保证金比例下调、第三方引流即将放开,未来存在更多潜在催化,利好券商投行、投资、经纪等各项业务开展,将为券商盈利的系统性修复带来契机,券商板块估值修复有望加速。
金晟哲还表示,展望券商未来投资逻辑,从长周期复盘来看,券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期。市场周期向好拐点下券商短期迎来业绩释放,市场持续活跃下财富管理业务进入上行通道。监管周期下,若未来相关政策出台,调整券商风险指标控制,将进一步打开券商资产负债表运用空间;若鼓励创新业务发展,将为券商带来新的盈利增长点,对提高券商ROE水平发挥重要作用。中长期来看,券商仍是开展财富管理业务的重要主体,具有较大的业务发展空间和投资价值。
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