来源：和讯名家

充电桩

行业冬去春来，国内迎来订单高峰期，市场保守估计两倍增长空间

（川财证券、参照系、东方证券、申万宏源(000166,股吧)）

市场过去认为，新能源车补贴这两年将逐步取消，充电桩需求不明朗，盈利困难。

但近日发改委和能源局领导人纷纷表示，2019年将出刺激汽车消费的措施，鼓励充电服务等等。东方证券认为，新能源车消费习惯已经建立，消费者也将更多购买新能源车，按政府对电动车和充电设施的规划，充电桩市场巨大。然而目前国内充电桩不到100万台，而根据发改委文件，到2020年，分散式充电桩需要超过480万台，据申万宏源估算，2020 年我国充电桩设备市场空间为1165亿元，2025年可达2378亿元。

1、充电桩设备与充电运营市场空间

2018年，我国新能源车销量首次突破100万辆，保有量达261万辆，同比增长70%；其中纯电动乘用车销量76万辆，同比增长69%，保有量达211万辆。

根据工信部的规划，2020年，我国新能源车年销量将超过 200 万辆，2025 年新能源车占比超过 20%，未来年均增长依然保持在 40%左右。据川财证券测算，2020年新能源车保有量将达570万辆，2025年超过1800万辆。

（我国新能源车销量及增速；数据来源：中汽协，川财证券）

（我国新能源车保有量及增速；数据来源：中汽协，川财证券）

然而目前我国目前充电设施供需严重失衡。据中国充电联盟（EVCIPA）数据显示，截至2018年11月，联盟内成员单位总计上报公共类充电桩29万台，公共桩和私人桩共计约72.8万台，同比增速为79.8%。私人桩普遍为交流桩，公共桩中，交流桩18.1万台、直流桩10.8万台、交直流一体桩0.05万台。

车桩的合理标准比为1:0.9，根据发改委《电动汽车充电基础设施发展指南（2015~2020）》，到2020年，分散式充电桩需要超过480万台，以满足达500万辆保有量的新能源车使用需求。据申万宏源估算，2020 年我国充电桩设备市场空间为1165亿元，2025年可达2378亿元。

（全国交直流充电桩长期规划，单位：万台；资料来源：中国汽车工程学会，申万宏源研究）

除了新能源车销量增速下滑外，市场还担心充电桩使用率低，难以盈利。据公共桩运营龙头特锐德(300001,股吧)（300001.SZ）年报和EVCIPA，川财证券预计2018 年全国充电量或超 30 亿度，年复合增长率达242.5%，单桩日均小时充电量同比增长100%，且在加速增长。

（全国单桩利用率情况：日均充电量，单位：度；数据来源：特锐德，EVCIPA，川财证券）

目前单桩小时利用率已超3%，但地区之间差距很大，非核心地段有待新能源车的进一步放量。

充电服务费方面，主要针对公共桩。当前充电服务费实行政府指导价管理，各地定价差异大，未来有望逐步放开。

目前电动公交车的平均充电服务费为 0.6-10 元/kwh，电动出租车和网约车的平均充电服务费为 0.7-1.3 元/kwh，电动专用车则为 0.8 元/kwh。

据川财证券预测，2020年电动公交车保有量56万辆，电动出租车10万辆，电动专用车40万辆，电动网约车20万辆。目前向这几类车收取服务费的市场空间为158.8-277.6亿元，2020年的市场空间将有望达到430.0-765.3亿元。

除单纯的充电费外，运营商还在探索批发+零售电力、广告服务、智能停车、大数据应用等模式盈利空间。

2、充电桩介绍

充电桩分直流桩和交流桩。电动车的锂电池只接受直流电，直流充电桩直接将交流电转换成直流电，可在30分钟内充电80%，但降低电池寿命，成本较高，建设占地面积较大，对配电要求高。交流充电桩需使用电动汽车的车载充电器来转换电流，因车载充电器较小，因此功率小、充电慢。

充电桩产业链可以分为零部件生产商、设备生产商、充电运营商共三大类。

（图片来源：参照系）

据川财证券数据，交流桩总成本大多8千元/桩，包括2千万硬件和5千元安装服务。直流桩一般60kw，成本约5万元。

从直流桩成本结构看，充电模块是核心设备，其功能主要是将电网中的交流电转化为直流电。充电模块的关键在于IGBT 功率开关。

（充电桩成本结构；图片来源：参照系）

充电桩制造的技术门槛不高，市场竞争激烈，同时充电桩运营商盈况不佳，倒逼设备价格逐步压缩，从2015年到2018上半年，主要制造公司及行业平均毛利率均处于下滑中。

（充电桩设备毛利率；图片来源：川财证券）

相关上市公司

目前运营商方面，特来电（特锐德）、国网公司、星星充电、中国普天、上汽安悦是前五大运营商，截至 2018 年 6 月，这五家企业平台所运营的充电桩市场份额已达 88%。

设备生产商中的上市公司主要有：国电南瑞(600406,股吧)，许继电气(000400,股吧)，中恒电气(002364,股吧)、科士达(002518,股吧)、易事特(300376,股吧)、通合科技(300491,股吧)等。

