庙堂江湖-国企加大分红 提高A股吸引力-德国波恩大学经济学博士 沈 凌
2023-05-09 富美财经 浏览量:次
图:在开设科创板、主板市场注册制之后,眼下更重要的是按照实体经济的需要,推动资金流入直接融资市场。 这个五一假期的中外金融市场比较有趣。一方面,美国又爆发一个不大不小的雷,第一信托银行倒闭了。这个事件不出笔者的预料,在前几篇文章中,已经提示吃瓜群众可以搬个小板櫈来数数了,硅谷银行是第一家,一定不会是最后一家,果然,这个全美前15名的银行,把美国的金融市场危机又拉近了一大步。现在,美国上市的银行股,都有一点儿兔死狐悲的味道,不少细市值银行股纷纷率先卧倒,用躺平的姿态迎接未来。 另一边厢,中国A股的银行板块,在五一假期后第一天的行情中大涨,扭转了本来试图跟随美股摇摇欲坠的行情走势,其中沉睡了8年的民生银行也涨停,这让笔者有点儿错愕。笔者早在所著《复盘》一书中透露,2005年已持有民生银行,并在之后的大牛市中收获颇丰。但由于某些原因,这个股票早就被笔者抛弃,这几年来也算是银行股中表现最差之一了。当最差的银行都因为清除了历史包袱,开始轻装上阵的时候,中国金融市场是否也到了否极泰来的转折时刻呢? 过去几年,笔者一直呼吁中国金融市场需要由间转直,大力发展直接融资的权益类市场,这个思路其实已经得到最高层的认可。在开设科创板、主板市场注册制之后,权益类市场的制度建设告一段落,眼下更重要的是通过行情实实在在的演绎,调动资金按照实体经济和科技创新的需要,流入直接融资市场。这就需要一个慢牛行情。而在主板市场中,国有银行的大部分股份是掌握在政府手里,所以,政府在这个关键时刻,确实可以有所为而有所不为,为未来30年的繁荣奠定基础。 有所为,就是通过加大分红力度,提高主板市场的吸引力,吸引那些风险偏好比较低的资金进入资本市场,抬高整个资本市场的估值中枢。现在的中国特色估值(简称中特估)行情就有些这样的味道。但是这样的行情不能太快,一快,就给投机资金有机可乘。投机者往往喜欢把未来贴现到今天,把故事讲得天花乱坠,然后拉高出货,留下一地鸡毛,这样就会破坏整个资本市场的慢牛行情。 让股市形成慢牛行情 幸好国有持有大多数股份,可以防止出现这种情况。一方面,国有蓝筹股可以宣布一个逐步提高分红率的计划,以现有的三分之一左右的分红率为基础,承诺未来10年,每年提高一定的比例,在10年后达到一个新高度,比如三分之二。这个涨一倍的预期,是分散在未来一段长时间,就会形成慢牛的基础,没办法短线炒作。其次,国有大股东也可以在短时间出现爆炒的情况下,适当地抛售部分持股,平抑股价。这两者结合,可以给风险厌恶型资金一个稳定及高于现有市场利率的丰厚回报,从而吸引入市,抬高估值中枢。 有所不为,就是国有资金不要过多介入科创板等市场领域。高科技行业固然是未来中国经济发展的关键所在,但是正因为其高风险的特征,不适合国有资本介入,反而更加适合风险偏好大的民营风投资金。高科技的未来相当不确定,需要让市场在其中发挥作用,才能筛选出真正的强者。很多时候,技术路线的选择,不是哪个高人在事先就能够预知的,而是市场充分竞争之后自然选择的结果。而市场建设本身倒是一个公共物品,尤其在高科技竞争领域,有很多的公共物品需要政府去支持。政府的高科技产业基金,应该更加要助力于此,而不要在IPO之前突击入股,和民营风险资金抢饭吃。 未来的中国股市,如何能够在国有蓝筹的慢牛行情,和高科技板块的优胜劣汰行情中取得平衡,持续地助力实体经济和科技创新,将会是关乎中美竞争的大事。目前的中美银行股行情对比,或许只是整个进程中的一个小序曲。
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