鹏辉能源股票(华鑫证券：给予鹏辉能源买入评级)

华鑫证券有限责任公司尹斌,黎江涛近期对鹏辉能源进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩超预期，盈利能力持续改善》，本报告对鹏辉能源给出买入评级，当前股价为71.05元。

鹏辉能源(300438)

事件

鹏辉能源发布公告：

1）2023三季度报告：实现营业收入65亿元/yoy+67%，实现归母净利润4.4亿元/yoy+170%，实现扣非归母净利润4.3亿元/yoy+197%；

2）关于向激励对象首次授予限制性股票的公告：《广州鹏辉能源科技股份有限公司第三期限制性股票激励计划（草案）》规定的首次授予条件已经成就，同意确定2023年10月26日为授予日，向386名激励对象授予354.78万股限制性股票。

投资要点

盈利能力环比持续改善，公司三季度业绩超预期2023Q3公司实现营收24.37亿元/yoy+69.1%/qoq+0.6%，实现扣非归母净利润1.83亿元/yoy+347.6%/qoq+11.2%，业绩同比高速增长。毛利率为20.8%/yoy+5.39pct/qoq+2.78pct，净利率为8.56%/yoy+5.56pct/qoq+2.31pct，公司盈利能力持续提升，主要得益于：1）公司向下游提价顺畅，在报表端逐步体现；2）欧洲户储等高单价产品占比提升，带动整体利润水平。

公司深耕锂电池黄金赛道，战略重心由消费→动力→储能逐步转移，在储能强β加持下，公司有望保持高速增长。

储能持续高景气，公司深度布局把握行业机遇

碳中和战略驱动下，全球储能市场持续高景气。欧洲市场来看，俄乌冲突爆发以来，欧洲天然气价格持续攀升，带动电价上涨，通过安装家用光储一体机实现电力自发自用，成为居民重要用电替代方式；中国市场而言，共享储能欣欣向荣，丰富储能盈利模式，叠加容量电价出台预期，储能经济性边际向好，在全国多省强配储能政策加持下，储能需求具较强确定性；此外，在户外+应急双轮驱动下，便携式储能市场快速兴起，蓝海将至。

公司在储能领域深度布局，产品可广泛应用于大型储能、户用储能、便携式储能、通讯备电储能等领域。大型储能方面，公司与阳光电源、天合光能、南方电网等头部企业深度合作；户用储能方面，公司客户包括德业股份、三晶电气、古瑞瓦特等龙头公司；便携储能市场，公司主要客户包括正浩科技、公牛等。

产能方面，公司现有产能约16GWh，其中储能产能约8GWh，另有柳州5.5GWh、珠海1.5GWh在建产能，以及柳州14.5GWh、衢州20GWh规划产能，新增产能均将以储能为主。随公司新增产能逐步落地，储能占比有望进一步提升。

股权激励优化治理，长期成长可期

2023年10月26日，公司确定向386名激励对象授予354.78万股限制性股票，占公司总股本约0.87%，授予价格为41.03元/股，股票归属考核要求为：2023/2023/2024年收入不低于85/128/192亿元。

综合来看，公司通过股权激励优化治理，吸引、留住优秀人才；前瞻性布局储能市场，与头部客户深度合作，持续加码产能扩张，长期成长可期。

盈利预测

基于审慎性原则，暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响。预计2023/2023/2024年公司归母净利润分别为6.6/11.1/16.9亿元，eps为1.42/2.40/3.66元，对应PE分别为52/31/20倍。基于公司战略聚焦储能，充分享受行业高增机遇，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“买入”评级。

风险提示

政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；增发进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券顾高臣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.82亿，根据现价换算的预测PE为49.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为93.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鹏辉能源（300438）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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