（充电设备关键元器件主流供应商表；资料来源：EVCIPA、川财证券）

风险包括：

新能源汽车推广进程不及预期；出现重大安全事故；政策不及预期。

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挖掘金股

个股-特锐德（300001.SZ）

充电桩运营龙头，即将步入收获期，市占率持续提升，尽享市场200%增长空间

（申万宏源、东方证券、川财证券、广证恒生）

特锐德是国内最大的户外箱式电力产品系统集成商，及箱变研发生产企业。2014年成立子公司特来电，目前占有充电桩运营市场42%份额，并打造了中国最大的汽车充电生态网。据川财证券估算，至2020年，充电桩运营市场有两倍增长空间。跟随行业增长的同时，特来电市场份额还将继续提升。

1、市占率全国第一，行业即将迎来爆发

截至2018年10月，特锐德运营公共充电桩11.84万台，市占率超过40%，居全国第一。据特锐德最新充电运营数据公告，2016年全年充电量约1.2亿度，2017年全年约4.4亿度，2018 年全年约11.3亿度，2016-2018年度复合增长率超过200%。

（特锐德充电桩日充电量，单位：万度/天；资料来源：公司年报，川财证券研究所）

2、充电桩业绩扭亏在即

充电板块2017年亏损1.95亿元，17年年报表示18年将实现盈亏平衡。2018年7月特锐德董事长表示，日充电量达到340万度，部分进入盈利轨道。是国内唯一开始盈利的充电桩运营商。

（特锐德充电桩板块亏损情况，单位：万元；资料来源：公司年报，川财证券研究所）

3、打造全国最大电动汽车充电生态网，加速商业模式创新

特锐德自主研发了世界最大的电动汽车充电大数据云平台，并打造出我国最大的电动汽车充电生态网。公司致力于和生态伙伴合作，将公司的重资产向轻资产转变。

（特锐德充电网商业模式；资料来源：公司公告，申万宏源研究）

2018年宝马充电站首次规模性集中招标，特锐德成为唯一中标人。同年公司与滴滴成立合资子公司小桔特来电，布局滴滴平台网约车充电网。截至目前，公司已与北汽、长安、国轩高科(002074,股吧)、亿纬锂能(300014,股吧)等6家整车企业、2家电池企业、23家政府平台、8家公交集团成立合资子公司，新能源汽车生态逐步成形。

（特来电合伙人股东与合作伙伴；资料来源：公司年报，川财证券研究所）

据广证恒生测算，特锐德2018-20年EPS分别为0.31、0.50、0.71元人民币，对应市盈率为50.55、31.47、21.99倍。

2019年充电桩行业高质量展览会平台

第十三届上海国际充电设施产业展览会

2019年8月28-30日 上海新国际博览中心

【四部委联合下发充电保障能力行动计划，充电桩市场需求进一步释放】

2018年7月，交通部发布的《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的实施意见》要求到2020年底前公交、出租车及城市配送等领域新能源车保有量达到60万辆。2018年12月，四部委联合下发的《提升新能源汽车充电保障能力行动计划》要求，力争用3年时间大幅提升充电技术水平，提高充电设施产品质量，加快完善充电标准体系，全面优化充电设施布局，显著增强充电网络互联互通能力，快速升级充电运营服务品质，进一步优化充电基础设施发展环境和产业格局。

随着新能源汽车地方购置补贴资金逐渐向充电基础设施建设和运营、新能源汽车使用和运营等环节转移，以及公交车电动化、出租车电动化、物流运输电动化和分时租赁市场充电服务需求的快速增长，充电桩市场需求将进一步爆发。为推动充电技术创新，完善各地充电服务网络，助力新能源汽车在公交、出租车、物流等领域的普及应用，第十三届上海国际充电设施产业展览会将于2019年8月28-30日在上海新国际博览中心举行。

【充电设施龙头企业汇聚，全球先进充电技术产品将发布亮相】

当前，全球充电技术快速发展，各类新型充电产品层出不穷。本届展会上，科士达、易事特、泰坦科技、中兴通讯、鼎充新能源、爱普拉、追日电气、奥能电源、众业达、晶福源、南方和顺、特来电、星星充电、万城万充、英飞源、英可瑞、金威源、快电新能源、中航光电、多思达、沃尔新能源等企业将亮相，展出各类先进充电技术产品和充电运营解决方案。

此外，组委会也将邀请北汽新能源、广汽新能源、上汽集团、比亚迪、腾势汽车、银隆新能源、宇通客车等新能源汽车企业，以及ETCP、AIpark、SPS等新一代智能停车系统服务商参与展出，把本届展会打造成为集新能源汽车、充电设施和智能停车为一体的行业盛会。

【实力买家将组团参会交流，打造一体式供需对接服务平台】

作为国内充电设施领域的专业性展览会，振威充电设施展以巡展的形式在上海、北京、深圳等地成功举行，得到了业界以及国家各级政府主管部门的大力支持。国家发改委、工信部、北京市经信委、上海市经信委、广东省发改委、深圳市发改委，以及浙江、江苏、河南、湖南、江西、福建、广西、海南等省区相关部门纷纷参会交流。此外，为更好地保障企业参展效果，组委会也将邀请国家电网、南方电网和各地电力公司，以及各地公交、出租车、物流、物业、分时租赁、电动物流车运营等领域的实力买家组团参观采购。

2019第十三届上海国际充电桩展览会

时间：2019年8月28-30日

地点：上海新国际博览中心

参展电话：刘阳 13926176040

参展QQ： 2850965802