富凯摘要：一边净利增长65%，一边下跌80%，小师妹完胜大师兄。

作者|孜斋，微信公众号：富凯财经（ID：fukaicaijing）

夫妻店不少见，但在A股上市公司中，“夫妻店股”为数不多，昭衍新药和舒泰神算是一个，二者同在周志文和冯宇霞这对夫妇的控制之下。据了解，周氏夫妇是中国人民解放军军事医学科学院的校友，妻子冯宇霞晚周志文三年毕业。

从年报业绩来看，一个业绩快速增长，成长为“小而美”的OCR行业新秀，一个惨淡经营走向亏损。

昭衍新药境外业务毛利率下滑12个百分点

4月12日晚间披露的业绩报告显示，2019年昭衍新药实现营业收入6.39亿元，同比增长56.40%，实现净利润1.78亿元，同比增长64.64%。基本每股收益1.11元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.4元（含税），同时以资本公积金每10股转增4股。

昭衍新药的核心业务是药物临床前研究服务，这是药物从发现到上市的重要环节；除此之外，昭衍新药还从事药物临床CRO（Contract Research Organization）服务、药物警戒服务和实验动物供应。

由于药物审批制度的日益严格以及新药研发越来越复杂，制药企业开始将越来越多的研发工作外包给CRO企业。Frost&Sullivan报告预测，全球CRO市场规模预计2018-2023年均复合增长率10.5%左右，2023年全球CRO市场规模将达到727亿美元。另有数据显示，2018年，中国CRO市场规模约111亿美元，预计2023年中国CRO市场规模将达到233亿美元，2018-2023年均复合增长率20.4%左右。其中，国内临床前研究市场规模将从2016年的5亿美元上升至2021年的26亿美元，年复合增长率为21.1%。

趁着良好的市场景气度，2017年8月上市后，昭衍新药业务快速发展。近三年（2017年至2019年）营业收入分别同比增长24.6%、35.7%、56.4%至3亿元、4.1亿元、6.4亿元，归母净利润同比增长47.9%、41.7%、64.6%至7644万元、1.08亿元、1.78亿元。与药明康德、药明生物、泰格医药、金斯瑞、亚太药业等CRO行业分食者相比，也不逊色。

除了拓展国内业务，昭衍新药还投资2728万美元的价格收购同样主营床前CRO业务美国Biomere公司100%股权。

值得注意的是，昭衍新药境外业务毛利率同比减少12个百分点，这也拖累公司整体主营业务毛利率同比减少0.26个百分点，降至52.81%。从业务类型看，2019年昭衍新药药物临床前研究服务毛利率为53.31%，药物警戒服务毛利率为-39.12%，实验动物及附属产品销售业务毛利率为31.76%，临床服务毛利率为42.07%。

肥水不流外人田，控制人亲属位列大股东

对于这样一家成长性良好的上市公司，投资者当然喜闻乐见。然而有意思的是，昭衍新药明显不想肥水流入外人田，在上市之初，就有诸多亲属持股，股东关系颇为复杂。

在周志文和冯宇霞夫妇的控制下，其他股东也与二人有亲属关系，且都是在首发时购入股份。

据披露，冯宇霞的妹妹冯邱凌持有昭衍新药102.4万股限售股，公司总经理、财务负责人、董秘高大鹏系冯宇霞与周志文的侄女婿，公司副总经理顾静良的配偶是冯宇霞姑姑的孙女。

上述这些人在都在上市时持有股份，目前处于限售阶段。昭衍新药上市时的限售股锁定期至2020年8月25日，即将迎来解禁。

另外，昭衍新药的第四大和第三大流通股股东顾美芳与顾晓磊系姑侄关系。年仅33岁的顾晓磊还担香塘集团副董事长，香塘集团是舒泰神的第二大股东。

发布财务报告的同时，昭衍新药还发布了减持公告。公司董事左从林、孙云霞、高大鹏、姚大林，拟自减持计划公告之日起15个交易日后5个月内，分别减持不超过4.4万股、4.4万股、4.4万股、2.5万股，合计减持不超过15.7万股，不超过公司当前总股本的0.1%。

左从林、孙云霞、高大鹏、姚大林分别持有公司股份722.124万股、174.7156万股、16.72万股、6.92万股，持股比例分别为4.47%、1.08%、0.1%、0.04%，合计为5.69%；上述股份来源于首发前限售股份及资本公积金转增股份、股权激励股份等其他方式。

舒泰神一季度预亏，二股东拟减持

周氏夫妇实际控制的另一家上市公司舒泰神2011年就已上市，主营医药产品制造，是昭衍新药的下游企业，二者在业务上有较多来往。数据显示，2019年末，昭衍新药报表中有来自舒泰神的12.5万应收账款、40.7万应收票据，还有来自舒泰神的410.3万预收账款。

从2018年开始，舒泰神开始走下坡路。2019年业绩继续下滑，全年实现营业收入6.61亿元，同比减少17.94%；归母净利润2729.94万元，同比下降79.64%；扣除非经常性损益后的归母公净利润1363.89万元，同比下滑88.62%。

最新发布的2020年一季度业绩预告显示，公司销售活动受疫情影响严重，销售收入和销售利润下降显著，研发活动持续开展，投入有所增加，双重因素导致第一季度可能亏损2200万元至2600万元。在此状况下，舒泰神第二大股东香塘集团两次减持舒泰神股票，累计减持772.5544万股，占公司目前总股本的1.62%。

2020年，舒泰神继续加码新药研发，拟向不超过35名特定投资者发行不超过1.409亿股公司股份，募资不超过10.81亿元，投向创新药物研发项目、舒泰神医药产业园（I期）建设项目等。

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