巨头们出手了，摩根大通、安联加仓

日前，施罗德、富达国际、摩根大通、安本投资等全球巨头旗下基金披露最新持仓。数据显示，全球巨头积极加仓中国。例如，施罗德旗下旗舰基金大手笔加仓美团。另一旗舰基金大手笔加仓宁德时代。“股王”茅台依然是不少外资巨头的心头好，摩根安联等基金均在近期大幅加仓贵州茅台。

综合数据也显示，尽管4月北向资金小幅流出，但是今年整体资金大幅净流入。

来源：Wind

截至4月4日，北向资金2023年以来已经净流入1829.16亿元。机构表示，在全球“动荡”中，今年的中国市场确定性是值得期待的。

我们一起来看看巨头的最新动作。

欧洲巨头施罗德投资加仓美团

晨星数据显示，“Schroder ISF Greater China A Acc USD( 施罗德国际精选基金大中华基金)”，最新规模29亿美元。截至2023年3月31日，基金前十大重仓股为台积电、腾讯控股、阿里巴巴、AIA、美团、紫金矿业、港交所、隆基绿能、银河娱乐、宁德时代。3月，基金加仓美团58.30%，减持紫金矿业15.74%。

来源：晨星

晨星数据显示，Schroder International Selection Fund China A A Accumulation USD,“施罗德国际精选基金中国”最新规模46.49亿美元，截至2023年3月底，中国平安、招商银行、美的集团、万华化学、贵州茅台、宁德时代、紫金矿业、卫星化学、芒果超媒、鼎龙股份。

来源：晨星

3月，基金加仓中国平安10.17%，加仓宁德时代20.93%，加仓万华化学6.81%，加仓鼎龙股份4.89%，芒果超媒4.66%，卫星化学4.38%，贵州茅台3.83%，招商银行2.84%。

摩根大通、安联投资大手笔加仓茅台

晨星数据显示，“JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities Fund”最新规模420.30亿元，是海外规模最大的中国股票基金之一。截至2023年2月底，基金前十大重仓股为贵州茅台、招商银行、中国平安、万华化学、平安银行、迈瑞医疗、隆基绿能、汇川技术、金山软件、恒生电子。

来源：晨星

基金2月加仓贵州茅台71.97%;同期，加仓金山软件8.42%;同期，加仓万华化学4.75%;同期，加仓平安银行3.86%。同期，减持隆基绿能14.73%，减持汇川技术9.93%。

晨星数据显示，“Allianz Global Investors Fund - Allianz China A Shares(安联投资基金-安联神州A股基金)”截至2023年2月底，基金51.76亿欧元。

来源：晨星

截至2023年2月底，基金前十大重仓股为贵州茅台、中信证券、宁德时代、东方财富、中国中免、隆基绿能、招商银行、中国平安、美的集团、迈瑞医疗。2月，基金加仓贵州茅台19.75%，加仓宁德时代11.06%。

安本投资加仓宁德时代

晨星数据显示，“Aberdeen Standard SICAV I - China A Share Sustainable Equity Fund 安本标准SICAV I-中国A股可持续股票基金”最新规模36.30亿美元。

来源：晨星

截至2023年2月底，基金前十大重仓股为贵州茅台、宁德时代、中国中免、华测检测、迈瑞医疗、招商银行、广联达、泰格医药、美的集团。2月，基金加仓宁德时代14.33%，基金加仓中国中免16.22%，基金加仓华测检测2.52%，基金加仓迈瑞医疗3.80%，基金加仓招商银行3.56%。同期，基金减持了贵州茅台、减持广联达、减持泰格医药、减持美的集团，减持幅度均为0.27%。

晨星数据显示，“FSSA China Growth Fund 首域盈信中国成长基金”最新规模31.71亿元。截至2023年2月底，基金前十大重仓股 腾讯控股、美的集团、招商银行、中国平安、蒙牛集团、安踏、华润置地、汇川技术、迈瑞医疗、创科实业。

来源：晨星

2月，基金加仓美的集团4.53%，加仓迈瑞医疗11.72%，加仓创科实业3.67%，减持华润置地0.76%。

富达加仓阿里巴巴、京东

晨星数据显示，“Fidelity Funds - China Consumer Fund富达基金-中国消费新动力“最新规模46.04亿美元。

来源：晨星

截至2023年2月底，腾讯控股、阿里巴巴、贵州茅台、中国平安、AIA、美团、蒙牛集团、JD、深国际、携程。2月，基金加仓阿里巴巴8.37%，加仓京东2.05%. 同期，基金减持携程11.38%，减持蒙牛5.89%，减持美团3.22%。

