三安光电科技股票(太平洋:给予三安光电买入评级,目标价位4689元)
2023-04-26 富美财经 浏览量:次
2021-11-09太平洋证券股份有限公司王凌涛,沈钱对三安光电进行研究并发布了研究报告《化合物半导体材料与器件多线推进,盈利和营运能力持续改善》,本报告对三安光电给出买入评级,认为其目标价位为46.89元,当前股价为34.75元,预期上涨幅度为34.94%。
三安光电(600703)
事件:10月31日,公司发布三季报,前三季度实现营业收入95.32亿元,同比增长61.54%,归母净利润12.86亿元,同比增长37.04%,扣非归母净利润6.15亿元,同比增长18.03%。
LED行业景气度持续提升,各项运营指标持续改善。第三季度,受益于LED行业景气度维持较佳状态,以及子公司湖南三安、湖北三安、泉州三安和三安集成部分新增产能的逐步释放,公司销售收入再创历史新高,达34.17亿元,同比/环比+46.49%/+0.6%;而伴随着LED芯片产品结构的调整、新投产能的顺利爬坡,盈利能力环比继续改善。考虑到今年上游原材料、框架的价格涨幅较大,前三季度的利润增长是消化了原材料涨幅的,所以实际成长比率比报告数值应该还有相当余量。此外,行业的高景气度,以及MiniLed等新兴领域的市场增量,为公司2021年LED芯片库存的持续降低提供了非常好的市场环境。从而实现了较好的库存控制和管理,即使泉州三安LED芯片业务受产能释放和定制化客户推进节奏影响,期末存货相较期初存货大增3.29亿元,公司整体存货期末相较期初仅增长3758.21万元。
半导体业务即将进入成长快车道。公司微波射频、电力电子和光通讯半导体的平台化布局已基本完成,当下各个相关子公司业务正有序推进:前三季度,三安集成(GaAS高速芯片、GaN高功率芯片)已实现销售收入16.69亿元,单季度销售收入6.53亿元,滤波器单月出货量顺利提升,随着泉州南安的滤波器制造基地产能顺利完成爬坡,公司滤波器产能将大幅提升至100kk/月,湖南三安(SiC芯片)已投入运营。未来,公司现下布局的产能在国产替代背景下被充分消化,半导体业务将步入成长快车道。
核心品牌相继推出mini LED产品,湖北三安投产实现精准卡位。今年,三星、苹果、LG和索尼等下游终端品牌相继推出搭载mini LED背光的产品,这一高价值量、高产品附加值的产品正迎来加速渗透的蜜月期,公司的mini LED芯片在客户端已实现顺利突破,是诸多品牌厂商既有产品的核心供应商,湖北mini LED芯片产线已顺利投产运营,有望贡献可观的利润边际贡献。而近期供公司推进的79亿定增预案如未来成功落地,将进一步夯实公司在全球mini/microLed上游芯片、组件端的核心供应地位。
盈利预测与评级:首次覆盖,给予买入评级。伴随着传统LED芯片行业的回暖,以及化合物半导体、mini LED新业务需求的快速增长,公司近两年定增投资的新子公司和产线正逐步兑现收入和利润,我们预计公司2021-2023年的净利润分别为23.32、31.72和46.15亿元,当前股价对应PE67.22、49.40和33.96倍,首次覆盖,给予买入评级。
风险提示:(1)半导体器件类业务产能落地进度低于预期;(2)LED芯片受行业竞争格局影响价格出现不理性下跌;(3)mini/microLED技术下游客户应用推进不及预期。
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级13家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为44.66;证券之星估值分析工具显示,三安光电(600703)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。
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