多家银行宣布下调存款利率 对债市影响几何？

5月5日，渤海银行发布调整人民币存款挂牌利率的公告，宣布自即日起调整人民币存款挂牌利率。

据不完全统计，进入5月以来，还有浙商银行(行情601916,诊股)、恒丰银行、隰县新田村镇银行、应城融兴村镇银行等银行宣布下调存款利率。

中泰证券(行情600918,诊股)日前指出，2023年4月利率自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，新规考察存款利率市场化调整机制落实情况，若银行各关键期限定期存款和大额存单利率季度月均值较上年第二季度月均值调整幅度低于合意调整幅度的，要在“定价行为”得分基础上扣分。2023年4月利率自律机制建立以来，去年4月、9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要由大行和股份行参与，中小银行由于负债端压力较大、存款竞争较为激烈，降低存款利率的热情不高，此次主要是此前没有调整的中小银行补充下调；另外，部分银行在春节前为揽储上调存款利率，此次存款利率下调也可能是针对春节前利率上调的回调。近期考评制度出现调整，由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降和回调的进度。“关键期限定期存款和大额存单利率季度月均值较上年第二季度月均值调整幅度”更多是对此前政策效果的一种验证，如果假定“合意的调整幅度”为10bp，大部分银行已经达成考核指标。

该机构判断存款利率可能继续下调。1）考虑到净息差“警戒线”，部分银行有必要下调存款利率。MPA考核要求，净息差不低于1.8%，2023Q4商业银行总体净息差1.9%，当前可能已经触及净息差“警戒线”，部分银行必须想办法以提高贷款利率或降低存款利率的方式扩大净息差，目前来看后者的可能性显然更大。2）中小银行的存款利率仍有较大的下行空间。中小银行为了揽储展开“价格战”，部分中小银行即便面临息差压力，也不愿先行调降存款利率，导致存款利率居高不下。分银行类型来看，农商行、民营银行净息差分别为2.1%和3.9%，下降空间较大。从存款利率下调的触发方式来看，下调存款基准利率或MLF的可能性较小，更有可能通过“两条腿走路”、存款利率追随或部分追随贷款利率下调，从而维持必要的净息差。

国盛证券指出，银行降存款利率不同于央行降息，阶段性变化对债市影响有限。银行下调存款利率不改变底层资产收益率，在理财、存单等资产收益率依然处于高位，并且银行需要拉存款扩贷款压力之下，银行难以形成存款利率趋势性下降，而阶段性的存款利率下降对债券收益率影响有限。对居民存款行为变化的影响也较为有限，可能阶段性的会降低存款吸引力，阶段性利好理财和债基规模扩大。因此，债市无需过度关注银行阶段性的存款利率下降，在央行的MLF、OMO利率等政策利率不出现趋势性下调，以及LPR利率和10年债券收益率等资产收益率不出现大幅下行的情况下，参照历史上的存款定价机制改革，银行存款利率难以出现趋势性的下行。