晨星数据显示，“Fidelity Funds - China Focus Fund，富达基金-中国焦点基金”最新35亿美元。截至2023年2月底，基金前十大重仓股为阿里巴巴、腾讯控股、工商银行、建设银行、花旗环球金融、百度、中升集团、中国石化、华润置地、中国石油。2月，基金对前10大重仓股均减持了1.08%。

来源：晨星

晨星数据显示，UBS (Lux) Equity Fund - China Opportunity (USD) 瑞银(卢森堡)股票基金-中国机遇(美元)最新规模51亿美元，截至2023年2月底，基金前十大重仓股为贵州茅台、腾讯控股、网易、中国平安、石药集团、招商银行、平安银行、阿里巴巴、AIA、美团。

来源：晨星

2月，基金对前十大重仓股变化不大，对腾讯控股减持1.03%，对中国平安减持2%。

大摩：重申高配中国态度

巨头们的持仓变化与近期海外机构对中国的研究观点较为一致。

例如，摩根士丹利3月底发布研究报告重申对中国股票相较于全球或新兴市场股票组合的高配态度。背后有四大原因。首先，基本面改善。其次，估值依然还是合理的。MSCI中国12个月的前瞻市盈率为10.4倍，低于其五年均值约1个标准差。横向比较与MSCI新兴市场指数相比约低12%。中国的实际利率水平(名义利率-通胀)依然较低，人民币兑美元有支撑。相较于仍位于加息轨道的海外市场，具吸引力。近期自上而下释放了强力的支持私营企业的信号。

来源：大摩研究报告

另一方面，依据摩根士丹利编制的A股情绪指数，3月23日至3月29日，A股情绪指数较前一周略有上升，但远未达到过热的程度。

硅谷银行破产显示了史无前例的加息节奏下，美国银行系统的脆弱性。通胀仍“高烧不下”，退烧药的副作用已经开始显现。部分机构认为，这种背景下，中国是全球较具吸引力的市场。加上2021年、2023年中国市场经过两年的调整，估值已经调到了比较合理的水平。

例如富达国际在2023年的2季度展望中写道全球市场的三大主题一是“硬着陆还是软着陆，机遇还是风险，中国经济复苏”。谈及中国经济复苏，富达国际写道：中国释放了可持续增长和重新开放的信号。国内的交通、人员流动快速恢复，这是积极信号。尽管如此，强力的消费者信心和房地产行业对于经济复苏至关重要。房地产行业也显示了些许复苏的信号。

至此，富达表示更关注各行各业恢复的“二阶”受益标的(间接受益于各行各业恢复的公司)，更关注在岸的资产和具有战略重要性的数字经济。同时关注中国增长对周边的亚洲市场的影响。这些新兴市场提供了新的阿尔法机会。

德意志银行：

中国复苏欧盟有望大幅受益

中国复苏不仅关乎中国，机构中国复苏对于包括欧盟在内的全球经济都有提振作用。

德意志银行日前发布研究报告，预计中国旅游需求将强劲反弹，原因是随着疫情期间中国居民储蓄的增加，中国游客提高旅游服务支出的意愿也有所提升。欧盟有望大幅受益：在疫情前的2019年，中国游客占欧非欧洲游客的10%，在欧盟国家的旅行支出接近100亿欧元。

近日德意志银行将中国2023年第一季度的GDP增长预测从2.9%上调至4.5%。今年二月份中国经济数据表现强劲。制造业和服务业同时复苏，且均呈现强劲增长势头(PMI位于10年高点附近)。房地产行业量价齐升，积极态势显现。

德意志银行表示，放眼全球市场，从收益角度来看，中国高于预期的增长在一定程度上弥补了欧洲增长乏力带来的影响。2023年第一季度欧洲斯托克600指数的一致收益预测为同比下降5%。目前的预测更贴近实际，在即将到来的财报季中有望出现惊喜。

德意志银行进一步指出，中国服务业的复苏速度略快于制造业。旅游和餐饮服务的增长尤其强劲。与此同时，商品消费并没有下降。中国消费者在服装、珠宝和家具上的支出也在增加。唯一表现疲软的是耐用消费品，尤其是汽车和手机。鉴于中国经济复苏仍在积累阶段，全面重燃消费信心还需加以时日，对耐用品的消费力也将随之渐恢复。

从全球来看，欧洲汽车行业对华收益敞口最大，尚待回暖。