安里人语-以价换量 特斯拉盈利前景看俏-冯文慧

　　图：特斯拉低价车型抢占市场，即使毛利率下行，预期销量持续上升，利润仍可维持在可观的水平。　　今年以来，汽车市场减价战持续蔓延。引发这场减价战的美国电动车一哥特斯拉（US：TSLA），近日公布今年首季业绩，季内利润按年跌24%至25.1亿美元，毛利率按年跌9.8个百分点至19.3%，按季亦下跌4.5个百分点。今年首季共售出42.3万辆车，按年增36%，季内营收达233亿美元，按年增长24%。　　季内，价钱较相宜的Model 3轿车、Model Y多用途车几乎占去近一半的销售。特斯拉“以价换量”来刺激汽车销情，表面上甚具成效，惟毛利率创下2020年第4季以来最低水平，长远而言，会否成为其隐忧？　　虽然特斯拉的毛利率有向下调整的趋势，唯其经营利润率仍领先同业，其汽车价格依然有向下调整的空间。特斯拉“以价换量”成功抢占市场，对同业而言，明显构成威胁。不少车企亦跟随这股减价热潮，可是，在生产效益上，一般车企难跟特斯拉作比较，始终特斯拉发展新能源汽车已有一段时间，产业链上较成熟的前提下，在定价方面有较大的自由空间。相反，有些车企盲目减价，基本上卖一架、蚀一架，到最后可能得不偿失。早前特斯拉透露，即将推出一款定位更廉价的车款，成本或比Model Y便宜一半（即是售价约2.5万美元）。据了解，特斯拉正为其新的低价车型，规划宏大产能版图，预计全球车厂年产400万辆，远高于年初订下50%的年度增长目标。如特斯拉低价车型持续助其抢占市场，即使毛利率面对下行压力，惟销量持续上升，相信整体利润仍可维持在可观的水平。　　“造车新势力”之一的小鹏汽车（09868）副董事长兼总裁顾宏地近日接受访问时表示，全球汽车行业于未来5至10年间，将发展为一个更为集中的市场，预计全球汽车制造企业会收缩至不足10间。事实上，不少初创电动车企目前在市场仍未站得住阵脚，每年亏损程度更是每况愈下。例如亚马逊（US：AMZN）有份投资的Rivian（US：RIVN），去年第四季营收差过市场预期，亏损亦有进一步扩大的迹象，预计今年的汽车产量亦低过市场预期。而市场最关注的扭亏为盈的时间表，Rivian坦言最快要待明年才可成事。　　再看另一电动车制造商Lucid（US：LCID），同样令市场失望。因制造过程受阻，去年电动车生产及预购量远低于预期。而在今年3月，Lucid宣布裁员约1300人，占员工总数的18%。Lucid扭亏时间表未明，去年产销数量亦远低于预期，惟每年却要烧钱般地生产新车，加上再传出裁员的消息，可见其经营面临一定的压力，中长线发展前景充满不确定性。　　（作者为安里证券分析师）