玻璃期货报告05.08：玻璃日内小幅收跌，机构建议关注终端地产相关政策

【近日玻璃市场大事】1. 重庆：完善综合标准体系，促进产能过剩矛盾得到缓解重庆市2023年利用综合标准依法依规推动落后产能退出工作实施方案。方案提到，以钢铁、煤炭、水泥、电解铝、平板玻璃、烧结砖瓦等行业为重点，通过完善综合标准体系，严格常态化执法和强制性标准实施，促使落后产品和其他达不到国家强制性标准的产品退出市场，促进产能过剩矛盾得到缓解，环境质量得到改善，产业结构持续优化升级。2. 隆众资讯：浮法玻璃市场一周前瞻周末期间，国内纯碱市场走势弱稳，表现平淡。据了解，徐州丰成设备停车，其他波动不大，个别企业有检修计划。下游需求表现一般，采购情绪不积极，适量补充，近期有成交。3. 5月8日玻璃调价信息汇总河北安强节能Low-E镀膜6mm/8mm上调0.5元/㎡，福特蓝镀膜所有规格厚度上调0.5元/㎡；河北金宏阳上调1元/重箱； 石家庄玉晶上调1元/重箱。【玻璃期货产业链一览】据五矿期货研报，玻璃在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：上游主要是原料和燃料两大块，其中原材料纯碱为第一大成本来源，占据30%，石英砂占比20%，燃料成本占比约40%，其中纯碱和燃料价格波动较大，石英砂价格稳定。中游是对于原料混成后的熔炼阶段，浮法工艺是目前平板玻璃生产的主流工艺，约占平板玻璃总量90%以上。下游则是对玻璃原片的深加工阶段，玻璃深加工产品有钢化玻璃、中空玻璃、夹层玻璃、镀膜玻璃等多种类型。终端需求结构涵盖房地产、汽车、光伏、电子、家具家电等多个细分行业，其中房地产行业对玻璃需求占比在80%，其影响最为明显。玻璃作为地产后周工业消费品，地产行业的兴衰是玻璃产需的风向标。玻璃的定价主要受国内供需影响，受运费制约，进出口量小、可以忽略不计。玻璃供给表现出很强的刚性特点，玻璃生产线一旦产线点火，基本很少停产，通常8-10年会进行一次冷修，而冷修通常需3-6个月，即在一定时间内浮法玻璃的产量是固定的。需求预期是影响盘面定价的最重要因素。通常新开工面积领先需求28个月左右，可用来定性的判断玻璃需求的大致方向；深加工订单决定玻璃中期需求。铝型材开工率领先玻璃需求1个月左右时间、有时也同步；地产销售面积和30城成交面积地产、宏观政策变化都是玻璃价格的同步指标，具有情绪带动作用；玻璃厂家产销率是玻璃需求高频同步指标，对玻璃期货价格有追涨杀跌作用，通过每周前几日的产销率也可以判断当周大概的累库与去库状态，产销决定玻璃短期需求；竣工面积是需求的滞后指标，只能用来验证需求。【玻璃库存季节性特点】据五矿期货研报，玻璃库存具有季节性特点：①1-2月：受北方低温和过年房价影响终端需求处于停滞状态，行业库存每年均会快速累积；春节之后2周左右时间，下游加工企业开工补货、终端市场启动，行业库存随之去化。②4-7月：属于季节性的平淡期。③8月：下游开始旺季备货，生产企业库存转移至中下游。④9-12月：下游按需拿货，但此时地产旺季，需求强度较2季度高。12月末，玻璃将进入冬储。⑤12月末：玻璃将进入冬储。【玻璃价格季节性特点】据五矿期货研报，玻璃价格也具有季节性特点：期货1、5、9三个主力合约，上市就带有季节性基差。即大多时间内：①01合约：为冬储定价合约，通常大幅贴水前一年度的三季度末现货价格的10%左右。②05合约：为淡季合约，通常小幅贴水2季度初现货价格。③09合约：为旺季合约，通常小幅升水2季度末现货价格。在期货合约分析上，可先通过季节性特征赋予一定的升贴水，再根据供需给予预期定价。同时，玻璃期现涨跌不同步，现货价格上涨时，期货价格略领先现货价格上涨，现货价格下跌时，期货价格大幅领先现货价格，贸易商买涨不买跌，追涨杀跌。【期货市场概况】截至5月8日15点收盘，郑商所玻璃期货合约涨跌不一。其中主力合约FG309收盘1730元/吨，跌幅为0.46%，2309合约日内增仓2214手，总持仓达到113.84万手。【玻璃基差分析】据金十期货APP基差日历，今日玻璃期货主力合约FG309期价基差为370元/吨，较上一交易日小幅上升，基差率从16.2%回升至17.6%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：玻璃期货主力合约今日净持仓-70718手，处于净空头状态，较前一交易日的-46228手有所增加。前20席多头减持9517手，前20席空头增持16233手。值得注意的是，位列前五多空共减仓11500手，其中多头减仓25264手，空头增仓13764手。多头持仓前三名均进行了减持操作，其中中信期货大幅减持8608手至110513手。【机构研报对于玻璃期货的深度解读】中信建投期货：短期玻璃基本面对价格支撑仍在，偏多思路对待（看多）短期玻璃基本面改善。近期玻璃产量略有增加，供应端对价格支撑仍在，最新玻璃厂家库存减少2.4万吨至226.3万吨。近期房地产销售数据环比下降，玻璃下游深加工企业订单小幅增加，下游需求缓慢恢复。短期玻璃基本面对价格支撑仍在，偏多思路对待。后期继续关注终端地产相关政策。国信期货：现货价格坚挺，操作上建议逢低做多（看多）玻璃供需情况持续走好，地产竣工端同比继续走强，需求乐观，厂内库存高位继续下滑。市场担忧需求不能持续，在供应增长的情况下远月情绪悲观。现货价格坚挺，近月主力移仓，远月补涨，操作上建议逢低做多。银河期货：产销边际走弱，建议观望为主（中性）节后厂商挺价意愿较强，产销平衡，江西、河南个别企业产销较好。逢假期及天气原因影响，周去库幅度放缓，周环比下降1.04%。目前价格行至高点，场内对后市心态分化，采购情绪偏谨慎，产销边际走弱。建议观望为主。华融融达期货：市场信心有所复苏，玻璃期货或震荡运行为主 （中性）西南市场稳中上涨，各企业价格相继上调40元/吨左右，以涨促销下，企业库存继续去化，产销良好，多在平衡上下波动。西北市场小幅拉涨，个别企业价格小幅上调，下游企业适当补库，产销略有分化，整体相对平衡。综上，随着地产进一步放松政策，市场信心有所复苏，玻璃期货或震荡运行为主。【未来关注的风险因素】1. 玻璃库存情况；2. 房屋销售情况；3. 浮法玻璃生产利润情况；4. 玻璃冷修情况；5. 深加工企业订单天数情况；6. 玻璃厂家产销率情况；7. 宏观政策情况；8. 现货成交情况；9. 日熔量情况；10. 库存消费比。