阳光电源股票行情(东吴证券:给予阳光电源买入评级,目标价位1768元)
2023-04-26 富美财经 浏览量:次
东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男近期对阳光电源进行研究并发布了研究报告《2023年业绩预告点评:非线性的增长》,本报告对阳光电源给出买入评级,认为其目标价位为176.80元,当前股价为127.68元,预期上涨幅度为38.47%。
阳光电源(300274)
事件:公司发布2023年度业绩预告,实现营收390-420亿元,同增62%~74%,实现归母净利润32~38亿元,同增102%~140%。其中2023Q4实现营收168~198亿元,同增91%~126%,环增69%~99%,实现归母净利润11-17亿元,同增1360%~2129%,环比-2%~+50%,大超市场预期,主要是逆变器及储能出货量及盈利超预期。
逆变器放量+IGBT模块紧缺涨价,出货盈利高增。2023年逆变器出货超75gw,同增66%+,其中Q4出货超27gw,我们预计确认25GW,同环增63%/30%左右,2023Q4国内抢装,国内占50%左右,但由于IGBT模块紧张而涨价,综合毛利率维持32%左右。2023年IGBT模块持续紧张,公司保供能力强,我们预计逆变器业务量利双升,2023年出货120-140GW,同增70%,确认9成左右,其中渠道出货200万台以上,同增150%。
储能全面发力,出货超市场预期,2023年继续量利双升。2023年储能出货超7GWh,同增130%+,其中户储6-7万套(0.6-0.7GWh),2023Q4出货3.7GWh,我们预计确认3GWh,中美市场放量,且新签订单已传导成本上涨,单位盈利保持稳定。2023年中国和美国的大储市场爆发,IGBT紧缺同样受益,公司储能量利双升。我们预计2023年大储出货15GWh+(确认7成),同增2倍,户储出货30-40万套,同增5-6倍。
组件降价增厚电站开发利润,小业务逐步扭亏为盈。2023年电站集成贡献100-120亿收入,因组件价格维持高位,利润贡献较小。2023年组件逐步降价,超额利润部分会再分配给电站,电站集成业务利润将明显修复。我们预计2023年收入150-200亿,分布式电站开发4GW左右,占主导。风电变流器2023年保持30%以上市占率,氢能保持1.5亿前瞻投资,电控、水面光伏、智能运维等小业务有序开发。
盈利预测与投资评级:基于2023年公司享受地面光伏和大储爆发,同时IGBT模块紧缺可提盈利,我们上调盈利预测,我们预计2023-2024年归母净利润为35.1/65.7/87.3亿元(前值32.3/60.7/80.4亿元),同增121%/87%/33%,我们给予公司2023年40倍PE,对应目标价176.8元,维持“买入”评级。
风险提示:竞争加剧,政策不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券陈子坤研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.86%,其预测2023年度归属净利润为盈利29.12亿,根据现价换算的预测PE为61.28。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有27家机构给出评级,买入评级23家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为164.03。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,阳光电源(300274)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星,好价格指标1.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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