roa(ROIC相比ROE、ROA是一个更好的选股指标)

今天特慢来一篇完全没有图的文章，讲一个好的选股指标ROIC。

首先下个定义。

ROIC：投入资本回报率=息前税后利润/投入资本

ROE：权益回报率=净利润/股东权益

ROA：总资产回报率=净利润/总资产

为什么说ROIC比ROE和ROA更好呢？

我们这么看一个企业的资产负债表。企业经营资本来源于两个方面，一是股本（股东给的钱），二是借钱（主要是银行给的钱）。股本是要分红的，而借钱是要给利息的。企业取得这两块资金后，用于生产经营，这些钱各有去向：

一方面是资产：

有的钱结余了（现金）

有的买了原材料（存货）

有的货卖了钱还没有收到（应收）

一方面是负债：

有的买了原材料还没有付钱（应付账款）

员工上个月的工资还没发（应付工资）

不管怎么样，资产负债表一边是资本（股本+借款），一边是投入（资产+负债），两者永远是相等的。

给个具体的数字吧。假设公司股本1个亿，借款1个亿，资产3个亿，负债1个亿。

到年底公司营收1个亿，利息400万（借款利率4%），净利润600万（销售净利率6%）。

不考虑所得税的问题，我们看看几个不同指标的计算结果：

ROE=600/10000=6%

ROA=600/30000=2%

ROIC=（600+400）/20000=5%

老板是大股东，对于ROE的这个结果表示不太满意，把CFO老王抓来问一下，能不能把我的回报率再提高一点？老王是CPA，自诩财计过人，一拍脑袋说，可以，这样这样……

如果公司把股本变成0.5亿，借款变成1.5亿，资产、负债不变。到年底，收入1个亿，利息600万（1.5亿x4%），净利润变成了400万（有200万付利息了）。

几个指标的结算结果如下：

ROE=400/5000=8%

ROA=400/30000=1.33%

ROIC=（400+600）/20000=5%

结果是ROE提高了，ROA下降了，ROIC不变。

用专业术语讲，CFO做的事情是改变了企业的资本结构，增加了债务资本，减少了股权资本，从而提高了股权回报率。

明明两个公司业务质量差不多，但A公司杠杆高，而B公司稳健经营，A公司的ROE却高于B，这种情况下，是A盈利能力强，还是B更强呢？

这时我们就可以用ROIC来比较一下，去掉资本结构的影响，便可以一探究竟了。

再来点进阶版的内容，如果上面看得已经很吃力了，这里就不用看了，免得越看越糊涂。

有时ROA也有这么算的，（利润总额+利息支出）/总资产。

这种情况下，资本结构的变化确实不影响ROA了，但我们看看分母中总资产的构成是什么呢？包括股本、借款（有息）和负债（无息），分子是利润（对应股本）、利息（对应借款），负债没有对应项。

当一家公司不去增加银行贷款，而是减少应付账期时，它的ROA会得到提升。这对于公司来讲是还是坏呢？看看阿里、京东这些电商平台，没有利息的负债，多一点不是很好吗？

这种情况下，ROA虽然不受【资本结构】的影响，但是受到【资产结构】的影响，所以也不利于公司间的比较。

因此看来看去，ROIC才是那个最有效的盈利指标。