西山科技(西山科技明日上会：业绩增长动力来自于耗材 机遇与挑战并存)

来源：小财米儿

小财米儿注意到，12月6日，上交所将安排科创板企业重庆西山科技股份有限公司（西山科技）接受上市委员会审议。

据了解，西山科技专注于外科手术医疗器械，特别是微创外科手术医疗器械领域，主要从事手术动力装置的研发、生产、销售，主要产品包括手术动力装置整机、耗材及配件等，目前产品主要应用于神经外科、耳鼻喉科、骨科、乳腺外科等多个临床科室。报告期内，公司主营业务收入的具体构成如下：

2019年至2022年6月，西山科技实现营业收入分别为8,249.60万、12,737.58万、20,885.92万、11,157.68万，同期净利润分别为-5,419.88万、1,419.07万、6,142.94万、3,447.51万，销售净利率分别为-65.70%、11.14%、29.41%、30.90%。2019年至2022年6月，公司营业收入及净利润持续增长，销售净利率2021年相比2020年呈跳跃式增长。

从其成本结构来看，西山科技经营活动产生的利润率在2021年同样呈现爆发式增长。2019年至2022年6月，公司经营活动产生的利润率分别为-61.33%、7.22%、21.77%、28.40%。而营业成本总体占比呈轻微下降趋势，期间费用中销售费用占比较为明显。

2019年至2022年6月，西山科技销售费用分别为5,505.70万、3,859.48万、5,018.28万、2,210.05万，占营业收入比例分别为66.74%、30.30%、24.03%、19.81%，占比下降明显。具体来看，公司销售费用主要为职工薪酬。2019年年至2022年6月，公司销售费用中职工薪酬分别为3,736.82万、2,687.38万、2,936.30万及1,308.31万，占销售费用比例超过60%。

西山科技在其招股书中披露：

2020年较2019年职工薪酬减少1,049.44万元，同比降低28.08%，主要原因系：2018年公司开始实施扩大销售队伍、深耕终端医院的营销策略，将销售人员布局至临床一线，前述策略导致销售人员规模快速扩大，但人员规模扩张未达到预期效果，公司于2019年下半年开始逐步调整前述销售策略，并大幅裁减销售人员规模，销售人员月均数量由2019年的306人下降到2020年的167人，销售人员规模的大幅下降推动公司2020年职工薪酬支出大幅减少。2021年，随着公司业务规模扩张，销售团队规模稳中有升，销售人员的薪酬支出随公司业绩增长而有所提高。

另外，从其产品结构来看，西山科技营业收入中，来自于耗材的收入占比较高。2019年至2022年6月，公司来自于耗材的收入分别为2,619.21万、5,467.13万、11,718.65万、7,555.43万，占营业收入比例分别为31.82%、43.02%、56.16%、67.76%，占比逐年增加。而同期，整机销售收入占比却逐年下滑，分别为48.46%、48.09%、34.28%、23.75%。总体开看，西山科技营业收入的增长动力主要来自于耗材，但是具体耗材类别其招股书中并未披露。

而目前，医用耗材“两票制”已处于部分地区试点阶段，未来全国全面推广是必然的，所以医用耗材“两票制”的实施，对于西山科技既是挑战也是机遇，挑战则是公司能否迅速以现有优势扩展市场，而机遇则是能否利用规模优势进一步压缩成本。