舍得酒股票(“舍得酒业”高增长熄火，10倍牛股也扛不住了)

8月17日，舍得酒业发布2023年半年报显示，公司实现营收30亿元，同比增长26.5%；净利润8.4亿元，同比增长14%。

营收、净利润虽双双增长，但半年报发布后，舍得酒业股价大跌5.77%。

2021年12月至今，其股价累计已下跌40%，再无当年暴涨10倍之勇。

无独有偶，7月26日，同为川酒六朵金花之一的水井坊发布半年报后，因为净利润同比下滑2%，也引发股价连续下跌，带崩整个白酒板块。

茅台之外的二线白酒相继弱势，此轮白酒繁荣周期，或已提前结束？

壹

舍得酒业的半年报虽然正增长，但和去年同期没法比。

2021年上半年，舍得酒业营收23.9亿元，同比增长133%；净利润7.35亿元，同比增长348%。优异的财报，让其股价在2021年3—6月大涨近4倍，遥遥领先其他白酒股。

今年上半年，公司营收同比增长26.5%、净利润同比增长14%，增速明显放缓。而且二季度其营收、净利润都进入负增长。

二季度，舍得酒业营收为11.41亿元，同比下滑16.27%，净利润3亿元，同比下滑29.67%。

对于二季度业绩下滑，公司并无过多解释，只提到“上半年高端白酒需求旺盛、市场持续扩容，白酒消费持续升级，白酒市场进一步呈现向名优品牌集中的趋势，但面临自三月以来局部市场疫情反复带来的消费者场景受限、物流受限、市场工作受限等问题。”

水井坊在半年报中也指出：“我国经济持续面对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，同时受国内疫情反弹等超预期因素冲击，白酒消费场景萎缩。”

疫情导致白酒消费场景萎缩，已成避无可避的灾难。

2020年以来，疫情不断反复，国内商务宴请、喜宴、聚会等消费场景逐渐减少，今年春季全国多地爆发疫情，白酒再遭重创。

舍得酒业、水井坊等次高端白酒，因为宴会场景使用较多，所以更受影响。

具体到产品上，二季度舍得酒业白酒收入为10.4亿元，同比下降18%，其中中高档酒收入8.3亿元，同比下降21.1%；低档酒收入2.1亿元，同比下降2.5%。

疫情冲击下，白酒股表现普遍不佳，在舍得酒业股价上豪赚数倍的“最强牛散”也在离场。

舍得酒业拥有“沱牌”、“舍得”两个品牌，2020年9月舍得酒业突然爆雷，同年12月，复星系在拍卖中竞得沱牌舍得集团70%的股权，郭广昌也成为舍得酒业实际控制人。

在复星系入主舍得之前的2020年三季度，“最强牛散”范社彬已成为舍得酒业十大股东，当时公司股价徘徊在30元/股。

复星系控制舍得后，其股价一路暴涨，2020年9月—2021年7月，舍得酒业股价最高涨幅达10倍，范社彬精准埋伏到大牛股。

2023年以来，范社彬连续两个季度减持舍得酒业股票，累计减持379万股，大赚数倍后套现离场。

同时，舍得酒业的中小股东也在离场。2021年6月底其股东总人数为13.35万人，2023年6月底仅剩7.92万人。

投资者抛弃舍得酒业，不只因为舍得酒业业绩增长放缓，还与整个白酒行业周期有关。

贰

2003—2012年被称为白酒黄金十年，这一阶段量价齐增，国内各大品牌集体崛起。

2016年至今被称为白酒白银时代，行业高度饱和，特点是量跌价增、头部效应明显。

比如2019年中国18家白酒上市公司实现净利润860.28亿元，其中仅茅台就取得439.7亿元，豪取半壁江山；五粮液以182.28亿元净利润排第二。

从利润分布上看，头部品牌攫取暴利已成不争事实。

2021年，高端品牌继续称霸。

国家统计局数据显示，2021年度全国规模以上白酒企业为965家，同比减少75家；白酒产量715.63万千升，同比下降 0.59%；实现利润1701.94亿元，同比增长32.95%。

产量下降，利润新高，说明高端白酒市场占比继续扩大，行业靠提价取胜。

在此趋势下，二线白酒纷纷提出高端化战略，染指高端市场，试图撼动飞天茅台、五粮液普五与国窖1573的地位。

比如山西汾酒推出青花30复兴版、洋河股份则有梦之蓝M9，水井坊推出典藏大师版，舍得也有品味舍得、智慧舍得、水晶舍得等一系列高端产品。

但高端不是随便提价别人就信，需要真金白银打广告树立品牌知名度。

比如舍得酒业上半年虽然营收增速放缓，但同期销售费用达到5.3亿元，同比增长51%。

尴尬的是，上半年其存货价值为31.36亿元，同比增加12.26%。

营销的钱花出去了，库存却继续走高，说明挑战茅台、五粮液的高端之路并非易事。

2021年底市场就有观点认为受疫情影响，此轮白酒周期已提前结束。

“白酒外部经济环境出现通胀以及经济减速，经济减速导致收入水平下降，消费能力下降，而消费能力下降，在历史上历来都是一轮白酒泡沫破裂的外部诱因，目前外部诱因已经如约而至了。”

2023年一季报发布后，又有分析师认为白酒股一季度业绩存在虚假繁荣，经销商库存压货严重，二季度若无法继续压货，酒企则存在业绩暴雷可能。

如今水井坊、舍得酒业的存货都在增加，进一步验证了这种可能。

舍得酒业半年报发布后，多家券商认为三季度其业绩有望王者归来。

“6月起消费场景与需求已逐步恢复，叠加今年中秋国庆双节错位拉长消费周期，三季度白酒旺季如果疫情得到有效控制，宴席回补有望带来销量释放。”

如果三季度旺季，舍得酒业等白酒企业业绩表现仍不及预期，白酒行业要适应苦日子了。