江淮汽车是国企吗(江淮汽车（600418SH）转型阵痛，突围何方？)

近日，江淮汽车同时发布了2018年年报和2019年第一季度报告。

根据2018年年报显示，江淮汽车营业收入500.92亿元，同比增长1.92%；归属于上市公司股东的净利润为亏损7.86亿元，同比下降282.02%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润亏损18.77亿，基本每股收益为-0.42元。

（图片来源：公司2018年年报）

而从公司发布的一季度的产销数据来看，公司销量下降的趋势并没有延缓。整个一季度，公司合计销量129346辆，同比下降9.09%，其中乘用车累计销量48297辆，同比下降13.61%。

(图片来源：公司公告）

其实，不仅仅是江淮汽车单个企业，纵观2018年以来的整个汽车行业，出现了28年以来的首次负增长。根据中国汽车工业协会统计数据，2018 年我国汽车产销量分别为 2780.92 万辆和 2808.06 万辆，同比下降分别为 4.16%和 2.76%。其中乘用车产销 2352.94 万辆和 2370.98 万辆，同比下降5.15%和 4.08%。

再看2018年汽车全行业的经营数据情况。根据华金证券的研究报告，2018 年中信汽车全行业（含 179 家上市公司）实现营业收入 27564.67 亿元，同比增长 2.63%；实现归母净利润 1015.12 亿元，同比下降 18.33%。虽然行业全年营收仍实现正增长，但增速大幅放缓，并且净利润增速则由正转负，且降幅达两位数。

而2019 年一季度来看，经营数据并没有得到改善。中信汽车全行业整体营收同比下降 6.18%；净利润同比下降 24.68%，增速虽然相比2018年四季度有所回升，但相较 2018 年全年仍处于下行周期，行业整体仍面临较大经营压力。

而从整个汽车行业的估值来看，根据天风证券研报报告，截至 4 月 30 日，行业 PE TTM 中值为 61 倍，较年初 的32 倍接近翻了一番，超过 2015 年的近期历史高位。究其原因，一方面与市场整体行情转好的推动股价上涨有关，另一方面与过去两个季度，汽车行业整体盈利降低不无关系。

综上，2018年或成为整个汽车行业从高速发展时期进入存量发展时期的分水岭。

在整个汽车行业进入存量发展期的大背景下，江淮汽车在面临总体销量持续下滑、净利润亏损较大的情况下，公司经营压力不可谓不大。

目前来看，江淮汽车一直以“广撒网”、多元布局的方式生存，是一家集商用车、乘用车及动力总成研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车厂商。公司产品包括整车和客车底盘，其中整车产品分为乘用车和商用车，乘用车包括 SUV、MPV、轿车、IEV 纯电动乘用车等产品，商用车包括轻型货车、重型货车、多功能商用车、客车等产品。

为突破经营困境，公司主要试图通过与第三方品牌的合作，激发企业经营活力。

在新能源汽车方面，公司与大众合作成立江淮大众新能源乘用车项目，发布了全新纯电动汽车品牌——思皓（SOL），首款量产车型 E20X 已于 4 月成功下线。同时，公司与蔚来汽车合作项目，实现首款产品 ES8 全年过万辆的交付，并确定第二款车型 ES6 也由公司进行生产。

在商用车领域。公司与2018年12月与美国康明斯双方各持股50%成立安徽康明斯动力有限公司，引入康明斯全新B系列产品平台，针对国六排放和中国市场及用户需求量身打造商用车产品。

在自动驾驶方面，江淮汽车和百度合作，共同研发自动驾驶量产车型。

同时，公司还涉足网约车业务。2019年初，江淮汽车旗下移动出行品牌和行约车上线，主要立足合肥，拓展十个城市的业务，初期投放车辆一万辆，并计划在三年内达到自有车型5万辆，业务覆盖全国主要城市。

总体来看，江淮汽车作为一家老牌国企，目前正在积极寻求市场转型。但公司一直举着商乘并举的大旗，业务涉及非常广泛。在市场火热的时候，大规模扩张或许能将企业迅速做大，一旦大环境遇冷，多元化扩张则可能成为企业继续发展的绊脚石。

对目前的江淮汽车来说，其主要的收入来源依然来自公司的“老本行”-商用车板块；虽然新能源车销量实现大幅度增长，但基数较小，而且随着国家新能源政策补贴的逐渐退出，公司补贴这一块的窟窿很难用产品销量的增长来补全。

盘子越大，操盘越难。在缺乏核心竞争力及拳头产品的情况下，加上广泛的业务，江淮汽车的转型之路或将举步维艰。