欣贺股份(东方财富证券：给予欣贺股份增持评级)

东方财富证券股份有限公司高博文近期对欣贺股份进行研究并发布了研究报告《动态点评：以腾讯生态赋能智慧零售，“多品牌+多矩阵+全球化”再启新征程》，本报告对欣贺股份给出增持评级，当前股价为12.0元。

欣贺股份(003016)

【事项】

公司近期发布公告称，与腾讯《“四力”项目合作协议》共建智慧零售平台一期合作已接近尾声；同时公司预计2023年涉足轻医美及ChatGPT等新业务板块，有望构建第二增长曲线。

【评论】

疫后单店运营效率提升，创新产品于3月上市。2023年因疫情反复、需求下降以及物流管控等因素，线下拓店及店效水平受不利冲击；随疫情好转，公司单店运营能力有望恢复至2021年水平，主要以经销模式加速国内及国际战略布局。创新产品方面，公司计划推出具有自主知识产权的抑菌抗菌、抗病毒、防辐射等功能性面料，其抗甲流病毒活性率达99.76%，3月2日已于天猫上线第一批产品。

“多品牌+多矩阵+全球化”战略指引。（1）多品牌：以JORYA为第一梯队，卡洛琳&恩曼琳为第二梯队，艾薇&JORYAWEEKEND为第三梯队的品牌矩阵已搭建完毕，同时以电商渠道为抓手，通过线上客户引流反哺线下。（2）多矩阵：持续深耕兼具功能性和时尚性的服装板块，同时将于2023年尝试涉足轻医美等美丽健康相关业务，目前仍在项目筛选中，落地后有望打造第二增长曲线。（3）全球化：2023年公司持续深耕亚洲市场，在中国台湾、日本东京、韩国釜山、新加坡等地区加速布局新店。

依托腾讯生态体系赋能智慧零售，数字化建设再获突破。目前公司与腾讯关于《“四力”项目合作协议》的一期合作已接近尾声，实现了从0到1的过程，正在酝酿CDP（客户数据平台）+MA（营销自动化系统）平台构建，建成后有望实现用户精准洞察及高效运营转化。据智慧零售数据显示，GMV、UV、注册量、企业微信好友添加数、上线门店数、导购助手使用率等均达到预期，并且展现出较为广阔的市场空间。后续公司将积极探索如ChatGPT类国内外产品在公司应用的可行性，提升女装市场消费大数据与人工智能等领域的应用契合度。

【投资建议】

公司深耕服饰领域多年，目前已形成多品牌、差异化的品牌矩阵，随疫后经济复苏和需求端提振，未来公司线下拓店将有序进行且空间广阔，中高端及线上专款专供定位支撑客单价。同时，智慧零售等数字化平台将赋能精细化运营、国际化步伐加快及第二增量业务稳步开启，有望打造新增长点。考虑到短期疫情防控对线下终端门店的影响，我们预计2023-2024年，公司营业收入分别为18.5/22.6/27.1亿元，同比增速各-11.8%/21.9%/19.7%；归母净利润分别为1.3/2.8/3.7亿元，同比增速分别为-53.2%/106.7%/31.9%；EPS分别为0.31/0.64/0.85元/股，目前股价对应PE分别为41/20/15倍，首次覆盖给予“增持”评级。

【风险提示】

新品推广和新品牌孵化不及预期；

营销推广费用侵蚀利润；

行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴证券刘田田研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.69%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.69亿，根据现价换算的预测PE为14.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。

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